通货膨胀情况选股策略
大盘股溢价将越来越高
国泰君安证券研究所：近期两个新闻值得关注，一个是工商银行其总市值已一举超过全球市值第3大公司微软，仅次于埃克森·美孚和通用电气晶方科技股票。另外一个则是全球新首富———墨西哥电信大亨卡洛斯·斯利姆·埃卢的个人资产，已经超过领衔《福布斯》富豪榜13年的微软公司董事长比尔·盖茨，成为目前世界首富。实际上，这一方面反映了新兴市场的繁荣，也反映出大盘股受到追捧。而从A股市场看，大盘股在5月底后的表现持续超越小盘股，同时优质股表现持续超越劣质股的趋势也在持续。
近期无论是选择哪个投资主题，你都会发现，只有大盘优质股才涨得快，并且这些大盘股都是大家熟悉得不能再熟悉的股票，比如宝钢股份，比如招商银行，比如万科A等等，上涨的股票少有黑马型。为什么会出现这种情况？这种情况还能够持续多久？未来其他类股票是否能够跟上？这些都是投资者近期最为关心的问题。
实际上，5月30日是小盘股和绩差股的转折点，从那以后大盘股开始逐渐发力。而随着投资者信心的逐渐降低，以及对下半年市场展望的不确定性，投资者普遍开始追逐流动性好，大家都熟悉且必须配置的大盘优质股票。并且随着市场风险的加大，投资者开户数出现大幅下降，而新发基金开始增加，使得小盘和绩差股的资金流入出现问题，而大盘优质股的流入资金则相对充裕。特别是在美国股市大跌导致全球市场出现动荡的情况下，国内这个趋势得到进一步强化。
这是大盘优质股上涨的背景。可是很多投资者担心的是，大盘优质股的估值并不便宜，很多投资者非常怀疑未来大盘优质股是否还有进一步上涨的空间。从估值的角度来说，国内的大盘优质股是远远高估了，世界上最好的大盘股现在的估值市盈率也不过15－18倍之间，而我们的大盘优质股按照2009年的估值也远远高于这个数字。不过，这轮大盘优质股的行情，本来应该就是产生巨大泡沫的行情（类似1996年那轮行情，也是大盘股，比如深发展和四川长虹等强劲上涨，然后市场出现中期调整，随后一两年主要的投资机会则来自于重组股）。如果按照其他国家市场产生泡沫的定义，这些股票的估值可以达到60倍以上，这样看来，大盘优质股的上涨空间还有至少20%－30％。因为不用这样的看法，则很难解释大盘优质股的疯狂。现在还不用担心，但是未来（比如几个月后）市场走势会更让人害怕。
