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文 天心(xin)
尽管港(gang)股和美(mei)股分别于7月和9月(yue)迎来不同程度的震荡调(diao)整，但从主流跨境ETF资金流向看，越跌越(yue)买的现象突出，三季(ji)度以来已有近290亿资(zi)金集中(zhong)涌入。
在多位业(ye)内人士看来，从全球(qiu)大类资产配置的角度，港(gang)股和美股依(yi)然是值(zhi)得配置的优选方向。其(qi)中，港股经过(guo)前期持续下跌，压力逐步减轻，虽(sui)然美债利率上(shang)行值得关注，但(dan)不足以造成显著(zhu)性冲击。与此同时，量化(hua)宽松的环境、逐步正(zheng)常化的货币(bi)政策，以及美国持续向好(hao)的宏观(guan)经济数据和企业盈利能力(li)都是驱动美国(guo)股市的“轮子”。
三季度近290亿资金涌入
港股和美股相关主流(liu)跨境ETF
虽然(ran)近期恒生指(zhi)数、恒生科(ke)技指数，以及中(zhong)国互联网50指(zhi)数等均走出一(yi)波不错的反弹(dan)行情，但在一系列事件(jian)冲击下，中概股自三季度(du)以来整体态势仍然以震荡(dang)下跌为主。受此拖累，相(xiang)关ETF基金期(qi)间净值跌(die)幅较大(da)。相对而言，纳指和(he)标普500等美股(gu)相关ETF则获得微(wei)幅正收益。
不过，从港股(gu)和美股为代表的主流跨(kua)境ETF资(zi)金流向来看，投(tou)资者抄(chao)底热情高涨，多只相关ETF逆市迎来大量资金净(jing)流入。
据Wind统计显(xian)示，三季度以来(lai)中国互联网50指数和(he)恒生科技指数跌幅均超(chao)过20%，恒生指数同(tong)期跌幅也超过10%。截至(zhi)10月11日，同时投资(zi)港股和(he)美股中概(gai)股的易方达中概互联网(wang)ETF，以及主(zhu)投港股的华夏恒生互(hu)联网ETF、华夏恒生(sheng)科技指数ETF、华泰柏(bai)瑞恒生科技ETF、易方达恒(heng)生科技30ETF等三季(ji)度以来净值跌幅都超过(guo)了20%，博时(shi)教育ETF更是下跌超(chao)过40%。
不过，这些ETF虽(sui)然表现欠(qian)佳，却有一批抄底资(zi)金扎堆涌入。据Wind统计显(xian)示，截至10月(yue)12日，易方达中(zhong)概互联网ETF三季度以(yi)来份额增加98.31亿份，激增95.91%，按区(qu)间成交均价估算，三(san)个多月(yue)时间约有154.70亿元资金净流入。其中，仅10月以来，该基金便获(huo)得7.63亿份净申购。值(zhi)得一提的是，该基金最新份(fen)额已超过(guo)200亿份，若以最新净(jing)值估算，该基金净(jing)值规模已超过298亿元，逼近300亿元。就在今年一季度末时，该基金份额还只有41亿份，半年多时间(jian)翻了近(jin)4倍。
类(lei)似的大笔净(jing)申购也出现在华夏恒生互(hu)联网ETF上。截至10月12日，该ETF最新份额(e)为193.69亿(yi)份，较6月底时增加85.26亿(yi)份，增长率为78.63%，期间约有(you)57.93亿元资金(jin)净流入。其(qi)中，仅(jin)10月以来便获得8.02亿份净申购。而在(zai)今年一季度末(mo)时，该基金份(fen)额刚满80亿份，半年多(duo)时间已翻了近1.5倍。
三季度以来资(zi)金流入超1亿元的主流(liu)跨境ETF
此外，华夏基金旗下(xia)恒生科技(ji)指数ETF和华泰(tai)柏瑞基金旗下恒生科(ke)技ETF基金份(fen)额攀升也很快，分别获得26.3亿元(yuan)、14.09亿份净(jing)申购，份额分别增长157.6%、161.18%，约合吸金22.01亿(yi)元、11.66亿(yi)元。华夏基(ji)金旗下的恒生ETF、易方达基金(jin)旗下恒生科(ke)技30ETF分别(bie)获得9.64亿元(yuan)、6.79亿元资金追捧。
另有易方达H股ETF、博时恒生医疗ETF、大成恒生科技(ji)ETF，以(yi)及博时标普500ETF、国泰纳指ETF、博时教育(yu)ETF等均获得了1亿(yi)元以上的净流入。其中，博时标普500ETF、国泰纳指ETF更是超过了5亿(yi)元。
整体而(er)言，截至10月12日，合计约(yue)290亿元资金净流入(ru)上述ETF基金。
从全球大类(lei)资产配置角度(du)
港股与美股均(jun)为优选配置方向
