来源：华盛(sheng)通
华盛通(tong)资讯，国庆长假(jia)一过，新能源车主(zhu)们或许早(zao)早开始思考(kao)另一个现实(shi)的问题：春节(jie)是否能够自驾(jia)回家？
新(xin)能源汽车的里(li)程焦虑本(ben)不是什么新鲜(xian)事，随着产业(ye)发展加速，越来越多(duo)的充电设施原本已经(jing)大大缓解了这(zhe)种焦虑。
但(dan)国庆期间，“充(chong)电一小时，排队(dui)四小时”的新能源车(che)主所遭遇(yu)的窘境，让(rang)新能源车的主要短板(ban)再次浮出水面(mian)。
来源：央视新闻(wen)
车桩比太低、充电(dian)速度太慢、充电技(ji)术不够成熟等劣势，成为制约新能(neng)源车进一步渗透(tou)的主要原因。
来(lai)源：方正证券研究(jiu)所
因此，具有(you)充能速度媲美加油、延长电池寿命(ming)、解决里程(cheng)焦虑等优势的(de)换电模式，再次成(cheng)为讨论的焦(jiao)点。由于充(chong)能时间短，同时电池养护低，带给消费者更低的成(cheng)本和更高的效率，在使用体验上(shang)也更安全、更舒心(xin)。
来源：方正证(zheng)券研究所
那么，换电模(mo)式的发展有哪些(xie)机遇和挑(tiao)战呢？港美(mei)股市场上，又(you)有哪些相关投资机会(hui)呢？
一、政策转向(xiang)，换电模式受到支持(chi)
其实早在2011年开始(shi)，我国就已经(jing)开始了换电为主的充(chong)能模式探索(suo)。但在2013-2019年期(qi)间，政策主导快充(chong)兼顾慢充，换电模(mo)式成为辅助；2019年则重新提(ti)及换电，2020年(nian)开始明确支(zhi)持换电模式。到今年(nian)5月，提出扩大换(huan)电网络覆盖范围(wei)、推进城乡、高(gao)速换电设施覆盖(gai)等，并鼓励(li)换电技术创新(xin)。
来源：前瞻产(chan)业研究院
《关于进一步提升(sheng)充换电基础(chu)设施服务(wu)保障能力的实施(shi)意见(征求(qiu)意见稿)》指出，推动主要应(ying)用领域形成统一的换(huan)电标准，提升(sheng)换电模式的安(an)全性、可靠性与经济(ji)性。加快换电模式(shi)推广应用。
围(wei)绕矿场、港口、城市转运(yun)等短途、高频(pin)、重载场(chang)景，支持建设布局(ju)专用换电站(zhan)，探索车电分离模(mo)式，促进重(zhong)卡领域和港口内部集(ji)卡的电动化转(zhuan)型。探索出租(zu)、网约和物(wu)流运输等领域(yu)的共享换(huan)电模式，优(you)化提升共享换(huan)电服务体验。
来源：方正证(zheng)券研究院
除(chu)国家全面指导外(wai)，各地方政(zheng)府同样出台了相应(ying)的政策，支持换电产(chan)业发展。如上海、北京、海南、湖南(nan)等地，均计划在“十四五”期间完善换电站等(deng)车路协同(tong)基础设施(shi)，换电模式再(zai)成新风口。
二、市场规模或超千亿，产业链发展迅猛
2020年以来，资(zi)本迅速涌入(ru)换电领域(yu)。电池巨头(tou)宁德时代联合成立(li)电池管理(li)公司，亲自入(ru)场换电行(xing)业。此外，华为有意(yi)入股蔚来(lai)汽车，软银则是(shi)战略投资了(le)长安奥动，在换电和(he)电池回收(shou)领域展开合作。
来源(yuan)：方正证券(quan)研究所
截至(zhi)2020年12月31日，换电相关企业总(zong)数已经达到20091家，仅(jin)2020年一(yi)年注册就达到16522家，是2018、2019两年注册总(zong)数的4.6倍。换电企(qi)业数量的激增，也表(biao)明换电领域(yu)发展迅猛。
来源：方正(zheng)证券研究(jiu)所
据(ju)方正证券(quan)预计，换电(dian)模式未来将实(shi)现快速渗透，到2025年换电(dian)车型总销量将超过300万辆。而配(pei)套的换电站(zhan)规模或超28000座，对应市(shi)场规模将达到765亿元。而电池配(pei)套约为55GWh，对应388亿市场(chang)规模，电力收入(ru)或将达到2168亿。一键解锁(suo)港美股投资权(quan)限，点此马上出发(fa)>>
三、标准不(bu)一、成本高企，换电(dian)模式仍面临诸多(duo)挑战
尽管(guan)换电模式在众多(duo)方面存在着明显(xian)的优势，但(dan)处于发展早期阶段(duan)，目前仍受到很多(duo)因素制约。
首(shou)先，换电(dian)模式需要统一的技(ji)术标准。包(bao)括电池制造技(ji)术、标准(zhun)化建设、能(neng)源补给网络建(jian)设、城市规划、车(che)辆准入标准(zhun)等一系列的(de)问题。虽然相关政策(ce)正在引导行业规范，对电池标准、换(huan)电安全等要求做(zuo)出规定，但(dan)要走上正规(gui)可能仍需(xu)要较长时间。
