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出品：新(xin)浪财经上市公司研(yan)究院
作(zuo)者：新消费主张/cici
随着医美渗透(tou)率的提升，集采的(de)利空和创新药的内卷(juan)，越来越(yue)多的医药公司选择性(xing)布局医美赛道(dao)，这其中就包含(han)新华制药(yao)。2021年12月(yue)初，新华制药(yao)在投资者互动平台上(shang)宣称将推出医(yi)美产品“凤凰针(zhen)“，开始进军医美赛(sai)道。
不得(de)不说，在童颜针、少(shao)女针陆续上市，再生(sheng)医美领域逐步成为医(yi)美赛道重点布(bu)局之时，新华制药(yao)推出名称为(wei)“凤凰针”的产品，确实会让消费者(zhe)误认为其与少女针等(deng)再生医美产品具(ju)有相同的功效。实则(ze)，此针非彼针，二者相差十万八千里(li)。
目(mu)前，投资者互动(dong)平台上，对于凤(feng)凰针的提(ti)问越来越多，新(xin)华制药方的回答都十(shi)分简单、模棱两可(ke)。凤凰针究竟会(hui)给新华制药带来多(duo)少的业绩(ji)增长，或将低于(yu)市场预期。
凤凰针(zhen)实质是医用敷料？ 生产靠代工(gong)？
在2021年，随(sui)着爱美客、长春(chun)圣博玛的童颜针(zhen)、华东医药的少(shao)女针陆续上(shang)市，再生医美概(gai)念收到市场(chang)广泛关注(zhu)，也逐步成(cheng)为医美赛(sai)道的重点布局方向(xiang)，有不少医(yi)美行业上游企业(ye)加速布局。在此时，新华(hua)制药突然宣(xuan)称，其将推(tui)出医美产品(pin)“凤凰针”，进军(jun)医美赛道(dao)。
由(you)于与少女针(zhen)、童颜针(zhen)的取名结构相似性(xing)，以及新华制药(yao)在互动平台上模棱两(liang)可的答复，有不少投资者将其与(yu)再生医美关联，至今投资者互动(dong)平台上对此产品(pin)功效的提(ti)问仍络绎不(bu)绝，但实质(zhi)上，二者相(xiang)差甚远。截至发稿(gao)日，新华制药(yao)并未发公告向(xiang)投资者公(gong)示凤凰针的详(xiang)细信息，产品信息只能(neng)通过公司(si)在投资者平台(tai)零星的答复进行了(le)解。
拼(pin)凑的答复中，总有一(yi)两个点让(rang)我们逐渐接近真相(xiang)。
首(shou)先，新华制药第一代(dai)“凤凰针”是(shi)Ⅱ类械字号(hao)产品，主要通过(guo)微针操作或(huo)光电术后涂抹(mo)等，对于受损(sun)性肌肤，衰老性肌(ji)肤都有良(liang)好的修复(fu)作用。Ⅱ类械字号产(chan)品、用于医(yi)美项目后修(xiu)复、涂抹方(fang)式，这所(suo)有的特点或都指(zhi)向一类产品——医(yi)用敷料。
在消费医(yi)美项目之后，往(wang)往会被推(tui)荐使用各种(zhong)医用敷料，例如市场上大(da)火的敷尔佳白膜、黑(hei)膜等都属于(yu)Ⅱ类械字号产(chan)品，本质上也是(shi)医用敷料，属于(yu)医疗器械范畴。医用(yong)敷料可以与创面(mian)直接或间接接触，具(ju)有吸收创(chuang)面渗出液(ye)、支撑器官(guan)、防粘连或者为(wei)创面愈合提供(gong)适宜环境等医疗作用(yong)。
值得关(guan)注的是，由于消费者(zhe)对于械字号护肤品的(de)了解不足，往往将(jiang)其与医疗护(hu)肤品混为一谈，夸大(da)其功效性。对此，我国药监局曾(ceng)发布公告(gao)精准打击医用(yong)敷料虚假、过度宣(xuan)传。按照医疗器(qi)械管理的医用敷(fu)料命名应(ying)当符合《医疗器械通(tong)用名称命名规则》要(yao)求，不得含有“美容(rong)”、“保健(jian)”等宣称词语(yu)，不得含有夸大(da)适用范围或者其他具(ju)有误导性、欺(qi)骗性的内(nei)容。
因此，若凤凰针(zhen)真的为医用敷料，那(na)基本上和再生医美概(gai)念没有关联，投(tou)资者的预期也将大打(da)折扣，或许这(zhe)也是新华(hua)制药并未对其产品详(xiang)细说明的原因(yin)。
