专(zhuan)访平安首席投资(zi)官：今年是个(ge)好的市场小周(zhou)期，仍看好(hao)不动产
如何看(kan)待接下来整个权(quan)益市场的(de)走势、房地(di)产投资的前(qian)景怎样、当下(xia)有哪些压力和挑战(zhan)、平安的资管(guan)方向未来怎(zen)么做？3月18日下(xia)午，赴中(zhong)国平安出任首席投(tou)资官（CIO）仅(jin)数月的邓斌，在该公司2021年业绩发(fa)布会后接(jie)受了澎湃新闻(wen)记者的专访。
早年(nian)工作于体制内，后赴(fu)美留学工作(zuo)，被派往香港，再(zai)回到国内工作(zuo)，邓斌直(zhi)言自己的“经(jing)历还是比较丰富的，也比较完整”。他向澎湃新闻表(biao)示，从前一(yi)份工作到现(xian)在，不同的(de)公司相同的职位，一家成长于(yu)上海，一家成长(chang)于深圳，它所带来丰(feng)富的文化特征、历(li)史特征都体现(xian)在整个管理中(zhong)间，很有(you)意思，这也(ye)让他觉得在两(liang)个环境里面能学到(dao)很多东西，都是在开(kai)眼界的过程。能先后(hou)服务于中国第(di)三大、第二(er)大保险公(gong)司，这是一个非常难(nan)得的人生(sheng)际遇。
今年1月(yue)，中国平安发(fa)布公告称，公司(si)董事会决(jue)议聘任邓斌出(chu)任公司首(shou)席投资官(guan)，邓斌的任职资格(ge)尚待银保监会核准(zhun)。邓斌此前(qian)为中国太(tai)保首席投(tou)资官，随(sui)着他的到任，担任中国平安首(shou)席投资官长达10年(nian)的陈德贤(xian)则退居二(er)线，继续担任(ren)平安集团(tuan)投资管理委(wei)员会主任，负责投资(zi)条线中、后台的管理(li)。
目(mu)前有两方面压(ya)力，主要是结构性的(de)压力和眼前的(de)短期压力
3月18日(ri)，邓斌在中(zhong)国平安2021年业绩(ji)发布会上回(hui)答了有关中(zhong)国平安在(zai)投资领域(yu)的风险敞口以及(ji)资产配置(zhi)策略等问(wen)题。这可以说是(shi)邓斌来到平安(an)后的“首秀”。
邓斌的个人履(lu)历十分丰富，早年(nian)在对外贸易经济合作(zuo)部工作，赴美深造(zao)后，先后(hou)担任美国国际集团（AIG）市场风险(xian)管理亚太区(qu)（除日韩）主管(guan)、友邦保(bao)险集团投资分析暨(ji)衍生品总监，后(hou)出任中国太保(bao)首席投资官(guan)。初来平安(an)，压力几何？
“全(quan)市场过去看平安的前(qian)些年，确实有(you)各种各样的评论(lun)。目前的压(ya)力要从两方面(mian)来讲，一个是结构(gou)性的压力，一个是(shi)眼前的短期压(ya)力。结构性压力就是(shi)如何让全市场(chang)更加正确认识平安。”邓斌在采访中(zhong)表示，结构性压力，简而言之就是(shi)如何真正让市(shi)场更加认识到保险的(de)核心价值(zhi)所在。
他谈到(dao)，平安过往10年的(de)综合投资收益率是年(nian)化5.7%，这是一个非常漂亮的(de)数字，这是一个(ge)穿越经济周期的数字(zi)，平安的资产(chan)负债久期差的管理(li)在全世界(jie)都处于领先队列里的(de)，如何让市场、让投(tou)资人通过这个产(chan)生对我们的信心，更(geng)加用长期的(de)眼光看待(dai)保险、看(kan)待保险投资、看(kan)待保险公司，这是一(yi)个很大的压力。因而(er)需要不停(ting)地去做工作，告诉(su)大家我给你(ni)带来的是长期稳定的(de)、可预期的回(hui)报。
谈及短期压力，邓(deng)斌指出，也就是如何在动(dong)荡的市场环境(jing)下，仍然带来一个比(bi)较合理的、相(xiang)对比较好的(de)2022年的(de)投资回报。平(ping)安的贝塔（β）对(dui)市场而言是(shi)较低的，如果市场(chang)不好，平安是比(bi)较稳健、比较(jiao)安全的那一家。如(ru)果市场好起来(lai)呢？平安则会通过创(chuang)造更多的α（阿(a)尔法）产生更高(gao)的回报，这个α（阿尔法(fa)）的产生是(shi)通过战术(shu)配置和择券产(chan)生的。
邓(deng)斌强调，这一点是(shi)他未来要加(jia)强去做的(de)事情，即选取好的项(xiang)目，好的投资标(biao)的，做好(hao)有纪律的战术配置，通过产生(sheng)α（阿尔法）增加更多的投资回报(bao)。就投资而言通(tong)常会说到“四P”，就是philosophy（理念）、policies（政策）、people（人），process（流程），把这几个做到(dao)了，就会有好的结果(guo)。
有兴趣积极探(tan)索是否应增(zeng)大PE的(de)投资配置(zhi)，仍然看好不动(dong)产
