三季度季报如何研读?如何研读三季度季报?
季报由于受到信息量的限制,仅是为我们提供了一些线索,需要通过对这些线索进行进一步分析、判断,方能对我们的投资做出有益的支持红黄蓝股票。
兴业证券 王春:
1、关注整体业绩趋势变化
截至10月11日,共257家上市公司公告业绩出现下滑(包括业绩预亏、预降和预警),其中186家上市公司业绩公告预亏;70家上市公司业绩公告预降;1家上市公司业绩公告预警。139家上市公司公告业绩增长(包括业绩预增、预盈和减亏),其中,有34家上市公司业绩公告预盈;有96家上市公司业绩公告预增;9家上市公司业绩公告减亏。总体来看,三季度业绩预降、预亏、预警的上市公司总数要远远超过业绩预盈、预增和减亏的上市公司总数,业绩增长/业绩下滑的比例为0.54,而这一比例在今年半年报期间这一比例为0.83;今年一季度为1.67;2004年年报期间为1.40;在2004年三季度期间为1.87。也就是说,在过去的12个月中,上市公司整体上处于业绩下滑趋势之中。正在公布的三季度季报即使与年中相比,整体业绩仍然出现持续下滑,尚未出现业绩增长出现拐点的迹象。
2、寻找业绩下滑原因
三季度上市公司整体业绩仍然在持续下滑的原因,可能主要来自于如下三个方面的因素:
一是宏观调控的滞后效应开始显现,一些上游制造业的新增产能(如水泥、钢铁、电解铝、汽车等)开始释放,而下游需求却出现萎缩,导致不少行业的毛利率水平下降。例如海螺水泥预计三季度业绩同比下降50%以上;关铝股份预计1-9月份净利润下降幅度超过50%;G韶钢预计业绩同比下降50%以上;上海汽车、长安汽车等也均预告业绩同比将出现50%以上的大幅下降。
二是今年以来高油价不断冲击部分行业成本,并抑制部分行业需求,导致市场萎缩,这主要集中在部分电力、化纤等行业上。例如皖能电力预计1-9月份净利润将同比下降40%以上;南京化纤预计1-9月净利润将大幅下跌50%以上;洛阳玻璃也预告1-9月累计利润将下降50%以上。
三是出口受到国际贸易争端的不断打击,部分出口导向的制造业出现了一定的问题,例如德豪润达预计1-9月净利润比上年同期下降50%以上。
总体来看,三季度由于受到固定资产投资减速、出口受阻,以及内需增长缓慢等因素的综合影响,上市公司整体业绩会有所下降,这对于四季度股票市场走势将形成一定的负面制约。
3、可重点关注消费服务行业
从三季度业绩亮点来看,投资者可以重点关注消费服务行业。从已经公布的上市公司预盈、预增和减亏公告来看,主要集中在消费服务行业以及部分细分行业龙头企业。也就是说,在投资、出口增长受阻的情况下,即使增长相对缓慢的内需服务与消费,在当前的市场中也已经能够产生足够的吸引力。首先,零售百货业是三季度业绩增长的最大亮点。例如广州友谊、大连友谊、银座股份等,商业股在最近一段时间以来的强势表现,表明了这类股票已经得到投资者的关注。随着零售行业业绩预增公告的逐步增多,以及市场对内需型增长模式的日益关注,可以相信这类股票在未来市场中仍然具备较长时间的活跃度。
其次,内需拉动、长周期订单的特色细分行业,如部分军工、基础设施建设、电力设备等行业,业绩预增公司明显增多。例如航天电器、沈阳机床、东方电机、西飞国际、沪东重机等。事实上,在全局性的业绩增长被经济下滑所压缩的时候,来自于政府需求推动的部分特色行业中的领先上市公司,出现业绩增长也属于一个较为典型的趋势。第三,部分医药、房地产、化工类上市公司业绩继续保持良好上升势头,这其中既有过去业绩增长的惯性所致,也有部分公司出现了自身经营拐点的因素。例如万科A、金地集团、中华企业等房地产企业,由于公司规模及结算等因素而出现了业绩持续增长,而浙江医药、广州药业等上市公司,则由于产品或者管理变化因素,而出现了自身经营上的拐点。
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