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六次地缘(yuan)政治冲突引(yin)发下跌，有(you)五次是港股(gu)“黄金坑”。
早盘大跌3.39%，距离两个(ge)月前的新低(di)只有一步之遥。2月24日上午交(jiao)易时段，恒生指数再(zai)次创出22858点(dian)的低位。
从(cong)2021年2月18日以来，港股下跌(die)已经超过一年(nian)。近期，乌克兰局势的变化(hua)引发国际市场(chang)动荡，恒生指数也在(zai)24日上(shang)午大幅下(xia)挫，盘中低点距(ju)离2021年12月(yue)20日22665点的新低，已经不到1%。
对(dui)于国际地缘政(zheng)治事件，港股市场反(fan)应尤为敏感(gan)。近三十年来(lai)，六次较大国际政突(tu)发治事件期间，港股(gu)出现了五次牛(niu)市中的调(diao)整，造就了(le)港股市场五(wu)次“黄金坑”，或者是熊(xiong)市末期的(de)最后一跌。唯(wei)一一次例外，是(shi)2008年(nian)8月在金融危(wei)机全面爆发前俄(e)罗斯和格鲁吉亚的(de)武装冲突。
而这一(yi)次，连跌多日(ri)的港股可不(bu)可以乐观一(yi)些？
造就(jiu)港股五次“黄金坑”
在港股过去三十年(nian)的历史上，地缘政治(zhi)冲突造就了(le)港股历史(shi)上五次“黄金坑”。
其中(zhong)有三次发生在牛市期(qi)间，引发了牛(niu)市期间的调整：1994年12月开(kai)始的车臣格罗兹(zi)尼事件、1999年(nian)8月第二次车臣战争(zheng)，以及2014年3月的克里米亚(ya)事件；另外两次则(ze)是熊市末期的最后一(yi)跌，从而形成了“双(shuang)底”：分别是2001年纽约(yue)“911”袭(xi)击事件、2003年3月开始英美等(deng)国进攻伊拉克(ke)引起的伊拉克(ke)战争。
格(ge)罗兹尼战役是(shi)指俄罗斯军(jun)队在第一次(ci)车臣战争，从1994年12月持续至(zhi)1995年3月，俄(e)罗斯军事(shi)占领格罗(luo)兹尼。当时港(gang)股正处于牛市初期，这一轮牛市从1992年12月持续(xu)到1997年8月(yue)，合共近五年(nian)的时间，恒(heng)生指数从4948点(dian)上升到1997年(nian)8月的16820点(dian)，其中1994年(nian)1月4日到1995年1月24日超过(guo)一年时间。恒生指(zhi)数从12599点下(xia)跌到6890点，车臣(chen)事件加速了这一轮(lun)调整末期的跌幅(fu)，是这一(yi)轮牛市当(dang)中最大幅(fu)度的一次调整(zheng)。
近三十(shi)年前开启的这一轮(lun)牛市，最大幅度(du)的调整的引发因(yin)素，更多是通胀等(deng)因素引发美国加(jia)息。自1994年2月4日开始，美联(lian)储把联邦基(ji)金目标利率提高25个基点。经过(guo)后来历时一年的(de)七次加息(xi)，美元利率最(zui)后一路提高到(dao)了6%，累计加息幅(fu)度达到三个(ge)百分点。此(ci)次加息也被认为是导(dao)致此后1997年爆(bao)发亚洲金融(rong)危机的因(yin)素之一。
第二次车臣战争(zheng)的情况略有类似。从1999年8月(yue)26日开始，俄罗斯(si)在这次战争中重新(xin)夺回对车(che)臣的控制权，港股也是经历(li)了近20%的调整，于当年10月19日(ri)见底12066点。随后半年内，恒生(sheng)指数在科技网络(luo)泡沫推动下上涨50%；这一轮(lun)牛市从1998年(nian)8月13日到2000年3月28日(ri)持续不到两年(nian)，恒生指数上涨(zhang)近两倍。1999年6月到2000年5月，互(hu)联网热潮让经(jing)济出现过(guo)热倾向，美联(lian)储再次收紧货(huo)币，将利率从(cong)4.75%经过(guo)6次上调至6.5%，也终(zhong)结了本次港(gang)股牛市。