在(zai)多位业内人士(shi)看来，从全球大类资(zi)产配置的角度，港(gang)股和美股依然是值得配(pei)置的优(you)选方向。
北方(fang)某港股主题基金基金(jin)经理表示，经过前期持续(xu)下跌后，港股(gu)压力已逐渐减轻(qing)，风险得(de)以释放，并(bing)进入底部区域。因(yin)此，在(zai)当前区间可以保(bao)持积极配(pei)置。但也(ye)要关注到(dao)美债利率上涨(zhang)带来的不利影响(xiang)。不过，该基金经理也认为，对处于底部的港(gang)股而言，目(mu)前已经非常便宜，其(qi)他利空已难以带来显著性(xing)冲击。
“港股近(jin)期最受关注的三大板块分(fen)别是消费（含医药）、周(zhou)期、互联网(wang)。”上述港股基金经(jing)理表示，在居民(min)收入增(zeng)速承压背景下，消费(fei)整体或难有强势表现，但(dan)国内品牌服装、汽车以(yi)及智能家电等国(guo)潮消费可能存在机会。此(ci)外，港股(gu)有很多(duo)创新药公(gong)司，有很多比较(jiao)小，但已经形成了(le)板块。比(bi)如今年下半年，有很多创(chuang)新的医疗器械去港股(gu)IPO。
此外，上述港股基金(jin)经理看来(lai)，从新能源板块而言，港(gang)股现在逐渐形(xing)成包括像新能源(yuan)汽车整车、上游的资(zi)源，以及像(xiang)舜宇光学这样核心部件(jian)的板块，这是一个(ge)最有吸引力(li)的板块。另有云计算(suan)板块也是正在快速发展(zhan)，确定性最强的板块。
据另一基金经理(li)表示，单从赚钱效(xiao)应来看(kan)，其实港股并不好做，因为这(zhe)个市场(chang)跟A股完全不同。同样是(shi)A+H的(de)股票，A股明明比港股贵(gui)一半以上，但相比而(er)言还是A股(gu)弹性更大。但(dan)是港股当中有(you)一些A股没有的上(shang)市公司，比如像(xiang)腾讯等互联网个股(gu)，目前来看，不少板块经过前期(qi)调整已具有安全(quan)边际，可以进入布局期(qi)。在该基(ji)金经理看来(lai)，港股毕(bi)竟是一个开放的国际化市(shi)场，要考虑海外资金对(dui)这个市场的看(kan)法，他们的信心恢(hui)复是一个重要的观察(cha)点。
嘉实基金董(dong)事总经理、嘉实美(mei)国成长基金经理表示，未(wei)来1-2年，全球经济处(chu)于疫情后阶段，全球经(jing)济复苏进程会出现不同步(bu)的进程，由此带(dai)来全球范(fan)围、全(quan)资产类别上的配置机会。从国家地区等角度，美(mei)股是相对优选(xuan)的方向之一(yi)。
张自力表示，短期来看，刚刚过去(qu)的国庆期间美股市场波动(dong)，主要原因是(shi)十年期美债收(shou)益率的短期快速(su)上升带来(lai)的技术性冲击。从(cong)性质上看，美股下跌(die)是一个临时性(xing)的短期快速过程(cheng)，是技术面驱动(dong)的，而不是基本面驱(qu)动的。
“目前风险因素方面，美国贸易保护主义和当(dang)前呈现(xian)的贸易收缩态势，都不利(li)于实体经济(ji)进一步增(zeng)长，这些是美股市场重(zhong)大宏观风险来源之一(yi)。还有一个(ge)就是上行风险，是大家没(mei)有抓住这个投资机(ji)会的风险(xian)。”
此外，张自(zi)力表示，长期来(lai)看，美股(gu)市场已经延续了将近(jin)十年牛市，但(dan)我们不能用传统周(zhou)期理论(lun)和思考方法来衡量此次(ci)美股牛市长度，应该放(fang)在一个历史的角度来(lai)看，并不只是用(yong)数量的方(fang)法来研究(jiu)这个问题。
在他看来，量化宽(kuan)松的环境、逐步正常(chang)化的货(huo)币政策，以(yi)及美国持续向好的宏观经(jing)济数据(ju)和企业盈(ying)利能力都(dou)是驱动美(mei)国股市(shi)的“轮子”。持续复苏(su)的美股盈利能力(li)，将足以消化上行的市场(chang)价格，美股估值(zhi)水平依然维持在历(li)史平均位(wei)置。
“长期在(zai)美股投(tou)资的过程中，经常会(hui)碰到各种(zhong)怀疑，实际(ji)上大家一直对美股创新(xin)高很纠结。巴菲特说“永远不要看空美国”。美国上百年的历史可以(yi)看到它(ta)的经济内生动力非常(chang)强，所以逢低买入的这种(zhong)策略是大家布(bu)局投资美股既简单又实(shi)用的方法。在行业层面，我们依然倾向于成长(chang)风格，科技、生物等(deng)投资者最关注的区域。”张自力表示。