此外，建设(she)一个换电站的成本(ben)高昂。一(yi)座换电站的(de)投资费用，通常在150万-400万(wan)元左右，包括固定(ding)资产、场地(di)租用、人员运(yun)维等，成本远(yuan)远超过了充电桩。这(zhe)也导致换(huan)电站数量稀少(shao)，截至2021年(nian)5月全国换电(dian)站保有量仅644座。
来源：中(zhong)国充电联盟(meng)EVCIPA
不仅如此，换电模式还(hai)需要大量的电池储(chu)备，这可能导致产业(ye)链协调困难。此外，换电还会(hui)增加电池与(yu)车辆连接结构不稳定(ding)的风险，引发安全问(wen)题。
四(si)：积极布局换电产(chan)业，蔚来、吉利或(huo)受益
尽管(guan)整个产业还处(chu)于早期阶(jie)段且存在众多的制约(yue)和风险，但很多车企(qi)已经看到换电模(mo)式的优势和未来市场(chang)规模，并(bing)成为勇敢(gan)的先行者。在港(gang)美股中，这些(xie)公司或将受益于未来(lai)换电市场的发(fa)展。
①蔚(wei)来汽车：坚持换电(dian)的新能源先行者
蔚来(lai)作为中国新能源(yuan)造车新势力(li)的佼佼者，目前旗下(xia)三款车型均支持(chi)换电模式。自蔚(wei)来汽车诞生之初，换(huan)电就是蔚来主(zhu)攻的充能方(fang)向。
公司目前自营换(huan)电站，同时掌控(kong)了车辆的销售和换(huan)电站运营，发挥两者互补属性(xing)以提高换电车型的(de)吸引力。同(tong)时，公司发(fa)布BaaS（电池(shi)即服务）模(mo)式，实现“车电分离”。2020年8月，蔚来携(xie)手宁德时代、国(guo)泰君安和湖北科(ke)技投资集团(tuan)成立蔚能电池(shi)资产公司，为车主提供车电分(fen)离、电池租用(yong)、可充可换可升级(ji)等服务。
来源(yuan)：方正证券研究(jiu)所
2021年9月，蔚来汽(qi)车交付量突(tu)破1万大关，达到10628辆，同(tong)比增长了125.7%，创下月度交付(fu)纪录。同时，蔚来Q3总计交付24439辆车亦是(shi)季度交付(fu)纪录。
在(zai)汽车销量不断(duan)走高的同(tong)时，蔚来亦同(tong)步跟进换电站的建设(she)。9月，蔚(wei)来全国新(xin)增90座换电(dian)站。至9月30日，距离蔚来换(huan)电站3公里以内的(de)住宅（电区(qu)房）覆盖(gai)率达到36.01%，同比(bi)提升122.56%。车站比逐(zhu)步降低至312，换(huan)电站资源越来越(yue)充沛。
来源：蔚来汽车
中信证(zheng)券认为，蔚来(lai)是中国乘用车车企(qi)中在豪华纯(chun)电市场定位最(zui)为清晰且最(zui)有影响力的品牌。换电服务为公司(si)带来了良好的口碑，消费升级确定性极强(qiang)。预计公司到2023年销量(liang)有望达到27万辆，有望在2025年实现60万辆的销量，占新能源汽(qi)车市场份额达到6.6%。给(gei)予蔚来汽车“买入”评级，目标(biao)价为45美元。点此3分钟解锁港股投(tou)资权限>>
②吉利(li)汽车：传统车企换(huan)电模式代表企(qi)业
除了蔚来(lai)汽车外，传统车企(qi)也正在发力新能(neng)源换电赛道，而(er)吉利汽车(che)就是其中的代表。在(zai)今年的重庆车(che)展上，吉利旗下(xia)全资子公司易易互联(lian)科技正式向公(gong)众展示了无人(ren)换电技术和装置。
来源：公开(kai)网络
吉(ji)利的换电平台(tai)可兼容轴距(ju)在2700mm-3100mm之间的多种车(che)型，最快可在60秒内完成换电全过(guo)程。换电全(quan)程可以做到(dao)无人值守(shou)、全自动话运行，且(qie)其开发的换(huan)电锁止系统，能最(zui)大程度保证(zheng)换电系统安(an)全使用。
此前，吉利更是发布(bu)了到2025年全(quan)球运营5000座智能换电(dian)站的宏伟(wei)目标，为电动车(che)提供全套充、换(huan)、补服务。目(mu)前，首座(zuo)充电桩已经在去(qu)年落地重庆(qing)，且计划已(yi)经覆盖天津、浙江、山东、江苏、湖(hu)南、安徽等十多个(ge)省市。
截至(zhi)发稿，吉利汽车大幅(fu)上涨超8%至24.60港元。此前花旗(qi)集团发布(bu)研报推荐(jian)“买入”吉利汽车，目标价定为52.25港元。
来(lai)源：华盛通(tong)
小伙伴们，你们(men)看好换电(dian)模式的未来吗(ma)？新能源造车江(jiang)湖中，又最(zui)看好哪家企(qi)业呢？
*本文部分(fen)观点引自方正证券电(dian)新团队研(yan)报
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