盈利预测和投资评级：我们预计公司20-22年归属于母公司的净利润为2.65 / 4.89 / 665亿元，同比增长158.1％/ + 84.2％/ + 36.1％ 全年，对应每股收益为3.02 / 5.55 / 7.56元。 目标价为277.5元，对应21年市盈率50倍，维持“买入”评级。
投资点
首次股权激励实施，逆变器+储能高增长开始：该激励计划将于2021年首次实施。建议授予683,100股 价格为37.93元/份，激励力度为126人，占2020年底公司1,567名员工的8.04％。其中，首席财务官和董事会秘书已获赠1.5万股，微平台资讯网占公司总股本的2.2％。 限制库存总数。 公司建立了两个解锁条件：1）在公司层面：达到收入或净利润评估目标。 激励目标是：2021-2022、2021-2023和2021-2024的累计收入不少于40.5 / 65.8 / 9.51亿元，累计净利润不少于61 / 9.7 / 13.7亿元。 如果实现所有目标，则2021年，2022年，2023年和2024年的收入将分别达到40.5 / 25.3 / 293亿元人民币，净利润将达到61 / 3.6 / 4十亿元人民币; 2）个人水平：激励对象的绩效评估结果分为五个等级：A，B +，B，C，D（在激励对象的评估期内辞职的当年个人绩效评估被视为D） ），对应于实际归属比例100％/ 100％/ 80％/ 50％/ 0％，当期实际归属于所有激励对象的限制性股票数量=归属于当前计划的人数× 个人层面的归因比率。 这次制定了双重评估计划，可以对激励对象的工作绩效进行更准确，更全面的综合评估。 考核体系全面，全面，可操作，考核指标设置科学合理。 同时，它对激励对象具有约束作用，可以更好地达到激励计划的目的。
由于20年来出货量的大幅增长，公司的市场份额有所增加。 我们预计21年后海外市场将继续增长，并且该公司的市场份额将继续增长：该流行病将在20年内加速行业集中度。 根据GTM和伍德·麦肯锡（Wood McKinsey）的说法，Inverters公司已加快了向海外的收购以抢占市场份额。 逆变器出货量同比增长131％，达到约4.8GW，该公司的全球销售市场份额迅速增长了约2.1个百分点，至3.7％。 根据海关总署的数据，1月至2月21日，逆变器出口值为6.91亿美元，同比增长114.81％。 1月至2月21日，组件出口值为30.83亿美元，增长72.91％。 出口数据均同比大幅增长。 可以肯定的是，海外需求正在改善，并且逆变器出口的增长速度明显快于零部件的增长速度。 国内逆变器领导者加快了对出国逻辑的持续验证。 我们预计逆变器行业将在21年的出口增长中继续受益。
