橡(xiang)胶：基本面偏弱，宏观氛围偏暖，多(duo)空博弈下建议观(guan)望
【原(yuan)料及现货】截至昨日，杯(bei)胶37.7（+0.2）泰铢/千(qian)克，胶水(shui)44.1（0）泰珠/千克，云(yun)南胶水11100（-100）元/吨(dun)，海南胶水(shui)11500（0）元/吨，全乳胶现货12150（+50），青岛保税区泰标(biao)1340（0）美元/吨，泰标(biao)混合胶10750（-50）元/吨，顺丁胶山东报价(jia)11300（0）元(yuan)/吨。
【开工率】全钢胎样(yang)本厂家开工率为(wei)61.56%，环(huan)比+20.73% ，半钢胎(tai)样本厂家开工(gong)率67.59%，环比+14.62%。
【资讯】据乘(cheng)联会11月(yue)8日消息，2022年10月我国乘用车市场(chang)零售达到184万辆(liang)，同比增长(chang)7.3%，增长平稳；10月零(ling)售环比下降4.3%，这也是自2013年以来首次出现(xian)“金九银十”的(de)环比下降特征(zheng)。1-10月(yue)累计零售1671.6万辆，同比(bi)增长3%，同比净增(zeng)48.2万(wan)辆，其中购车税(shui)优惠政策(ce)启动以来(lai)的6-10月同比增(zeng)加156万辆，增量贡献巨大。
【分析】01盘面在12800点位附近表(biao)现较为坚挺，市场心态在(zai)近期宏观转(zhuan)暖后偏乐观。基本面来看，本月底云南产(chan)区陆续停割，但(dan)替代指标进入后供(gong)应偏高。橡(xiang)胶当下依然受天(tian)胶持续偏弱的基(ji)本面影响，轮胎厂库(ku)存依然高(gao)位，内需(xu)低迷，不过(guo)前期受疫情干扰(rao)的山东轮(lun)胎厂恢复开工，对需求有一定提(ti)振。混合胶偏(pian)弱非标基差较弱，正(zheng)套陆续建(jian)仓，盘面上方存(cun)在套利盘压制。多头(tou)当前对于基差偏弱拉(la)涨谨慎，预计涨幅有限。近(jin)期宏观氛(fen)围偏暖，但(dan)基本面较弱，多(duo)空博弈下建议暂观望(wang)。
【操作建议】观望
玻璃： 现货价格继续下跌(die)，盘面依旧承压
纯(chun)碱： 宏(hong)观利好密集发(fa)布，本周去库(ku)格局延续，近月偏强(qiang)
【玻璃和(he)纯碱现货行(xing)情】
纯碱：现货报(bao)价最低送到2650元/吨，贸易(yi)商随盘面报(bao)价
玻璃：沙河(he)出厂价1500-1600元/吨(dun)，贸易商1550元/吨上下
【供需】
纯碱：
本周纯碱行业开工负(fu)荷率89.8%，较上周提升0.3个(ge)百分点，较上周增幅收窄。其(qi)中氨碱厂家开工(gong)负荷率96%，联(lian)碱厂家开工负荷率(lu)83.4%，天然(ran)碱厂开工(gong)负荷率100%。卓创资讯(xun)统计本周纯碱厂(chang)家产量在60.9万吨左右。
本(ben)周国内纯碱企业(ye)库存总量在30.08万(wan)吨（含部分厂家港(gang)口及外库库(ku)存），环比11月(yue)3日库存减少(shao)10.5%，同比下(xia)降49%。
玻(bo)璃：
截至11月17日，重点监测省(sheng)份生产企(qi)业库存总量为6181万重量箱，较上周库(ku)存微幅减少4万(wan)重量箱，减(jian)幅0.06%。
供应面：截至本周(zhou)四，全国(guo)浮法玻璃生产线(xian)共计306条(tiao)，在产246条，日熔量共计164240吨，较上周持(chi)平。周内暂无产线变(bian)化。
【分析(xi)】
纯(chun)碱：昨日(ri)国内宏观(guan)利好密集(ji)发布，纯碱继(ji)续偏强运行(xing)，本周继续(xu)延续去库趋势(shi)，近月01偏强(qiang)，纯碱盘面(mian)继续交易强现实逻辑(ji)。但当前01基差(cha)已经修复(fu)，继续冲高阻力(li)较大，玻璃延续低迷(mi)，对纯碱盘面继续(xu)上攻存在较强压制(zhi)，预计短期内高位震(zhen)荡。当前(qian)开工率回升至90%，供(gong)应端增量。短期玻(bo)璃供过于(yu)求格局无法扭转，市场对于(yu)保交付稳地(di)产的相关(guan)政策反应有限，预计(ji)玻璃对纯(chun)碱依然形成较强(qiang)压制。主力01市场猜测(ce)有逼仓嫌疑，单边(bian)建议暂观望。
