大盘涨破4000点，市场再次听到“泡沫论”私募排排网。 说法是，内地股市市盈率为50至60倍，而海外主要市场市盈率大多在10至20倍之间。 . 此外，从个股来看，持续上涨的ST个股市盈率为负数或高达数百倍。 那么，市盈率是如何计算的呢？ 如何利用市盈率进行分析判断？
P/E ratio，业内也称PE，是PRICE/EARNING，即价格/利润。 计算公式为：市盈率=总市值/净利润，或市盈率=每股股价/每股收益。 通过市盈率，我们可以比较不同的公司。 当然，市盈率越低，公司的价值就越高。
计算方法 但是，具体计算市盈率还是会有一些偏差。 例如，在计算市场整体市盈率时，有的总市值简单地按照总股本×A股价格计算，有的按照（总股本-B股数）计算 ×A股价格+B股数量×B股价格，其他按（总股本-境外上市股数-B股股数）×A股价格+B股数量×B股价格+境外上市 股数×海外股价。 这三种方法计算出来的总市值会有所不同。 由于获取海外上市股票的价格不是很方便，我们在大多数情况下使用简单的方法来计算。
在净利润的选择上也存在一些差异。 有的根据年报数据计算，有的按季报数据按比例折算成年化数据计算，有的按预测净利润计算。
因此，如果单纯用市盈率或整体市场的平均市盈率来表示，没有明确计算依据，就会存在一定的差异。
例如，如果我们用5月17日的收盘数据（总市值计算公式为（总股本-B股数量）×A股价格+B股数量 × B 股价格）和 2006 年年报净利润用于计算整体市场市盈率。 剔除停牌上市公司，市盈率为44.74倍。 但若按2007年一季度净利润×4（年化数据）计算，市盈率将降至30.98倍。 两者之间的差异是相当大的。
实际应用：
那么，哪个更可靠呢？ 一般情况下，上市公司仅年报需要经过会计师事务所审计，对季报和半年报没有硬性要求，因此年报数据更加可信。 此外，按一季度加权平均每股收益占当年加权平均每股收益的百分比计算，2006年为24.25%，2005年为32.87%，2004年为29.05%。 可见，单纯在下一年的年度数据上加上季度净利润×4，不一定准确。
另外，虽然披露的财务数据比预测更可靠，但不能反映动态增长。 从2007年一季度净利润占2006年净利润总额的比例来看，上汽81.39%，金融街83.18%，中国人寿92.56%，福田汽车214.20。现象，甚至以一季报业绩或许也无法很好地评估其价值，那么预测值或许更有参考价值。
当然，相反的例子也有。如按照方法计算，哈飞股份为0.30％，青松建化的数值为0.69％，国电南自为0.85％。这样，这些公司以年报业绩计算的市盈率则存在高估的现象。
为了反映上市公司的业绩增长状况，目前业内又引入了市盈增长比率，即PEG，计算公式为市盈率／（预测的净利润年增长率×100）。但涉及到具体上市公司，以PEG进行评估同样存在一些缺陷。如中集集团2006年前三季度净利润同比下降17.52％，而2006年年报净利润同比实现增长3.84％。还有华菱管线2006年前三季度净利润同比下降2.22％，而2006年年报净利润同比实现增长95.19％。这些现象使得计算预测的净利润年增长率难度加大，有时和实际结果会出现很大偏差。
市盈率的缺陷在于部分上市公司的净利润存在不确定性。净利润在构成上，既包括营业利润，也包括投资收益、补贴收入、营业外收支等非经常损益。如岁宝热电便因为限售股解冻套现了部分所持有的民生银行股权，投资收益大幅增加，促成一季度净利润同比增长13320.77％。即便在经常性损益方面，在合规的条件下，部分上市公司采取赊销的销售行为，也可以实现主营业务利润额的增长。
由此，我们得出结论：以市盈率评估上市公司投资价值，需要参考其他的财务数据进行综合评价，才较为合理。也就是说，需要分析上市公司的净利润构成，和业绩增长或下滑的持续性。如同进行体检的时候，医生往往会参考血、尿、B超、心电图等多项指标，来进行综合性评价一样。单纯依靠一项或少数几项指标得出的结论往往是片面和不准确的。
