投资建议
2021年第一季度，零售业务将加速改善，零售客户和相应的受管理资产将以可观的速度增长，资产质量将保持卓越。 预计2021年至2023年实现归属于母公司利润为1067.80 / 1211.61 / 1392.64亿元，同比增长9.70％/ 13.47％/ 14.94％，网贷100查询平台相应的EPS为4.16 / 4.72 /5.43元。 维持“买入”评级。
总体：第一季度归属于母公司的净利润同比增长15.18％
2021年第一季度，招商银行实现了归属于母公司的收入/净利润为 847.51亿/321.5亿，同比分别增长10.64。 ％/ 15.18％。 在收入方面，净利息收入/非利息收入为495.24亿美元/352.27亿美元，分别同比增长8.23％/ 14.20％。 年化股本回报率为19.54％，同比提高0.78个百分点。
运营：各个零售级别的客户和资产增长率均高于去年同期。 截至报告期末，招商银行零售客户数及相关资产分别达到1.61亿元和9546亿元，环比增长1.9％。 和7.3％（去年同期分别为1.39％和5.21％）。 金葵花及以上客户和资产分别为331万元和7882亿元，环比增长分别为6.71％和7.28％（去年同期分别为5.37％和5.28％）。 私人银行客户和相应资产的数量分别为106,887和29,840亿，环比增长率分别为6.91％和7.55％（去年同期分别为5.53％和5.06％）。 零售客户季度环比增长好于去年同期，这不仅支持了第一季度零售资产的增长，而且为全年零售资产的快速增长奠定了坚实的基础。 该数据也支持我们之前的报告，即我们对2021年的零售业务恢复持乐观态度。
资产：公司贷款的增长率低于去年同期。 公司贷款和零售贷款期末余额分别为18889.73亿元和27540.63亿元，分别较上月末增长7.39％和8.26％。 前者略微低于去年同期的9.05％，但后者远高于去年同期的0.43％。 在零售贷款方面，尽管住房贷款增速略低于去年同期，但小微贷款，信用卡和消费贷款增速明显好于去年同期。 由于公司贷款的交付速度集中在第一季度，而零售贷款则逐季度加速，我们认为全年公司贷款的增长率略低于去年，但我们仍然对这一情况感到乐观。 零售贷款增长率。 零售贷款所占比例的增加增加了资产收益率，但去年同期LPR减少的累积效应是显而易见的。 报告期内，净利率/净利率为2.50％/ 2.58％，同比下降2/3个基点。 我们预计零售资产的调整将逐渐主导利率，并且我们判断全年的净利率将继续上升。
负债：每日平均活期存款所占比重增加
报告期末，公司存款余额55,893.41亿元，较上月增加。 占比为3.35％，其中，活期存款占比为65.86％，定期存款占比为34.14％。 报告期内，活期存款占日均余额的65.13％，比上年同期提高4.27个百分点。