其次(ci)，从产研时(shi)间来看，短时间内(nei)跻身医美产业(ye)链上游也没有可(ke)能。医美产业链上(shang)游竞争格(ge)局高度集(ji)中，对于新进入者(zhe)存在较高的进入壁垒(lei)。从目前(qian)来看，企业若想短(duan)时间内跻(ji)身医美产业链上(shang)游，主要有(you)两个途径，要么有技(ji)术，要么有钱收购有(you)技术的企业(ye)或购买独家代理权(quan)。无论从资金(jin)状况还是医美(mei)技术来看，新华制(zhi)药都不具备(bei)短时间掌(zhang)握再生医美技术的(de)可能性。
最后，从产品使(shi)用方式来(lai)说，再生(sheng)医美产品少女针、童颜针等往往(wang)都是通过注(zhu)射的方式，刺激人(ren)体自身的组织再生(sheng)，起到结构重塑和(he)容积填充的作(zuo)用，达到抗衰的目(mu)的，而新华制药凤凰(huang)针的使用方(fang)式为涂抹方式，二(er)者有着显著的区别。并且，作为Ⅱ类医疗(liao)器械，恐怕也很难能(neng)宣称有抗衰的效(xiao)果。
因此，多方面看来，新(xin)华制药对于凤凰(huang)针类似少女针、童(tong)颜针的取名方式、模(mo)糊的产品(pin)介绍及投资者(zhe)互动平台模(mo)棱两可的(de)答复，或(huo)是想要让投资者打开(kai)想象空间，有极大蹭再生医美(mei)热度的嫌(xian)疑。从公司股(gu)价表现来看，或许是受该产(chan)品的布局刺激，公司股价(jia)在12月产(chan)生较大涨幅(fu)。
值(zhi)得关注的是(shi)，截至2月14日(ri)公司并未Ⅱ类械字(zi)号产品生产(chan)资质。但此时，公(gong)司的产品已完成(cheng)生产并宣称在30家医院及机构进行打(da)板。在未取得资(zi)质时，公司(si)产品是如何生(sheng)产的呢？难(nan)道是靠代工(gong)吗？对此，新(xin)华制药并未进一(yi)步说明。
短期货币资(zi)金缺口大 或难支(zhi)撑医美赛道业(ye)务拓展
随着市场竞争的(de)日益激烈，企业单(dan)纯提供某一领域业务(wu)或已难以(yi)满足持续(xu)发展需求，尤(you)其是对于(yu)业绩增长进(jin)入瓶颈期的(de)企业，多元化经营(ying)便成为了多数(shu)企业的选择。对于新(xin)华制药而言，也是如此。
新华制(zhi)药主要从事化学(xue)原料药、制(zhi)剂、医药 中间体及其他产品(pin)的开发、制造和(he)销售。2021年12月初，新华制药宣(xuan)称将推出医美产品(pin)“凤凰针“，开始进军(jun)医美赛道(dao)，并且公司未来也(ye)将推出皮肤(fu)类、毛发类等多款产(chan)品，而如今功能(neng)性护肤品、毛发类产(chan)品都是医美领域中较(jiao)为热门的细分赛(sai)道。
无论皮(pi)肤类，还是毛发(fa)类一枚产品(pin)，前期的研发(fa)费用以及后期(qi)的推广营销费用(yong)都是一笔不容(rong)小觑的支出。然而，通过新华制药的资产(chan)负债表，我们很遗憾的发现公(gong)司的资金状况(kuang)并不乐观，公(gong)司短期债(zhai)务与货币(bi)资金缺口进一步放大(da)。
根据新(xin)华制药三季报数据(ju)可以看出，公司(si)短期债务合(he)计11.94亿元，其中包含短(duan)期借款3.3亿元、一年内到期(qi)的非流动负债4.13亿元以及(ji)应付票据4.51亿元。然而，公司的货币(bi)资金仅为8.18亿(yi)元，二者缺口近3.76亿元。
同时，新(xin)华制药债(zhai)务产生的大额财务(wu)费用也在侵(qin)蚀其利润水平。2020年，公司财务费(fei)用合计0.84亿元(yuan)，同比增长(chang)72.33%，约占当(dang)年归母净利(li)润25.84%，这无疑(yi)对新华制药的(de)经营状况(kuang)产生一定(ding)的影响。
且不说(shuo)医美业务能否(fou)成为新华(hua)制药的第二支柱业(ye)务，公司能(neng)否从如此重(zhong)的债务负担中(zhong)跳脱出来还是个(ge)难题。另外，公(gong)司如此重的(de)债务负担下，是(shi)否有充足的资金支撑(cheng)医美业务产品的研(yan)发、生产(chan)以及营销(xiao)推广，仍有待进(jin)一步观察。
