中国股市分红特点及原因分析贵州茅台股票。
1. 近年我国股市分红显着提升
近年来，随着证监会要求上市公司发行分红政策，稳定性和收益率 上市公司现金分红、分红意愿有较大提升。
派息公司占比和分红率逐步提高。 2001年以来，派息公司占比从30%左右上升到2010年的60%以上，近年来基本稳定在一半左右。 2001年以来，整体分红率逐渐上升。 2006年和2007年中国上市公司平均分红收益率已经超过1%，2008年、2009年和2010年分别达到0.93%、0.46%和0.55%。 2010年沪深300指数成分股平均分红率为1.06%，所有公司平均分红率为0.55%，明显高于2000年前的分红率（一般低于0.55%） ）。 2010年，我国1246家上市公司进行现金分红，占上市公司总数的61%。 上市公司分红近5000亿元，占上市公司当年净利润的28%。
中小企业板和创业板的分红情况也在不断改善。 2010年中小板分红比例、分红率和分红公司比例分别为31%、0.63%和78%。 分红率和分红公司比例均低于上证50水平，但中小板公司分红比例高于上证50水平。 2010年创业板分红率、分红率、分红公司占比分别为39%、0.59%、86%，较2009年的35%、0.50%、94%有明显提升。
2. 分红率低，市场分红率结构不合理，高分红率的公司很少。
与国外成熟证券市场的分红相比， 我国上市公司的分红率仍处于较低水平。 从历年分红回报来看，2001年至2010年10年间，流通股股东平均分红率为0.907%，低于海外市场水平。
中国股市中高股息率的公司很少，股息率结构不合理。 表4显示，中国股市股息收益率超过2%的公司比例远低于海外市场水平。 中概股股息率超过2%的公司占比仅为4.6%，而以蓝筹股为主的沪深300中股息率超过2%的公司占比仅为14%， 显着低于美国等发达市场（38%）（21%），也低于发展中国家（42%）的市场水平。
市场分红率结构不合理，导致投资者选择收益稳定、分红率高的公司，选择面窄，选股难度相对较大。 这也影响了强调股息回报的良好股市文化的形成。
注：中国股市数据由实验室基于Wonder数据计算，海外数据由道琼斯计算。 美国包括3,819家上市公司，日本包括1,392家，英国包括356家上市公司。 发达国家市场包括8,526家公司和发展中国家的3,126家公司。
3. 很多股票的高市盈率是导致股息率低的重要原因
根据金融理论，股息率D/P=(D /E)/(P/E) ) = 股息率/市盈率。 在上一篇文章中，我们看到中国股市的分红率偏低，但分红率与海外市场相差不大。 根据上面的公式，我们可以看出：2010年底的股价统计，中国股市有近80%的股票市盈率大于25倍，相比之下，发达国家市场、发展中国家市场、金砖四国、美国、日本、英国市盈率高于25倍的公司占比分别仅为18.40%、15.40%、17.90%、21.50%、17.20%和17.70%，说明中国股市相当数量股票的估值高于国外水平。
因此，股息率偏低主要原因还在于相比境外市场，中国股市二级市场估值存在结构性的偏高的问题。中国股市蓝筹股估值较合理，其股息率与境外市场差异相应比较小，许多估值偏高的非蓝筹股的股息率则明显低于境外市场水平。当然，有些股票估值偏高与中国股市是新兴的发展中市场有关，并且部分中小企业高成长性也会导致其估值处于较高水平，市盈率的结构性问题还值得进一步跟踪研究。
4.股利支付存在集中化趋势
与国外一样，我国的上市公司股利分配存在集中化特征，少数的优质公司产生了占主要部分的股利和盈利。2010年度，支付股利最多的20%的公司支付的股利占股利总额的95%；支付股利最多的10%的公司支付的股利占股利总额的90%。2010年度，支付股利最多的20%的公司的市值占总市值的66%；支付股利最多的10%的公司的市值占总市值的55%。2010年度，支付股利最多的20%的公司的息税前收益占所有公司总息税前收益的89%；支付股利最多的10%的公司的息税前收益占所有公司总息税前收益的85%。
5.偏好送股、轻视现金分红现象依旧存在，送股公司近年有所上升
我国上市公司的分配形式包括现金分红和送股，并且分配方案中可能同时包含转增或配股。实际上，送股只是会计科目变动，并未对公司价值产生实质影响，转增和配股更是不属于利润分配的范畴。但是一直以来，中国股市偏好送股、轻视分红，热衷追逐高送股股票至今依旧没有改变。图4是2010年只分红、只送股、既分红又送股、不分不送四组事件的市场反应，可以发现市场偏好送股事件，而对分红事件反应一般。2010年度分红方案公布时，送股公司、既分红又送股公司的超常收益高达为7.27%和6.91%，而只分红公司、不分不送公司的超常收益仅2.57%和1.98%。中国股市对送股的特殊偏好一方面表示市场的投机成分，另一方面客观上也抑制了上市公司分红的动力。
高比例送股和转股方案现象一度不断减少，其中1997年至2005年实施送股的公司总数和比例都在逐年下降，从1997年度的30.6%降至2005年度的3.4%。但是2005年之后，送股公司又有所上升，2009年和2010年达到了17%和24%，值得关注。
6.股利政策缺乏连续性和稳定性，部分公司长期不分红或很少分红
为了维持股价的相对稳定，保证投资者利益，境外市场上市公司倾向于维持稳定的股利支付水平。相反的，我国上市公司股利政策缺乏连续性，表现为频繁变动股利支付水平和股利支付的具体方式。据统计，从2001至2010年十年期间，只有132家公司十年连续支付股利（2001年前上市公司家数为994家），占比仅13%。上市公司频繁的改变分配方式，说明我国市场还没有形成注重现金回报的氛围。
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