投资建议
我们预计公司2021/2022/2023年归属于母公司的净利润为16.7 / 18.9 / 231亿元人民币，对应本益比为28/24/20 时代。 请参考西南电子制造行业的PE估计值。该值是55倍，并且维持“推荐”评级。
分析和判断
第一季度业绩强劲，表明了行业的繁荣发展。
该公司21年的第一季度收入为31.3亿，同比增长108％，并且 环增长2％， 归属于母公司的净利润为3.30亿美元，增长208％， 扣除非3亿，增长382％。 此前，归属于母公司的净利润为310-3.4亿美元，公司的业绩处于该区间的中上水平。
去年同期，由于疫情的影响，该公司及其上游和下游业务开工不足，今年的业务恢复了正常。 与2019年第一季度的业绩相比，增长率仍为105％，表明了该行业的繁荣。
对PCB和消费类业务的需求已经建立，上游激光设备受益于海外工厂建设和5G更换。 在5G替换浪潮的推动下，该公司的消费者业务持续升温，主要客户的订单已满。 对基站，服务器等的需求强劲，银鸽投资PCB制造商正在扩大生产，该公司的PCB业务收入在21Q1翻了一番。 该公司的客户包括深南电路，上海电气有限公司和三脚架技术公司等优质公司，这些公司将继续受益于行业蓬勃发展的繁荣。 该公司计划分拆其PCB业务并单独上市，以增强其卓越业务的竞争力。
大功率激光器的应用范围不断扩大，自制率不断提高。
公司的21Q1大功率业务实现收入5.25亿元， 自制的超高功率光纤激光器已达到20kw。
