招(zhao)银国际于11月22日首予堃博医疗(liao)（02216）“买入”评级，目标价23.77港元。考虑到堃博(bo)医疗的主要收(shou)入将依赖于(yu)耗材和管线产品的未(wei)来商业化，招(zhao)银国际基于10年自(zi)由现金流贴现(xian)模型得出目标(biao)价为23.77港元。
作为介入肺脏医学领(ling)域的先锋(feng)，堃博医疗拥(yong)有中国首个也是唯一(yi)一个拥有全(quan)方位肺病导(dao)航系统的三(san)位一体肺部(bu)疾病诊疗平台(tai)，为肺部(bu)疾病的所有治疗阶段(duan)提供解决方案。 鉴(jian)于中国有大量未开发(fa)的患者，以及更(geng)多有资格进行肺(fei)部治疗的医生和医(yi)院，招银(yin)国际看好中国介入(ru)肺病治疗市场。
介入肺病治疗市场(chang)先锋
堃(kun)博医疗是介入肺病(bing)治疗市场的(de)先锋，而该市场又(you)是一个待开发和快速(su)增长的巨大市(shi)场。根据沙利文(wen)数据，2018年至(zhi)2020年，堃(kun)博医疗在(zai)中国介入肺病导航设(she)备市场以43.2%的销量份(fen)额排名第(di)一，以37.5%的(de)营收份额排名第二(er)。沙利文(wen)预测，到2025，中国的介入肺病导(dao)航平台市(shi)场将达到1.887亿美(mei)元，主要是由于：1）支气管镜检(jian)查普及率(lu)的提高；2）能够进行肺治疗的医(yi)院数量的(de)增加；3）存(cun)在大量肺疾病治疗(liao)的未满足医疗需求(qiu)。
全方位的(de)介入诊断和治(zhi)疗产品组合
除了导(dao)航平台，堃博医疗还(hai)在开发一(yi)种消融系(xi)统InterVapor，这是世界上(shang)第一个也是唯一(yi)一个热蒸(zheng)汽能量消融系(xi)统，用于治疗(liao)包括COPD和肺(fei)癌在内的肺部疾(ji)病。该公司还在开发(fa)RF-II射频消融系(xi)统，与一次(ci)性肺射频消(xiao)融导管结合使用，这(zhe)是全球唯一(yi)特别专注于(yu)肺癌治疗的(de)射频消融(rong)系统。此外，堃博医(yi)疗的靶向肺去神经（TLD）射频(pin)消融系统在四川完成(cheng)了首个用于(yu)治疗慢性阻塞性肺(fei)病的人体内(nei)临床试验。
财务(wu)预测
招银国(guo)际预计，2021-2023财(cai)年总营收(shou)将实现高增长，主要(yao)受到医用耗材(cai)销售增长的推动(dong)。招银国际预计医(yi)用耗材在2023财年的(de)销售额将(jiang)占总营收的34%；预计堃博医疗将从(cong)2024财(cai)年转盈，主要得益于(yu)InterVapor和RF-II的商业(ye)化。
