原标(biao)题：活着真(zhen)好（少数派投资）
来源：少数派投(tou)资
今年以(yi)来，乌俄战争(zheng)的爆发，东航事(shi)故的发生，疫情的反复，悲剧频繁上演，想必(bi)很多人都会有(you)这样的感慨(kai)：“活着真好(hao)”。当下的我们避(bi)开了多少次意外(wai)才能健康地活(huo)着，企业(ye)亦是如此，投资(zi)亦是如此(ci)。笔者今天主(zhu)要讲述投资中(zhong)安全边际的(de)重要性。
生命很(hen)脆弱，所以(yi)生命显得特别珍贵(gui)。你的投资生涯也是(shi)投资生命，这个生命(ming)是投资者赋予的(de)，同样它也(ye)很脆弱。投资的过(guo)程中，你需要(yao)避开很多使你账户“炸毁”的陷(xian)阱和“黑(hei)天鹅”，安(an)全边际其实就是你的(de)保护伞和避(bi)风港，追求好的安(an)全边际就是在延长(chang)自己的投资生涯。
价格的安全(quan)边际
“安全边际”是本(ben)·格雷厄姆在《聪明的投资者》中提(ti)出的理念，他提出(chu)“安全边(bian)际总是依赖于(yu)所支付的价格”，价(jia)格越低，安全边际(ji)越高；价格越(yue)高，安全(quan)边际越低。可见，格(ge)雷厄姆的(de)安全边际(ji)主要来源于价格。
价格的安全(quan)边际很好理解，但这里面(mian)也存在一个(ge)误区。也就是低估(gu)值（低价(jia)格）陷阱，买入(ru)价位看似很低，实则很高，我(wo)们在判断价(jia)格的时候比较(jiao)了过去和(he)现在的价(jia)位，确实是历史(shi)低位，但却没有(you)结合未来发展(zhan)。价格的安(an)全边际既要(yao)看过去，也要(yao)看现在，更要看未来(lai)。投资者往(wang)往被企业过去和现(xian)在的辉煌所吸引，而忘记了股票投资是(shi)看未来的(de)。
总的来说，判断(duan)价格安全边(bian)际的时候(hou)需要判断当前的(de)低价格是因为什么情(qing)况导致的，是(shi)整体市场(chang)的低迷还是偶然性事(shi)件导致的以及未来(lai)的发展将会如何，才能定位(wei)现在的价格(ge)安全边际是不(bu)是很好。
企业的安全边际
除了价格的安全(quan)边际，还有行(xing)业、公司(si)等安全边际(ji)。在巴菲特寻找(zhao)目标公司的(de)标准里面我们可(ke)以看到他的选(xuan)股不仅仅是在选(xuan)好的公司更(geng)是在选他认(ren)为安全边际比(bi)较好的公司：
一是(shi)规模够大，具有杰(jie)出的经济特征(zheng)；
二是具有被验证了(le)的持续盈利能(neng)力（对于那些(xie)未来做出的预测(ce)，我们毫无兴趣(qu)；对于所谓“困境(jing)反转”型公司，我们(men)也没兴趣）；
三是(shi)在负债极少或没有(you)负债的情况下(xia)，公司具(ju)有良好的(de)净资产回报率；
四是具备管理(li)层；
五是业务简明（如(ru)果有太多(duo)的科技成分，我们可能(neng)搞不明白）；
六是(shi)价格合理。
可以看(kan)出，前五条都是在(zai)衡量这个企业的(de)稳定性和安全性(xing)，只要这些条(tiao)件都满足(zu)，虽然不(bu)会选到那种短时间翻(fan)几倍的股票，但(dan)却拥有了很高的安全(quan)边际。在对企业做选(xuan)择的时候，出(chu)于对安全边(bian)际的因素考虑，我们选择企业的第一(yi)指标不再是(shi)预期收益，而是收(shou)益风险比。
政策的安全边(bian)际
在投资(zi)过程中我们需要(yao)考虑的安(an)全边际有很多(duo)，但是笔者认为最重(zhong)要的还是政策的安全(quan)边际。我国是一个政(zheng)策导向性的国家(jia)，一个政策的颁布可(ke)能直接影响到一个行(xing)业未来的走向，这些政策有可能会(hui)让你的账户极度(du)缩水或者膨(peng)胀。
去年的教培(pei)行业整顿(dun)、医药集(ji)采以及之前(qian)的地产三(san)道红线对行业影(ying)响不可谓重大(da)。宏观经济的影响(xiang)因为有政府的(de)调控我们可能比较(jiao)难把握，但是(shi)行业的政(zheng)策我们却需要(yao)时刻关注。行业政策(ce)的安全边际，我(wo)们需要考虑更多的(de)是行业的发展是(shi)否符合国家当前(qian)发展的需(xu)求，对于那些行(xing)业政策的安全边(bian)际不够或(huo)者说政策(ce)安全边际很低的(de)行业我们(men)需要慎重选择。
在当前环(huan)境下，受疫情、经济(ji)下行的影响，许多行业(ye)和公司遭到(dao)了比较大的影响(xiang)，当前的企(qi)业估值也较低(di)。如果公司所在(zai)的行业政策比较明(ming)朗，安全系数很高，公司的安全(quan)边际也不(bu)错的话，就算是短(duan)时间的业绩较差，那也请您大(da)胆持有，静待花开！
