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余世(shi)鹏
6月(yue)28日早盘，在(zai)A股震荡攀升态势(shi)下，军工板块维(wei)持了上攻态(tai)势。截至中午收盘(pan)军工指数（399959）上涨1.76%，自4月27日(ri)反弹以来(lai)累计上涨幅度更(geng)是接近45%。在反弹(dan)趋势下，军工赛道(dao)迎来了公募持续布(bu)局。目前发行的基金(jin)，既有永赢高端装备(bei)混合基金和“军工(gong)一哥”冯福章管理(li)的招商核心装备混合(he)基金，还有南(nan)方高质量优选、长(chang)城产业趋势(shi)等多只产品。
公募(mu)分析认为，从(cong)中报业绩来看(kan)，军工板块具(ju)有相对比较优势，在市场情(qing)绪企稳、军工需求的确定(ding)性及供给端的稳(wen)定格局等因(yin)素下，军工行(xing)业持续获得资(zi)金流入。冯福章指出，预计2022年军(jun)工行业会有(you)30%以上的业绩增(zeng)幅，产业链的上游公(gong)司业绩增速快、公司治理结构好(hao)，更容易产生好(hao)股票。
公募(mu)布局升温
Wind数(shu)据显示，截至6月(yue)28日中(zhong)午收盘，自4月(yue)27日反弹以来(lai)军工指数累计(ji)反弹幅度达44.57%，远超过上(shang)证指数、深证指数、创业板指(zhi)等其他指数涨幅。
反弹趋势下(xia)，基金布局也(ye)随之升温。6月(yue)28日，拟由张(zhang)璐管理的永赢高端(duan)装备混合(he)基金开始公开发(fa)售。此外(wai)，拟由招商基金研究(jiu)部总监冯福章管理(li)的新基金(jin)——招商核心装备(bei)混合基金（A类 014686 C类014687），目前也(ye)正在发行(xing)中。该基金以不低于(yu)80%的非(fei)现金基金资产投(tou)资于核心装备主(zhu)题股票，涵盖(gai)国防军工、航空航天行(xing)业、机械设备行业、电气设备行业等领(ling)域。
冯(feng)福章2021年8月(yue)加入招商基金，有着(zhe)约15年机械和军(jun)工行业研(yan)究经历，因(yin)对军工行业分(fen)析透彻，对关键(jian)节点有精(jing)准把握，被市(shi)场称为“军(jun)工一哥”。早在今年(nian)3月初时，冯福章管(guan)理的招商(shang)高端装备(bei)混合基金成立(li)，是他转战公募的(de)首支基金。
华南某市场分析人(ren)士指出，随着(zhe)高景气赛道行情的(de)回归，军工的投(tou)资价值持(chi)续凸显。除了高端装备等特(te)定的主题基(ji)金外，成长类型的全(quan)市场基金，往(wang)往也会把军工(gong)产业链作为布局的(de)方向之一。Wind数据(ju)显示，在当前正(zheng)在发行的基金(jin)中，除了上述两(liang)只产品外，聚焦包括(kuo)军工产业(ye)链在内的成长赛(sai)道基金，还有(you)南方高质量(liang)优选、长城产业趋(qu)势等产品。
业绩保持中高速(su)增长
“军工行(xing)业是一个研究性价(jia)比很高的板(ban)块。”在南方军工改(gai)革混合基金的基(ji)金经理邹承原看来(lai)，军工行业和新(xin)能源车、风电、光伏、锂电(dian)等行业一样，目前(qian)也实现了全产业链证(zheng)券化，即(ji)军工产业链的各环(huan)节目前都有了(le)上市公司，这(zhe)使得研究资源可(ke)得性和研究效率大(da)大提高，原材料/元器件、零部件、分(fen)系统、主机厂(chang)等各环节的调研信息(xi)，还可以进(jin)行相互验(yan)证。
具体到今年的行情(qing)上，华夏军工安全混(hun)合基金的基金经理(li)万方方表示，今(jin)年初以来中证军(jun)工指数跌幅(fu)较大，截至(zhi)目前板块的负面情绪(xu)已得到了充(chong)分的消化。从中报业(ye)绩来看，军工板块(kuai)具有相对比较优势，市场情绪(xu)企稳、军工需求(qiu)的确定性及供给(gei)端的稳定格局等因素(su)，是军工行业近(jin)期资金流入的(de)主要原因。
“至少在一(yi)年以上的(de)维度当中，军工行业(ye)的正增长确定性还是(shi)非常高的，配置性价比(bi)依然存在。在2021年行业指标(biao)性个股净利(li)润增幅平(ping)均40%的基础上(shang)，今年军工行业仍然(ran)会有30%以上的(de)业绩增幅，依然保(bao)持中高速的增长(chang)水平。”冯福章认为，在2020年前军工行(xing)业业绩增长幅(fu)度并不大，但2020年之后行业(ye)景气度出现(xian)了比较大(da)提升，行业的净利润(run)、业绩、股价等方面(mian)都出现了很大变化，公募机构也在上(shang)面加大了配(pei)置比例。
聚焦上游(you) 兼顾中下游(you)
谈及具(ju)体的布局思路时，基金经理(li)把目光聚焦到了军工(gong)产业链上来(lai)。
万方方说，从他今年的一(yi)线调研来看，军工行业有望维持继(ji)续稳健增长(chang)，但结构(gou)分化和环节分化(hua)已经非常明(ming)显。其中(zhong)，航空发(fa)动机、导弹赛道明(ming)显优于其他细分赛道(dao)。军用电子信(xin)息化赛道里的高端芯(xin)片等领域的景气度维(wei)持比较好。在(zai)新材料领域，大多(duo)数公司也都处于比较(jiao)好的阶段(duan)，它们从(cong)原来相对比(bi)较好的基础材料位(wei)置，慢慢扩(kuo)张着自身的价值(zhi)链和应用范围(wei)。
冯(feng)福章直言，军工(gong)布局首选(xuan)上游企业，包括(kuo)信息化和材料类的公(gong)司。他表(biao)示，2022年材料(liao)类上市公司(si)的涨幅不仅在军工产(chan)业里，在(zai)整个A股市(shi)场里，都算涨(zhang)幅靠前的。从(cong)目前情况看，上游里的公司业(ye)绩增速快(kuai)、公司治理(li)结构好。从概率上(shang)看，在上游(you)里更能找到好(hao)股票。
邹承(cheng)原也有类似预判(pan)。他指出，军工行业(ye)的下游是主机(ji)厂，贝塔属(shu)性比较强(qiang)，属于整(zheng)个军工行业的领头(tou)羊。但从中长(chang)期来看，更看(kan)好中上游。上游企业可以(yi)通过高成(cheng)长来快速消(xiao)化估值，更具(ju)有成长性(xing)；基础材料、基础元器件这(zhe)些赛道企业(ye)，也更有技术壁垒(lei)和护城河。
冯福(fu)章还提及(ji)，聚焦上游(you)企业的同时，也应(ying)兼顾中下游治(zhi)理改善的标的(de)。特别是估值较低、产业位置偏向中(zhong)下游、治理持续改(gai)善的投资标的。军(jun)工板块的中下游公司(si)，未来提升空(kong)间还是比较大的。
编辑：王寅
