Buffet巴菲特如何收购公司？ 巴菲特为什么不买股票？
巴菲特在1958年给他的合伙人的信中做了一个例外，并描述了他的第一笔主要持股投资：
“为了方便合伙人更好地了解我们的投资方法，在这里我想 回顾我们1958年的一个具体投资例子新兴铸管股票。1958年，我在一封信中提到，我们持有的最大股份占我所管理的各种投资合伙企业投资组合的10％，至20％。我还指出，如果 该股票的价格下跌或保持相对稳定，这将使我们更加受益，因为它将使我们能够以较低的价格购买更多的股票来建立更高的头寸。但是，这也是积极的，因此在牛市中， 诸如重磅股票之类的股票可能会妨碍我们取得相对于市场领先的表现。“
”这只股票是位于新泽西州Ewing的功夫银行。（联合市联邦信托公司 ）。当我们开始购买时，我保守地估计了 这家银行的价值约为每股125美元。 但是，由于某种原因，尽管该银行的每股收益为10美元，但是却不为分红分配现金股利，这就是这只股票的价格仅为每股50美元的主要原因。 因此，我们有机会以远低于其内在价值的价格购买这种公司。 强大的盈利能力和管理完善的银行。 这家银行的管理层对我们的新股东非常友好。 股票投资中出现投资损失的可能性似乎很小。“
”甲府银行的总资产约为5000万美元，几乎相当于第一国民银行总资产的一半。 银行或奥马哈美国国家银行。 一家大型银行持有其25.5％的股份，多年来一直希望建立Kofu Bank。 合并。 但是，由于个人原因，两家银行未能合并。 但是，有证据表明这种情况不会永远持续下去，将来肯定会合并。 总的来说，我们对功夫银行三期股份的投资有一个很大的优势：第一，它具有很强的风险防御能力； 其次，公司的内在价值以令人满意的增长率稳定增长。 第三，有证据表明，无论明年还是十年内，公司的内在价值最终都将得到释放。 如果是十年之内，那么银行股票的内在价值将增长到很高的水平，例如，可能达到每股250美元。“
”大约一年后，我们成功购买了 约占银行股份的12％，平均购买价为每股51美元。 显然，如果这只股票的市场价格继续保持半死不变，那么静立对我们更有利。 随着持股规模的不断增加，其价值也不断增加，尤其是当我们成为公司的第二大股东并拥有足够的投票权以保证任何合并提案时，我们必须征求我们的意见。 “
”很遗憾，购买此股票时，我们遇到了一些竞争。 结果，股票价格升至每股65美元。很不活跃的股票来说，买入股份数量非常小的买单引发其股价大幅变动。这也可以让大家明白，不要‘泄露’任何一点我们的持股信息是多么重要。”
“1958年后期，我们成功地找到了另外一个非常好的股票，我们能够以一个很有吸引力的价格大量买入而成为其第一大股东，因此，我们以每股约80美元的价格通过大宗交易整体卖出了我们持有的所有共富银行股票，尽管这个大宗交易价格较当时的市场行情低了大约20%。”
“很明显，我们本来也可以选择继续耐心持有我们每股50美元买入的这家银行股票，继续一点一点地买入，尽管可能因此会让我们1958年相对于市场的业绩看起来差多了，我仍然会对这种投资于价值低估类股票的策略非常满意。1958年我们之所以选择卖出共富银行股票兑现盈利，在很大程度上是非常偶然的原因造成的。因此，用任何单一年份的短期投资业绩作为依据来推测我们未来的长期投资业绩，其作用非常有限。可是，我相信投资于价值过于低估而且防御性良好的股票是最有把握获得证券投资长期盈利的投资之道。”
“另外，我想指出的是，以每股80美元买入我们卖出的Commonwealth 银行股票的投资者未来几年也能够获得不错的投资收益率。但是，这家银行股票的股价在每股80美元时相对于每股内在价值135美元而言的低估程度，和股价在每股50美元时相对于当时每股内在价值125美元而言的低估程度有很大的不同。对我来说，看起来卖出共富银行把它替换成另一只股票可以更高效地运用我们的资本。我在新的重仓股上投资的规模比共富银行还要大，大约占到各家合伙企业资产总额的25%。虽然其内在价值被低估的程度并不高于（甚至低于其中一些）我们持有的很多其他股票，但是，我们却是第一大股东，第一大股东的地位在很多时候能够使我们在确定修正股票市场价格低估程度需要的时间长短上具有相当大的优势地位。对于这只特别的第一大重仓股，我们几乎可以肯定，在我们持股期间其业绩表现将会超过同期的道琼斯指数。”
请大家注意，巴菲特宁愿以比市价低20%的价格卖出共富银行，去建仓另外一只低估程度更小的股票，一个重要原因是他能够大量买入成为第一大股东。他解释说，成为第一大股东，就能够主导公司，创造自己掌握的套利机会。
“股票市场的价格水平越高，价值过于浮估的股票就越少，现在我发现，想要找到相当多具有吸引力的价值低估类股票，难度大多了。我宁愿把更多的资金配置到套利类股票上面，但是要找到合适的套利类股票更是非常困难。因此，我希望尽最大的可能，争取大量买入几只价值低估类的股票，成为第一大股东，从而创造出我们自己可以控制的套利类股票投资机会。”
这给我们的启示是，现在的私募基金，与其跟在别人后面炒，不如自己在A股，尤其是在港股和美股市场，寻找一些盘子小市值规模小的小盘股，大量买入，成为第一大股东，然后主导公司进行业务重组、资产重组，甚至可以把公司与行业内的大公司合并，从而释发其潜在的内在价值，获得巨额的投资回报。
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