贷款市(shi)场报价利率（LPR）再现不对(dui)称“降息”。
据全国银(yin)行间同业拆借(jie)中心12月(yue)20日公(gong)布的最新(xin)数据，12月1年期贷款市场(chang)报价利率（LPR）为3.8%，较上月(yue)下降0.05个百分点(dian)，是2020年4月(yue)来首次“降息”。5年期LPR仍(reng)为4.65%，连续21个月(yue)不变。由于绝(jue)大多数房贷(dai)期限超过5年，因(yin)此个人住房商业(ye)性贷款普遍(bian)挂钩5年期LPR。
对众多(duo)存量的有房(fang)屋商贷的个人(ren)来说，由于今年(nian)5年期LPR利(li)率没变，在明年1月1日重定价时便不(bu)会调整，明年月供会(hui)和今年保(bao)持一样数(shu)额。
业内分(fen)析认为，今年(nian)年内两次降准为银行(xing)积累了成本下降动能(neng)，由此反映到资(zi)产端。“1年期LPR下降、5年(nian)期不动”则是(shi)出于降实(shi)体融资成本考(kao)虑，但不向房地产市(shi)场发出宽松(song)信号。据贝(bei)壳财经记者统(tong)计，自2019年8月LPR改革(ge)以来，不对称“降息”已出现过4次，期间(jian)“房住不炒”的基调(diao)始终未变。
降低实体经(jing)济融资成本，1年期LPR时隔(ge)20个月“降(jiang)息”
“年内已经(jing)降准两次，为(wei)银行节约的负债(zhai)规模有近300亿元，银行成本下降(jiang)，所以会反映到资产(chan)端来。7月降(jiang)准时市场就在猜测LPR会不会降(jiang)，12月中旬(xun)再次降准后，市场对LPR调降的(de)预期更高。”一(yi)位券商分析师对记(ji)者表示。
贷款利(li)率下降也有必要性。华创固收(shou)团队在最新(xin)报告中分析称，产出缺口持续扩大(da)，经济增(zeng)速或将连续几个季(ji)度低于央行测算(suan)的潜在增速，政策对冲的压(ya)力较大。并且房地产周期性(xing)下行风险(xian)仍在持续，居(ju)民预期收缩(suo)需要信号(hao)意义较强的政策工(gong)具来逆转，因此贷(dai)款利率的下调具有(you)必要性。
东方(fang)金诚首席(xi)宏观分析师王青同(tong)样认为，1年期LPR报(bao)价下调不(bu)仅会直接(jie)推动实体(ti)经济融资成本下降(jiang)，同时也体现了在(zai)经济发展面临需求(qiu)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力背(bei)景下，货(huo)币政策正在及(ji)时加大逆周期调控(kong)力度，对稳(wen)定市场预(yu)期，缓解楼市(shi)下行压力，带动(dong)消费、投资修(xiu)复性增长具有重(zhong)要的信号作用(yong)。
值得一提的是(shi)，LPR报价通(tong)常看两部分，银(yin)行报价和MLF（中期借贷便利(li)）操作利率(lu)。12月15日(ri)最新一次(ci)MLF操作利(li)率不变。光(guang)大固收团队(dui)表示，LPR“降息(xi)”与MLF“降息”有较(jiao)大不同。MLF利率(lu)既是央行(xing)操作工具的利率，也(ye)是货币政策的操作(zuo)目标。LPR是报价(jia)行按自身对最优质客(ke)户执行的贷款利率报(bao)价的算数平均(jun)值，反映的是贷(dai)款市场的(de)供求状况，其(qi)体现的是(shi)过去一段时间货币(bi)政策调控的结果，而(er)非未来的政策取(qu)向。
本次报价也打(da)破2019年9月(yue)以来，1年期LPR与(yu)MLF同步(bu)调整的步调。王青认为，这标志着(zhe)利率市场化(hua)再进一步，即在政(zheng)策利率不变(bian)时，贷款利率(lu)能够随市场利率变(bian)化做出适时调整(zheng)。
房地产调(diao)控基调不变，5年(nian)期LPR继续“原地踏步”，已连续21个月保(bao)持不变
和1年(nian)期LPR没有一致步(bu)调的还有5年(nian)期LPR，12月最(zui)新报价为4.65%，自2020年4月以来连续21个(ge)月保持不变。
如此不对称“降息(xi)”并非首次出现。据贝壳财(cai)经记者统(tong)计，在2019年8月LPR改革后首次报价时(shi)，1年期LPR即下(xia)降0.06个百分(fen)点至4.25%，而5年期LPR保持在4.85%不变。此后(hou)在2019年9月、2020年2月、2020年4月(yue)，分别出现过(guo)“1年期下降、5年期不变”或下降幅(fu)度不一致的情况(kuang)。1年期LPR最大(da)单月降幅有20个基点，但5年(nian)期LPR最大降幅只有10个基点。
中原(yuan)地产首席分析师张大(da)伟对贝壳(ke)财经记者(zhe)表示，11月来(lai)，房地产(chan)政策暖风(feng)频吹，特别(bie)是央行及地方(fang)维持房地产稳定政策(ce)不断出现(xian)，限制市(shi)场非理性下调(diao)的政策也持续出(chu)台，不过“房(fang)住不炒”基调不(bu)变，5年期以上LPR持平，旨(zhi)在减少对(dui)房贷利率的影响，不向房地产市场发(fa)出明显的宽松信号(hao)。
“暂时(shi)不会刺激房地产，房地产政(zheng)策也见底(di)了。”他表示，1年期LPR“降息(xi)”虽然很难影响(xiang)购房者，但对于当下(xia)资金链紧(jin)张的开发商来(lai)说，一定程度上可以(yi)缓解资金(jin)压力，而(er)且后续继续降息的趋(qu)势可能性很(hen)大。
需要注(zhu)意的是，LPR不直接等于(yu)个人住房商业性(xing)贷款利率，地方政府(fu)或银行会在该基础(chu)上加减点。近期有一线城市传出(chu)“部分中(zhong)小银行下调房(fang)贷利率”的消息(xi)，记者从北京地区(qu)多家银行了(le)解到，对新增(zeng)客户仍执行首套房利(li)率LPR+55个基(ji)点、二套房利(li)率LPR+105个基点的(de)标准，即(ji)首套房利率5.2%、二套房利(li)率5.7%。这一标(biao)准自LPR改革(ge)以来未变。
对(dui)债市而言，有(you)部分投资者认(ren)为，贷款利率的下(xia)降会带动整个融(rong)资市场利率下移，从而利多(duo)债券市场。不过光大固收团队(dui)表示，债券投资者和(he)贷款发放者是两(liang)个较为不同的群(qun)体，盈利方式以及投(tou)资约束也不同，所以(yi)这两个市场(chang)一直存在着分割。鉴于此，贷款利率的下降(jiang)较难在短期内通过(guo)比价效应充分传导至(zhi)债券市场，其影响很(hen)容易被市场的自然(ran)波动所淹没。
新京(jing)报贝壳财经(jing)记者 程维(wei)妙 编辑 岳彩周 校对 赵(zhao)琳
