本文选编自“Wind”
过去12个月，新兴市场显示出强劲的投资回报，基本上全方位跑赢发达市场。新冠疫情全球大流行1年半之后，是投资新兴市场的好时机吗?没有人能够给出简单答案。
一方面，新兴市场未来几年的经济增速预计会高于发达市场，而且新兴市场股市走势与发达市场，特别是美股市场并不同步。对国际投资者来说，新兴市场提供了投资组合多样化的选择。
广告另一方面，新兴市场股市走势比成熟市场的波动性大很多，还伴随着一系列的风险，比如政治风险、汇率风险和流动性风险。康奈尔大学贸易政策教授Eswar Prasad 称，投资新兴市场是一个高风险高回报命题，许多新兴市场在增长方面做得很好，金融市场也有过成功的时期但持续性欠佳。
当前投资新兴市场的有利因素
现在，新兴市场最诱人的就是其经济增长潜力。
财富管理公司RDM 金融集团首席投资官Michael Sheldon表示：“全球30岁以下人口中，约有90%生活在新兴市场。随着时间的推移，这可能会导致劳动力市场增长更强劲，生产率提高，GDP和企业利润增长更强劲。”
作为对比，发达市场现在人口结构老龄化且低出生率，意味着将来的新工作岗位将很难招募到合适的员工。
IMF预计，在2021年-2023年期间，新兴市场GPD平均增长年率达到5.5%，而发达市场的同期增速预计只有3.5%。对于持有美元资产较多的国际投资者来说，投资新兴市场的好处是显而易见的，因为美元持续走弱，而部分新兴市场货币却在不断走强。
专注于新兴市场投资的Gramercy 基金管理公司首席投资官Robert Koenigsberger表示，强劲的经济和企业业绩提振新兴市场股票，也使它们的债券具有吸引力。
Robert Koenigsberger还表示，随着时间的推移，许多新兴市场国家已经驯服了通胀。另外，新兴市场国家的外部赤字普遍收窄，或在某些情况下完全逆转。这将使新兴市场央行在应对外部冲击和新冠疫情大流行后的通胀压力方面，有更大的灵活性，能够在不过度放缓经济增长势头的情况下收紧货币政策。
当前投资新兴市场的不利因素
首先，新兴市场的波动性较大。MSCI 新兴市场指数在过去10年中的标准差为18，而发达市场的MSCI世界指数的该项指标为14。标准差衡量波动性，数值越大代表波动性越大。
新兴市场高波动性的驱动因素很多，包括政治风险，经济风险，汇率风险和流动性风险。尽管新兴市场经济体多年来总体呈大幅上升趋势，但一些国家也经历了严重的衰退。例如，2015年俄罗斯经济萎缩了2%，而当年美国的经济增长率为2.9%。
新兴市场的货币对于国际投资者来说，通常也是一把双刃剑。Eswar Prasad 教授这样描述这种情况：“极端情况下，当投资者试图将投资汇回本国时，一切都可能同时出错，因为某些新兴市场的经济、金融市场和货币一起可能会同时下行。”
另外，市场流动性方面，新兴市场通常不如发达市场那样健全便捷。Eswar Prasad 称，经常出现的情况是，在新兴市场投资很容易，但是兑现落袋并转汇比较难。
在债券方面，自2010年以来，新兴市场的企业未偿债务飙升了400%。因此，有大量的证券可供投资，但流动性不仅仅关乎供给。Robert Koenigsberger 也表示，由于一些新兴市场国家银行数量减少，且这些银行做市业务规模较小，在许多情况下，当投资者希望退出市场时，流动性不足。
债券投资者面临的另一个问题是：南非、土耳其和巴西等少数新兴市场国家，面临高债务水平和严重的经常账户失衡。这些国家容易受到资本外逃的影响，这可能引发债券价格暴跌。
最后，最显而易见的不利因素是，新兴市场国家，例如印度和巴西，在应对新冠病毒方面陷入麻烦，这对资本市场来说并未好事情。
如何投资新兴市场?
收益诱人，风险也高的背景下，投资新兴市场的最佳方式当然是“间接尝试，循序渐进”。选择对新兴市场有敞口的共募基金或者ETF，通常比选择单一的新兴市场股票和债券要安全得多。
主动管理基金和被动基金的选择上，通常被动跟踪指数的ETF更被行业内人员看好，因为ETF能够跟踪更加广泛的市场，最大可能分散风险。
对于债券基金来说，Robert Koenigsberger认为，积极管理基金是不错的选择。他表示，在许多国家持续面临经济挑战的情况下，新兴市场债务的增长，使得积极管理基金在挑选基本面更好的市场时显得格外重要。被动基金跟踪的新兴市场债券指数通常按市值加权，因此负债最重的发行人权重更高。新兴市场债务不是一种适合指数基金投资的资产类别。