2011年(nian)10月4日，恒生指数创(chuang)出16170点的新低(di)，半年内大跌超(chao)过8000点后，开启了近四(si)年的新一(yi)轮牛市行(xing)情，一直持(chi)续到2015年4月(yue)结束。其中克里米(mi)亚事件指(zhi)2014年3月克里米亚并(bing)入俄罗斯联(lian)邦。自2014年3月(yue)18日后，俄罗(luo)斯事实上接管了(le)该领土，建立(li)了克里米(mi)亚联邦管区，下设两(liang)个联邦主(zhu)体，即克里米亚(ya)共和国和塞(sai)瓦斯托波尔；2014年3月20日港股创出(chu)了调整新低21138点，随后一年(nian)多的时间开始(shi)了牛市中后(hou)期大幅度上(shang)涨到2015年4月27日的28858.52点新高。
而(er)“911”事件发(fa)生后，港股在(zai)2001年9月21日创出8894点新低；而(er)伊拉克战争(zheng)爆发后，恒指再次在(zai)2003年4月(yue)25日创出新低(di)的8331点。不过(guo)，这一轮小(xiao)蝶，更多是(shi)因为当年的“非典”导致市(shi)场的悲观情(qing)绪。上述这两(liang)个主要底部形成后，港股开始了过(guo)去三十年以来最波澜(lan)壮阔的一轮牛市，在中资股带领下(xia)，2007年(nian)10月30日恒生(sheng)指数创出(chu)31958点的历(li)史新高，累计涨幅近(jin)3倍。
过去三十年的多(duo)次地缘政治冲突当(dang)中，唯一没有(you)出现“黄金(jin)坑”的一(yi)次例外，是(shi)2008年8月俄(e)罗斯和格鲁吉亚(ya)为了争夺南奥塞(sai)梯的控制权而爆发(fa)的冲突。当(dang)时是2008年全年熊市中(zhong)后期，上述冲突(tu)爆发后近三个(ge)月的2008年9月15日，美国投资银行雷(lei)曼兄弟破产，引(yin)发全球金融海啸，美(mei)国政府开始救市后，2008年10月27日港股(gu)创出历史新低10676点。
下跌一年后，港(gang)股可以乐观一些(xie)么？
2021年2月18日到2021年12月20日22665点的新低，近一年时(shi)间内，港股跌幅接(jie)近30%。而这次乌克兰(lan)局势动荡之(zhi)际，也叠加了美国(guo)加息在即，国内互联(lian)网监管趋严因(yin)素，部分资深(shen)市场人士更多(duo)表达了对港股未来的(de)乐观。
深圳诚诺资产(chan)管理公司合伙人兼研(yan)究总监胡宇(yu)向第一财经记(ji)者表示，在互(hu)联网监管加强、美(mei)国加息预期、地缘政(zheng)治事件等多(duo)轮冲击下，港股已经到了历(li)史底部的概率很大(da)，有较大的估值(zhi)修复预期。
方正(zheng)证券分析师党(dang)崇钰表示，近日(ri)港股出现一(yi)定幅度的调整。原(yuan)因是多方面的：国际地缘(yuan)政治，乌克兰局势(shi)恶化、互联(lian)网巨头受到(dao)越来越严格的监(jian)管。
“关(guan)于乌克兰(lan)局势对股市的影(ying)响，突发不确定性(xing)的影响已部分(fen)反映在市场中，后续(xu)一些预期(qi)内的事件反而(er)不会对股市(shi)造成意外的大(da)幅波动。但是乌克(ke)兰事件最终拖延到何(he)时结束、最后(hou)的博弈结果如何，仍(reng)然充满了未(wei)知。对于(yu)互联网行业，市场(chang)在缺乏明确信息的(de)情况下股价明显调(diao)整，反映出在经(jing)历去年的(de)行业反垄断之(zhi)后投资者情绪较为脆(cui)弱，而美国加息预期(qi)以及乌克(ke)兰局势紧张加剧了这(zhe)种脆弱情绪，未来(lai)市场将逐渐回(hui)归基本面(mian)。”
党(dang)崇钰称，短期港股将(jiang)会呈现震荡(dang)行情，预计(ji)到3月中旬多个(ge)重大不确定性落地(di)后，行情有(you)望走稳回暖。
博大资本(ben)非执行主席(xi)温天纳向第一财经记(ji)者表示，目前(qian)地缘政治事情对港(gang)股市场影响属于中短(duan)线，从过去多次(ci)的地缘政治事件来(lai)看，短暂影响后市(shi)场还是由基(ji)本面主导；乌克(ke)兰局势目前(qian)来看影响依然(ran)可控，后(hou)市可能不(bu)会朝着最坏(huai)方向发展。另外，从资源价格来(lai)看，原油有一定非理(li)性的上升，之后(hou)如果油价(jia)回调，对内(nei)地一些上(shang)市公司有(you)正面影响。不过(guo)，当前投资者(zhe)需要留意的是，2022年更多(duo)的不确定因素，在于通货膨胀(zhang)引发全球央行的(de)加息。
