下面为大家分析请远离制造泡沫的公司:
截至4月28日发稿时,碧水源股价88.09元,比2010年5月4日的150.49元最高价下跌41.47%;海普瑞股价87.63元,比2010年5月6日开盘时188.88元的最高价下跌53.6%;神州泰岳股价34.39元,复权价(每股103元)比2010年5月4日的股价(每股158元)下跌33.67%,比同年4月13日的最高价(每股237元)下跌56%山东黄金股吧。
我们之所以会在这三家公司最受追捧时唱衰,是因为我们发现,这三家公司在上市前表现出的业绩高增长,缺乏明显的核心竞争力支撑。他们或者通过“特殊关系”获取短期的高额利润,或者制造概念向投资者传递误导信息,并以此来获得超高的市盈率。这种超高估值,我们称之为“市梦率”。
美国“股神”巴菲特的老师格雷厄姆有一句经典之言——短期来看,市场是个投票器;长期来看,市场是个称重机。是的,短期来看,通过概念可以赢得市场的投票,可以获得做梦般的估值,但长期来看,是梦总会醒,泡沫经不起称重。
去年这个时候,碧水源、海普瑞和神州泰岳的股价都超过150元,市盈率也超过百倍,如此昂贵的股价还会受到人们的追捧,是因为它们都有“看上去很美”的商业模式,有着可供想象的“难以想象增长空间”。但如果深究下去,我们会发现,每家公司背后所谓的“核心竞争力”都让人难以信服。
碧水源,这家自称是“金凤凰”的公司,自诩为污水行业膜生物反应器(MBR)开发和应用的龙头,是目前全世界仅有的掌握MBR技术的三家公司之一。本报记者调查表明,这个公司在上市前几年连膜如何生产都不知道,其在污水处理工程中用到的膜,主要从日本三菱进口。更令人惊讶的发现是,作为一家行业内居全球翘楚的“高科技”公司,公司的5位高管兼股东均是来自国家科委和北京市水利系统的“前官员”。
海普瑞,上市第二天股价一度攀上188.88元,似乎其股价推手们一心想讨个“要发发发发”的好彩头,但结果却事与愿违。自2010年5月7日以后,海普瑞股价一路下跌直至腰斩。海普瑞上市之初,以“唯一通过FDA认证的肝素钠生产商”的概念,获得超过云南白药的950亿元高估值。但据我们了解,肝素钠的利润暴增完全是短期因素所致,而且国外人工合成的肝素钠以及肝素钠的替代药品很快将面世,这都会对公司未来的业务造成严重打击。事实上,海普瑞今年的一季报也完全印证了我们的判断。
神州泰岳上市后不到6个月时间,股价由58元涨到237.99元,成为沪深两市的第一高价股。该公司2009年盈利2.7亿元,其中67%来自中国移动的飞信业务,能获得来自中国移动的青睐,其背后不乏“高人”保驾护航。2006年底,公司以166万元向神秘股东万瀛女转让88万股,上市后这些股权的价值一度达2亿元。2008年,公司首次申请上市时由于飞信合同只有一年期限而被否,但事后公司转聘中信证券成为保荐人,让中信旗下金石投资成为股东,很快,公司与中国移动的飞信合同由1年变成3年,并于2009年底顺利上市。
当初看好这些公司并持有其股票的投资者,如今已损失近半,其中不乏公募基金,当然更有普通散户。公司可以把股价下跌的罪过归咎于创业板整体暴跌,或者干脆说“当初股价高估是市场的事情,我们也无能为力”。但如果没有公司恶意包装概念误导投资者,畸高的估值泡沫又从何而来呢?
这种恶意误导的迹象非常明显。首先,这些公司在招股书和相关股票推荐当中,充斥着对公司产品和服务“科技含量”、未来市场增长空间的描述,而对于潜在的风险却避重就轻、一带而过;其次,当媒体对其风险提出质疑时,公司总是百般否认,甚至不惜重金聘请公关公司出手搞定。
要维持长久生意就不能做一锤子买卖,这是基本的从商之道。这些上市公司,以不符合企业内在价值的价格,向投资者兜售股票,其实就相当于卖给客户质次价高的产品,持这样的理念上市,当然早晚要被投资者抛弃。
也许,在这些公司的生意经中,“客户”从来就不是重要的考量,抓住“关系”和“机会”赚上一票,才是他们的生意之本。在经营方面他们已经在这么做,面对投资者,他们理所当然还会这么做。而对于这样的公司,远离它们,才是明智的选择。