2021年(nian)已过去四分之三(san)，券商研(yan)究所本年度(du)的研究成果如(ru)何？各行业团(tuan)队在其相应(ying)的领域有(you)何表现？有哪些代表(biao)作值得投资(zi)者们关注？四季度(du)来临，在近期(qi)A股震荡调整背(bei)景下，市场下一步会(hui)怎么走？对(dui)投资者们有何投资(zi)建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展(zhan)望未来。新(xin)浪财经特(te)推出《首席(xi)研说》专栏采访，面(mian)向各行业研(yan)究领域的首席(xi)分析师们(men)，在总结本年度研究(jiu)成果的同时，也能(neng)给投资者们分(fen)享后市观点。
万联证券(quan)新材料首席分析师黄(huang)侃接受新浪财经(jing)专访，介绍了(le)自己团队的情(qing)况以及对化工行业的(de)看法。以下为(wei)观点全文。
一、研究方向
1．请先(xian)简单为我们介绍一下(xia)您/您团队研(yan)究的内容与方(fang)向，有哪些优势？
我们团队主要是围绕(rao)基础化工(gong)和新材料双主线(xian)展开研究的。我们的(de)优势在于，首(shou)先我（黄侃）本身拥(yong)有多年有产业研发的(de)工作经验，组(zu)内成员也是理工+金融复合背景(jing)出身，我们(men)能够从更(geng)专业的角度，再结合金融(rong)思维对行业及企(qi)业进行判断。另外，我们并不追求覆(fu)盖的范围越广越(yue)好，而是选(xuan)少数看好的赛道进(jin)行长期跟踪，讲(jiang)求的是“少而(er)精”的研究。
2．近期(qi)您/团队提(ti)出了哪些有代表性的(de)观点，请(qing)具体阐述(shu)一下。
我们其(qi)实从去年(nian)下半年开(kai)始到现在更侧重于关(guan)注基础化工这一块，从去年年末发布(bu)的年度策略，到今(jin)年的半年度策略，我(wo)们都一直在强调，这(zhe)近一年多时间会(hui)是（去年三(san)季度到今(jin)年）传统周期性(xing)行业的一个上行区(qu)间，并且我们(men)认为今年的(de)3-4季度会达(da)到上市化企的业绩高(gao)点，那现在看来我(wo)们的这个观点是已经(jing)基本得到了验证的(de)。
另外(wai)，我们认(ren)为在碳中和、碳达(da)峰的背景下，高耗能(neng)的化工企业龙(long)头寻求资本开支转(zhuan)向是一种(zhong)必然趋势。基于(yu)这个思路，我们认(ren)为背靠新能源(yuan)的磷化工是最有(you)机会的，未来上游(you)拥有矿产资源(yuan)的磷化工企业向(xiang)下做磷酸铁(tie)锂一类的新(xin)能源材料，会(hui)是一个引发(fa)行业格局剧变、磷(lin)化工龙头企业自身(shen)享受业绩与估(gu)值双重提升(sheng)的过程。
另外(wai)一个我们重点(dian)关注的细(xi)分行业是氟化工，一方面是(shi)随着三代制冷剂逐步(bu)配额管理的制(zhi)冷剂涨价逻辑，另一方面也(ye)有受益于新能源(yuan)发展，下游PVDF、六(liu)氟磷酸锂(li)等材料需(xu)求爆发引发上(shang)游原材料供需结(jie)构转变的逻辑。
3．针对2021年度的研究(jiu)报告，核心(xin)关键词有哪些？
对(dui)于整个化工行业(ye)来讲离不开(kai)的、也提(ti)到最多的肯(ken)定就是“涨价”、“能耗双控”、 “碳中和、碳达峰”、“新能源”这些大体趋势了。
再说细分行业的关(guan)键词，我(wo)们抓到的热点关(guan)键词就包括(kuo)PVDF、制冷(leng)剂、磷酸铁锂、六(liu)氟磷酸锂这些。
4．在2021本年度(du)中，请推荐一篇研究(jiu)成果报告，并具(ju)体讲一讲该研究(jiu)报告的看点在哪？
最推荐的是《切入新能源(yuan)材料赛道，化工行(xing)业景气拉长》这(zhe)篇行业深(shen)度报告，在(zai)这里面我们不仅是(shi)把我们对于(yu)磷化工行业未来(lai)发展趋势的观点阐(chan)述了出来，同时(shi)也涵盖了我们对其他(ta)传统化工龙(long)头切入类似于新能(neng)源这类热门赛道的看(kan)法和原因。
二、市场方向
1．化工行业今年整体涨(zhang)势喜人，后续行(xing)情是否还能(neng)继续延续？
今年其实比较(jiao)特殊，在疫情修复(fu)这个底层背景(jing)下化工品涨价尤其明(ming)显，也就成就(jiu)了化工行业(ye)业绩我们看到(dao)的涨势。我们(men)也提到了，就(jiu)是今年3-4季度应该是化工行(xing)业的一个业绩高(gao)点。那么明年(nian)化工行业整体来看(kan)，可能很难延续这(zhe)种波澜壮(zhuang)阔的行情。但是(shi)一些产品涨(zhang)价、扩产(chan)趋势还在的细分赛道(dao)，就比如(ru)新能源材料赛道，亮(liang)眼业绩还是有望维(wei)持的。
2．近几(ji)日板块回调(diao)明显，您认为(wei)原因有哪些？
近(jin)期的这个回调一方面(mian)是前期涨势有些过(guo)快，现在需要一个“冷静期”去(qu)调整一下；
另一方面，也(ye)是主要的(de)一个原因，就是能耗(hao)双控，限电限产使得(de)市场的预期(qi)转变，从之前的量价(jia)齐升带动业绩增(zeng)长，转变成了价格(ge)在涨，但供应量的(de)缩减导致未来(lai)业绩走势的不确定(ding)性，引发了(le)市场的恐慌情绪，所以资金会选择从(cong)这类周期股(gu)里流出。
3．能(neng)耗双控政(zheng)策强烈影响(xiang)化工行业，个别(bie)省份企业出(chu)现暂时性停产状(zhuang)况，您认为这对行业(ye) 有何影响？
对(dui)于化工品来讲肯定首(shou)先就是缩量供应(ying)了，这就会导致市(shi)场呈现一(yi)个有价无市(shi)的局面，也(ye)就是产品报价看(kan)起来一直在涨(zhang)，但实际(ji)上能接新单的企(qi)业很少，下游需求(qiu)方对于产品高价也会(hui)持有观望(wang)、谨慎采购的(de)态度，导致市场(chang)成交量很少。在这个时候(hou)，生产受影响较小或(huo)者说几乎(hu)不受影响的企业优势(shi)就会凸显(xian)。长期管控下就会逐(zhu)步出清落后的企(qi)业，行业集(ji)中度也会(hui)进一步提升(sheng)。
4．化工(gong)龙头企业(ye)核心竞争力(li)显著，但日前(qian)估值仍相(xiang)对较低，您认为有(you)哪些低估值(zhi)细分行龙(long)头值得关(guan)注？
我们后(hou)续也依然看好(hao)磷、氟这种成长(chang)性赛道的龙头(tou)企业，像(xiang)磷化工长远来看(kan)这些龙头肯定是(shi)会有一个估值提(ti)升的过程(cheng)的。
