平安观点：
2020年公司业绩令人眼花，乱：根据公司公告，2020年公司将实现营业收入22.61亿元，同比增长43.14。 ％。 其中，办公软件授权业务实现收入8.03亿元，同比增长61.90％。 办公服务认购业务实现收入11.09亿元，同比增长63.18％。 互联网广告推广业务实现收入3.49亿元，同比下降13.61％。
公司的产品许可业务和服务订购业务正在共同努力，以促进公司的收入增长。 到2020年，公司将实现归属于母公司的净利润8.78亿元，同比增长119.22％。 该公司在2020年的业绩将实现快速增长。
公司的盈利能力得到改善，收益质量良好：2020年公司的毛利率为87.70％，同比增长2.12个百分点，主要是因为公司的办公服务 认购业务毛利率同比增长3.98个百分点。 2020年公司费用支出率为61.78％，同比下降6.35个百分点，主要是由于研发费用率同比下降6.47个百分点。 尽管受到新的王冠流行的影响，该公司的R＆D投资增长有所放缓，但该公司的R＆D支出占收入的30％以上。 我们认为，随着流行病的影响逐渐消退，公司将在未来加快研发和人才投资的恢复。 公司在研发方面的高投入将为公司保持在国内办公软件领域的竞争优势提供有力的支持。 2020年，公司净经营现金流量为15.14亿元，51网贷平台同比增长158.57％，比同期归属于母公司的净利润超6.36亿元。 公司的利润质量很高。
公司的产品许可业务和服务订购业务具有广阔的未来发展前景：公司的办公软件产品许可业务客户主要是政府和企业客户。 通过为政府和企业用户提供高质量的云办公室和云协作应用服务，该公司促进了用户从台式机和移动终端到云和协作应用程序的转换，从而提高了政府和企业用户的普及率。 同时，受益于新创的发展和软件合法化趋势的促进，我们认为公司办公软件产品许可业务将继续保持较高的增长。 公司办公室服务订购业务的客户主要是个人客户。 截至2020年底，公司主要产品（不包括金山毒霸文档）每月活跃用户（MAU）已达4.74亿，同比增长15.33％。 到2020年，公司累计年度个人付费会员达到1962万，同比增长63.23％。 未来，随着公司主要产品MAU的持续增长和有偿转换率的不断提高，公司的办公服务订购业务具有巨大的发展潜力。
