财联(lian)社（上海(hai) 编辑 刘蕊(rui)）讯，在(zai)美联储12月货币政(zheng)策会议前夕(xi)，摩根大通以估值(zhi)过高为由，下(xia)调了一系列软件股(gu)评级，导致Adobe、Cloudflare和Zscaler等多家(jia)软件公司股(gu)价应声下挫。
而(er)这些股票今年可(ke)是大牛股。在报告发(fa)布前，截至周一收(shou)盘，Zscaler今年的股价上涨了(le)55%，Cloudflare股价更是(shi)上涨了91%。
在一份2022年(nian)软件技术行(xing)业前景报告中，摩根大通分析师斯(si)特劳·奥(ao)蒂（Sterling Auty）和杰克逊·阿德（Jackson Ader）等人(ren)下调了13家美股(gu)软件公司的评级，上(shang)调的仅5家。
这些分析师在报告(gao)中写道：“下调评级(ji)的原因包括：目前(qian)价格距离我们(men)的目标价上行空(kong)间有限、考虑到2022年利率上(shang)升的风险进(jin)行重新估值、根据(ju)当前利率环境(jing)调整折现(xian)率、以及重新评(ping)估合理的现(xian)金流预期。”
过去一个月来，随着美国通胀不断攀(pan)升，美联储最快可能(neng)明年加息的威胁(xie)一直令科技股投资(zi)者感到不(bu)安。北京时间周四(si)凌晨，美联储(chu)将宣布12月(yue)利率决议。市场(chang)普遍预期，美(mei)联储可能会加(jia)速缩减购债规(gui)模，并且(qie)可能暗示最(zui)快明年加息(xi)。
高利率环境往往对(dui)科技股造成巨大(da)的压力，因为它(ta)会侵蚀科技公司未来(lai)的现金流预期，而这(zhe)是评估成长型股票(piao)的一个关键指标(biao)。
摩根大通的(de)分析师写道(dao)：“随着利率的(de)攀升，这增(zeng)加了市盈率超过(guo)20倍的软件类股(gu)票的风险。”
不过值得注意(yi)的是，摩根(gen)大通全球(qiu)股票研究主管Dubravko Lakos-Bujas近(jin)日却表达了较为(wei)不同的观点。他认为(wei)，在近期市场(chang)担忧美联(lian)储鹰派政(zheng)策、部分高成长股(gu)已经遭遇抛(pao)售之际，可能是很多(duo)高贝塔股的买入机(ji)会。
众多软(ruan)件股大幅下挫
Adobe股(gu)价周二大跌6.6%，为今年第二(er)大单日跌幅。12月3日，该公司(si)股价已经暴跌8.2%，创下了2021年最大单(dan)日跌幅。
FactSet的数据显示(shi)，Adobe目前(qian)的市盈率为21倍。在周(zhou)二下跌之前，Adobe股(gu)价今年累(lei)计上涨了31%，超(chao)过了标普(pu)500指数同期20%的涨幅。上个月该(gai)股票一度达到699美元的(de)高位，已经超过(guo)摩根大通680美元的目标价，而(er)周二下跌前报价658美元，也距离摩(mo)根大通目(mu)标价不远，导致该公司(si)将其评级从买入下(xia)调至中性。
分析师(shi)们写道：“在我们的(de)覆盖范围中，Adobe是2021年表现较(jiao)好的公司之一(yi)，尤其是在大盘股领(ling)域，因为(wei)疫情后经济环境(jing)的改善促使众多公(gong)司购买数(shu)字营销/广告解决(jue)方案，实现了Adobe的营(ying)收增长……该股目前(qian)距离我们的目标价(jia)格不到10%，因此，我们将把评(ping)级下调至中性(xing)。”
周二的(de)报告发布后，网络安(an)全公司Zscaler和Cloudflare的股价跌幅最(zui)大，分别下跌7.8%和9%。两者的(de)市盈率分别(bie)为39倍和61倍，摩根(gen)大通将这两家(jia)公司的评级都(dou)从“持有(you)”下调为“卖出(chu)”。
摩根大通(tong)解释称：“随着(zhe)美联储试图遏制通胀(zhang)，我们似(si)乎更接近加(jia)息周期，我们确实预(yu)计这将对我们估值(zhi)最高的公(gong)司产生影(ying)响，尤其是在经济(ji)增长开始正常化之际(ji)。”
对于Cloudflare，摩(mo)根大通依旧(jiu)对其前景表示(shi)看好。分析师表(biao)示，在他们的研究(jiu)覆盖公司中，Cloudflare最可能(neng)在10至15年内(nei)成为其中营收(shou)最高的公司，因为它(ta)的定位是成为继亚马(ma)逊、微软和谷歌之后(hou)的“第四个(ge)云”。但(dan)由于Cloudflare“是我们覆(fu)盖范围内(nei)最贵的股票”，而且(qie)预计软件业务的(de)市盈率将会压(ya)缩，所以摩根大通(tong)将把其评级从(cong)持有下调为卖(mai)出。
