维持“强烈推荐-A”评级：上游原料布局与前体齐头并进，整个产业链的整合布局，以及产业链与供应链的深度融合逐步增强了公司的实力。 竞争力。 随着规模的扩大，未来的性能提升将得到保证。 预计2021/2022年实现净利润2.2 / 280亿元，相当于PE39的30倍。
该公司发布了2020年年度报告，营业收入/净利润/非净利润分别扣除212 / 11.6 / 11/20亿元，同比增长12％/ 874％/ 1548％。 -年。 第四季度收入为人民币63亿元（环比增长10％），净利润为人民币4.8亿元（环比增长42％）。
整合的优势体现在降低成本，大大提高产销量和毛利润，大幅提高利润方面：共生产钴产品33,364吨（其中7,180吨） 全年完成委托加工吨），同比增长10.63％， 前体产量为34,710吨，同比增长163.67％， 铜产品产量98633吨（其中委托加工15414吨），同比增长38.19％。 钴，铜，镍和前体的毛利率有所不同，整体毛利率提高了4.3个百分点。 除了铜和镍价格的上涨外，钴，铜，镍和三元的单位成本也都下降了，分别下降了13％，21％，8％和6％。
前体产能的加速增长：三元前体产能已从2019年的55,000吨逐渐增加到100,000吨。 受去年的疫情影响，与LG和POSCO的四家合资企业的生产线认证和4M变更均受到影响。 普华和乐友项目将完成认证，并于2020年下半年进入批量生产阶段。?普项目的某些生产线将于2021年第一季度开始批量生产。 今年上半年。 2020年，该公司将筹集资金建设一个年产5万吨高镍动力电池的三元前体材料项目。 未来三年，该公司计划将其独资三元前体的生产能力提高到15万吨/年，第一期货网合资企业的建设能力提高到13万吨/年。
原材料的布局持续增加：该公司是中国最大的钴产品供应商。 高镍的趋势正在迅速推动对镍资源的需求。 硫酸镍占不同类型三元前体成本的31-66％。 其中，高镍NCM811中的硫酸镍成本可达到60％以上。 目前，印度尼西亚正在开发镍资源。 年产6万吨粗镍和氢氧化钴湿法冶炼项目于2020年3月开工建设，预计2021年底完成试生产。 镍金属含量45,000吨的热金属高哑镍项目将于2021年上半年开工。随着华油zhou州“年产3万吨（金属含量）的高纯度三元动力电池级硫酸镍项目”的建成， “
，用于三元前体的硫酸镍原料将获得稳定的供应。 公司钴镍资源的完整布局和大规模的冶炼能力有利于确保该项目的原材料供应。
风险警告：钴，镍和铜的价格已大幅下跌，新项目的进展不如预期，并且电动汽车行业存在政策风险。
