转自：中国证券报
日前召开的国务院常(chang)务会议指出，适(shi)时适度运用(yong)降准等货币(bi)政策工具，保(bao)持流动性合理(li)充裕。专家(jia)表示，加(jia)大金融支(zhi)持实体经(jing)济力度，降准的(de)必要性和紧迫性在提(ti)升。四季度经济在全(quan)年份量最重(zhong)，应抓住时间(jian)窗口和时(shi)间节点，推动(dong)经济回稳向上(shang)。
降准必(bi)要性提升
结合当前经济形(xing)势、金融数据等(deng)因素看，降准必要性(xing)在提升。
一方面，经济恢(hui)复基础需(xu)要巩固。国家统计局新闻发(fa)言人付凌晖日前表示(shi)，10月我国经济(ji)延续恢复(fu)态势，但(dan)也要看到，外部环境复杂(za)严峻，世界经(jing)济下行的影(ying)响逐步显现，国(guo)内疫情新发多(duo)发，经济恢复有所(suo)放缓。民生银(yin)行首席经济学(xue)家温彬表(biao)示，从10月经济运(yun)行情况看，经(jing)济虽然继续保持(chi)恢复态势，但(dan)基础并不(bu)稳固。
另一方面，有(you)效融资需求(qiu)有待提振。人民银(yin)行数据显示，10月人民(min)币贷款增加6152亿元，同(tong)比少增2110亿元。分(fen)部门看，住户贷(dai)款减少180亿元，其中，短期(qi)贷款减少512亿元(yuan)，中长期贷款(kuan)增加332亿(yi)元。“这反映(ying)出居民贷款增长乏力(li)，有效融资需求有(you)待提振。货币政策应(ying)进一步加大实施(shi)力度，降准必要(yao)性和紧迫性提升。”招联金融首席(xi)研究员董希淼说(shuo)。
此外，10月末社(she)会融资规模(mo)存量同比增(zeng)速回落至10.3%，为5月以(yi)来最低水平，宽信用(yong)需进一步加(jia)力。
在温(wen)彬看来，当前降准(zhun)成为更可行的政策工(gong)具。“近年来，降(jiang)准已变成常规(gui)操作，主要目的是(shi)保持流动性合理充裕(yu)，也能实现逆周期(qi)调节功能。”温彬说(shuo)，一是配合财(cai)政政策，服务于专项债(zhai)等加快发行(xing)；二是降低银行资金(jin)成本，引导贷(dai)款市场报价利率(lu)（LPR）下(xia)行；三是(shi)推动银行增(zeng)加资金投(tou)放，加快信用扩(kuo)张。
保持流动性合(he)理充裕
业(ye)内人士预(yu)计，全面(mian)降准落地概率(lu)较大。
“考(kao)虑到降准主要目(mu)的是保持(chi)流动性合理充裕(yu)，因此，实(shi)施定向降准可能(neng)性不大，预计(ji)全面降准落(luo)地概率较大(da)。”东方金(jin)诚首席宏观分析师(shi)王青表示。
中金公(gong)司分析师林(lin)英奇预计(ji)，降准幅度为0.25个百分点(dian)至0.5个百分点，释放资金(jin)5000亿元至(zhi)10000亿元(yuan)。
王青认为(wei)，由于当前银行体系(xi)流动性压力可控，其(qi)中一部分降(jiang)准资金可(ke)能会被用来置换到期(qi)中期借贷便利（MLF），优化(hua)银行流动性结构(gou)。林英奇说(shuo)，不排除部分降(jiang)准资金用于(yu)置换12月到期(qi)的MLF。
从政策空间看(kan)，当前降准有(you)空间。英大证券研(yan)究所所长郑后成(cheng)分析，今年以来居(ju)民消费价格指(zhi)数（CPI）同比(bi)涨幅高点(dian)已过，四季度(du)物价水平将持(chi)续处于3.0%左(zuo)右的物价调控(kong)目标以内，国内物价形(xing)势保持稳(wen)定。在一段时间(jian)内，工业生(sheng)产者出厂(chang)价格指数（PPI）同比大概(gai)率继续下行(xing)。这为降准(zhun)提供空间。
降低银行资金成(cheng)本
保(bao)持流动性(xing)合理充裕(yu)是降准落地后(hou)的一大效应。广(guang)发证券首(shou)席固收分析师刘郁表(biao)示，降准落地(di)不仅带来增量中长(chang)期资金，更有“宽货币将延续”的信(xin)号意义。在增(zeng)量中长期资金助力(li)下，预计跨(kua)年之前资金面维持(chi)宽松。
除流(liu)动性投放效应外，降(jiang)准直接作用是降低(di)银行资金成本。王青(qing)说，9月以来(lai)商业银行启动新一轮(lun)存款利率下调。在降(jiang)准落地后，12月5年期以上LPR报价下(xia)调概率大(da)幅上升。
5年(nian)期以上LPR是房(fang)贷利率的(de)“锚”。若12月(yue)5年期以上LPR报价下调，有(you)助于推动房(fang)地产市场平稳(wen)健康稳定(ding)发展。浙商证券首席(xi)经济学家李超预计，地产领域将成为重要(yao)信贷投向。
业内人士(shi)认为，应抓住当前时(shi)间节点，推出降准(zhun)等政策举措，巩固经(jing)济回稳向上基础。植信投资研究院高级(ji)研究员王运金(jin)表示，通过降准(zhun)等措施释放稳增长(chang)积极信号，有利于增(zeng)强金融市场信心，为(wei)实体经济企稳(wen)回升创造良好金(jin)融环境。温彬认(ren)为，四季度经(jing)济在全年份量最重(zhong)，应抓住时间窗口(kou)和时间节点，抓(zhua)好稳经济一揽子政(zheng)策和接续(xu)措施落地见(jian)效，推动经济回稳向(xiang)上。