玻(bo)璃：宏观利好密集发(fa)布，昨日盘(pan)面偏强。但从基(ji)本面来看，现货(huo)市场接货意愿低(di)，价格不断下调(diao)，盘面偏弱(ruo)震荡。国内各地疫(yi)情进一步(bu)严峻，需求(qiu)低迷，北玻南(nan)下冲击市场价格，现货市场(chang)价格崩盘，预计(ji)后市有进一(yi)步向下调(diao)价可能。市(shi)场有消息玻璃(li)厂在01合约1400左右点位(wei)有意愿注册仓单(dan)，当前进入需求淡季(ji)，下游接货(huo)意愿较低，预计(ji)01贴水现货幅(fu)度将增大。年底已(yi)至，需求延续低迷(mi)，贸易商囤(dun)货意愿低，投机(ji)需求无法被激发，预(yu)计盘面中线承(cheng)压，有进一步(bu)下探空间。
【操作建(jian)议】
纯碱：观望
玻(bo)璃：空单持有
纸浆：现货维持稳(wen)定在7050
【现货(huo)情况】昨日纸浆(jiang)供需双方博弈继续(xu)，国际外盘价格(ge)处于相对高价，且进(jin)口量近期窄幅回(hui)落。俄罗斯针叶浆7000-7050元/吨，针叶(ye)浆主流市(shi)场报盘银(yin)星参考价(jia)在7250元/吨，环比+0元/吨。
隆众资讯(xun)11月16日报道(dao)：俄罗斯伊利姆宣(xuan)布最新外盘报价，针(zhen)叶浆930美元/吨(dun)（折合进口成本930*1.13*7.1+200=7600+元(yuan)/吨），较(jiao)上轮下降20美元/吨。
据(ju)海关总署公(gong)布的数据(ju)显示，中国2022年10月(yue)纸浆进口量为227.0万(wan)吨，同比增(zeng)涨0.7%，环(huan)比下降9.2%。1-10月累计进口(kou)量2431.7万吨，累计同比减(jian)少3.2%。10月份漂白针叶浆进(jin)口数量56.2万吨，环比下降(jiang)2.5%，同(tong)比下降12.9%。漂白阔叶浆进口数(shu)量97.1万吨，环比下降19.2%，同(tong)比增涨6.4%。漂针浆(jiang)供应收缩继续得到(dao)验证，这也(ye)是纸浆今年相对较为(wei)强势的主要原因(yin)之一。
【库存情况】截止(zhi)2022年11月17日，中(zhong)国纸浆主流(liu)港口样本库存(cun)量：173.4万吨(dun)，较上期下降0.4万吨，环比(bi)下降0.2%，库存(cun)量本周期(qi)继续呈现窄幅去(qu)库的状态(tai)。本周期纸浆(jiang)国内主流(liu)港口青岛(dao)港内库存呈现窄(zhai)幅去库的状态，港上(shang)日均出货速度(du)基本维持正常区(qu)间，日均出货量维(wei)持1.2-1.3万吨，到港(gang)量较上周(zhou)期变动不明显。
【行情分析】隔夜国常(chang)会给投资者继续降准(zhun)降息预期，工业品(pin)普涨为主。当(dang)下国内经济形势严峻(jun)，但市场对于后期(qi)边际转暖(nuan)的期待依旧(jiu)存在。纸浆现(xian)货维持稳定(ding)，但期货盘面已经(jing)大幅拉升到(dao)升水格局，接近我们认为的宽幅(fu)震荡上沿的(de)7200，接(jie)下来继续大涨(zhang)概率低，除(chu)非人民币汇率继续大(da)幅贬值。理论(lun)上看，01盘面贴水进口(kou)货物远期报价(jia)（7600+）的力度仍较大，因此(ci)盘面拉涨(zhang)有合理性，也符合我们(men)对其做震荡(dang)观望或者多配的观点(dian)。不建议单(dan)边做多，但可以作为多头配置(zhi)。整体操(cao)作难度依旧很大(da)，建议控制好仓位(wei)，6600-7200震荡思维参(can)与。
【投资策略】6600-7200宽(kuan)幅震荡