在履新平安时(shi)，中国平(ping)安曾对外宣布，邓斌将与投(tou)管会主任(ren)陈德贤、首席风(feng)险官张小璐紧(jin)密搭档，进一(yi)步夯实集团”三位一体”的投资管(guan)理体系。
邓斌告诉澎湃新(xin)闻，“三位一体”的架构对(dui)平安的风险管(guan)理有巨大的好处。在平时项(xiang)目管理的时候，平(ping)安内部的讨(tao)论是非常(chang)热烈的，有的时候(hou)甚至可以说(shuo)是激烈，大家是从专(zhuan)业角度上在看一(yi)个项目风险(xian)在什么地方(fang)，是否应(ying)该规避哪(na)些风险，在哪些地方做提升(sheng)改进等。来到平安后，确(que)实经历了(le)很多次非(fei)常专业、深(shen)入的探讨。
近几年来，监(jian)管部门多次发(fa)文鼓励保险资金参(can)与股权投资(zi)。就集团(tuan)而言，平安也(ye)发起设立了(le)2家私募管理人(ren)。邓斌向澎(peng)湃新闻表示，对于是否应(ying)该增大PE的(de)投资配置，他(ta)非常有兴趣去做进一(yi)步的积极探索。但(dan)是，PE市场是(shi)一个非常复(fu)杂的市场，可以说良莠不齐、鱼龙混杂，如何(he)做好筛选、找(zhao)好赛道十分重要。
“我(wo)不是洒胡椒面，把钱(qian)盲投到任何(he)一个市场(chang)上，我的(de)PE一定是和(he)我主业相关的，最好给我带来协(xie)同效应的，最好和保(bao)险科技、医药健康、养老等相关。邓斌说道(dao)，PE的(de)管理，是对“融、投(tou)、管、退”流(liu)程专业性要求非(fei)常高的投资(zi)渠道，平安一定要(yao)和最优秀的、有良好(hao)历史业绩的、有(you)专业稳定团(tuan)队的和有眼光的领导(dao)人的头部PE公司合作。
对于股票市(shi)场，邓斌指出(chu)，一年有一年的情(qing)况，我们见证了2018年以来(lai)的中美贸易(yi)摩擦、2020年(nian)疫情爆发的情况(kuang)，见证了2021年(nian)后疫情经济的大增长(chang)，现在仍然处于后(hou)疫情的阶段。今年(nian)股票市场有所回撤，但是总体来讲，平(ping)安作为一个(ge)长期投资(zi)者，有长期的股票(piao)配置，这是(shi)一个战略资产(chan)配置的框架，平安不会在某(mou)一个资产类(lei)别上大升大(da)降大增大减。穿越宏(hong)观经济周期的战(zhan)略配置是平(ping)安的长期定(ding)力。
“保险资金配置最注(zhu)重的不是一个月、一季、一(yi)年的投资收益，最(zui)注重的是长期的配置(zhi)，我们的配置(zhi)我把它称为‘双哑(ya)铃’结构(gou)，”邓斌介绍道，第(di)一个哑铃的一端是大(da)量的长久期(qi)利率债，可以形成(cheng)强稳定性的资产负(fu)债和现金(jin)流匹配。哑铃的(de)另一端是风险(xian)资产，包含(han)10%以上的权益(yi)类投资。总体上非常安(an)全的资产(chan)占比非常大，有(you)风险也能带来高收(shou)益的也有一定(ding)量，这是一个平衡(heng)。
第二个哑铃是在(zai)风险资产(chan)中，平安(an)有大量的高(gao)分红价值型投(tou)资，比如重仓几个银(yin)行股的投资。同时也(ye)有成长型的投(tou)资，即贝塔（β）比较高的，波动比较(jiao)大的，这又是一个平(ping)衡。邓斌解释(shi)道，这使得平安在股(gu)票市场出现重大波(bo)动的时候平衡(heng)型是比较好(hao)的，因此平安的(de)总体股票投(tou)资贝塔（β）相对于沪(hu)深300指数而(er)言是远低于1的(de)。
“从2022年(nian)的年初到(dao)现在，在(zai)市场回撤的(de)过程中，这个配置给(gei)我们带来的好(hao)处是非常(chang)明显的。应该说2021年我们(men)看到了抱(bao)团股的炒卖，接下(xia)来市场就走向了一(yi)个区间振动的(de)状态。我们看到(dao)2022年进入(ru)到一个价值投资、价(jia)值股占优的(de)情况，爆团炒卖(mai)的趋势消失了。这(zhe)样对于我们这些长(chang)期投资者而言是(shi)一个好时代，也(ye)是一个好的(de)市场小周期。”邓(deng)斌说道。
2021年，中(zhong)国平安的(de)业绩深受华夏幸福(fu)影响。市场(chang)也颇为关心平安对于(yu)房地产方面的投资(zi)态度。邓斌(bin)介绍称，平安在核心不动产(chan)方面的占比是5.5%，在险(xian)资而言并不算(suan)高，属于合(he)理范围。其(qi)中有一半(ban)以上是获取长期租金(jin)回报的不动产，质(zhi)量都非常高，历史(shi)上回报也都非(fei)常好，风险是分散(san)、可控的(de)。所以从(cong)配置上来讲，没(mei)有明显的改变，平安(an)仍然看好不动产(chan)，会继续配(pei)置下去，关键是如何(he)在各个要素(su)和环节上都做好(hao)。
