发展趋势
20年第四季度的经营状况总体稳定，会计准则的调整影响毛利率和期间费用率。 20年第4季度，收入为8.5亿元人民币，同比增长20.9％，环比增长18.7％，两者在同一季度均表现良好。 2020年的毛利率为29.45％，同比为-3.27ppt，20年第四季度的毛利率为25.06％，同比为-5.01ppt。 我们认为，主要原因是会计准则的调整将营业费用中“销售费用”项下的“产品运费”包括在内。 此项调整集中在20年4季度，查股网导致20季度4毛利润大幅下降。 扣除会计准则调整的影响后，2020年年度毛利率仅略低于2019年0.4个百分点。 同时，考虑到第四季度原材料和运费的上涨，公司的毛利率（扣除会计准则的影响）与2019年基本保持一致，反映出公司相对优良的成本管理 和控制能力。
调整税率有利于业绩增长，并且20Q4的短期盈利能力会波动。 20年4季度的净利润率达到20.4％，远高于2020年的全年水平（16.4％）。 这主要是由于该公司在2020年被公认为高科技企业并享受税收优惠。 2020-2022年的所得税税率降低至15％。 税收调整集中在20年4季度，导致20 4季度的净利润大大高于年度平均水平。 剔除所得税的影响，20年4季度的净利率比20年3季度低3.9个百分点。 我们认为汇率波动和股权激励费有一定影响。 考虑到公司具有与下游客户的定期价格调整机制，并继续开展远期外汇结算和销售，外汇期权业务等外汇对冲业务，我们认为原材料价格上涨和汇率波动的影响 对公司的业绩会相对有限。
最近的资本支出高峰已经过去，订单的稳定增长导致产能利用率提高，这有望带来超额利润灵活性。
