风险警告：IDC的发展与预期不符， 传统软件业务的增长速度正在放缓。
投资建议：维持“买入”评级。
收入超过预期，现金流量继续高速增长
2020年，公司收入为95.18亿元（+ 38.96％），归属于上市公司的净利润 母公司为13.01亿元，同比增长47.91％，母公司净利润为12.36亿元，同比增长47.53％。 仅第四季度，公司收入为38.13亿元（+ 63.68％），归属于母公司的净利润为3.32亿元（+ 22.31％），中国期货理财网扣除母公司的净利润为3.06亿元（+ 23.28％） ）。 业绩符合预期，收入略高于预期。 公司经营活动产生的现金流量净额为14.66亿元（+ 65％），保持较高的增长速度。
费用率稳步下降，软件开发显着增长。
公司的销售费用率为1.76％（-0.77pct），管理费用率为2.19 ％（-1.4pct）。 费用比率为9.97％（-0.6pct）。 从业务上看，公司软件开发收入为67.18亿元，增长47％。 软件开发的高增长主要是由于关联方收入增加了7.94亿元，非关联方收入增加了13.54亿元，主要是由于轨道交通等智慧城市的缘故。 业务推广方面，预计较低的毛利率将拖累整体净利润率。 服务外包收入为26.16亿元，增长27％，主要是IDC收入增加5.23亿元。 系统集成收入为1.79亿元（-14％）。 合同债务为34.94亿元，去年同期末值为8.6亿元，比一季度减少3.92亿元，但仍处于较高水平。
日常关联交易显示了钢铁信息化的快速增长。 收购天马智科将改善布局。 预计到2020年，关联交易额为61亿元，实际完成45.38亿元。 该公司预计，到2021年，相关交易额将达到72.35亿元人民币，这表明，宝物系统中的信息化和自动化业务有望继续高速增长。 同时，公司拟以8.23亿元的价格收购飞马智科75.73％的股份，其中7.87亿元将由公司支付。 飞马智科的2020年收入为7.12亿元人民币（+ 18％），其中软件开发和工程服务收入为5.11亿元人民币（+ 23％）。 飞马智科和宝信的业务结构相似。 该公司的收购进一步提高了钢铁信息化的市场份额。 同时，预计该公司将于今年年底在上海和南京实施新的IDC交付。 未来，钢铁信息化和IDC有望实现持续增长。
预计到2021年至2023年归属于母公司的净利润为17.18 / 23.87 / 30.21亿元，年增长率为32％/ 39％/ 27％，相应的EPS为1.49 / 2.07 /2.62元，维持“买入”评级。
