如何分析现金选择权? 如何分析现金选择权? 如何分析现金选择权?
实际上,建立现金期权的初衷是为了保护中小型投资者的利益,并为不想参与重组的投资者提供退出渠道。 由于支付现金的负担,重组方希望股东交换所有股份,而不是行使现金选择权。 现金期权带来的套利空间也引发了人们的博弈。
在重组上市公司的过程中,现金选择权主要取决于财务顾问的制定方式。 在正常情况下,重组公告前20个交易日的平均股价将被暂停,或与公司价值和市场趋势等相结合。 在停牌期间,市场的波动和重组的时间将影响可交易股东的期望和重组的实施。
在济钢和莱芜钢铁的重组中,在钢铁行业的实质性调整的基础上,现金期权的价格与之前的计划相比发生了显着变化。 在年初的提案中,莱芜钢铁不同意股东的现金期权价格为每股12.29元,而在第二个宣布的计划中,莱芜钢铁的现金期权价格为每股8.9元,几乎降低了 从前一个。 30%。 同样,济钢的现金选择权也从5.05元/股降低到3.95元/股。
尽管行使价已经降低,但济南钢铁和莱芜钢铁的股价仍远低于重组中提供的现金期权的价格,这是由于股价持续大幅下跌 恢复交易后。 有套利空间。 获得套利的前提是对合并提案投反对票并成为持不同意见的股东。 同时,合并方案还需要得到股东大会的批准,并可以顺利实施。 显然,如果您想获得否决票,但又不能让太多的否决票导致提案遭到拒绝,那么这已成为中小股东的竞争焦点。
以前,在云天化(600096,股票吧),云南盐化工(002053,股票吧)和ST马龙的重组过程中,现金选择权与对该计划的投票之间也存在冲突。 同样由于股票价格的急剧调整和现金期权价格的上涨,大多数可交易的股东倾向于选择行使现金期权,这些可交易的股东的反对也成为重组通过的决定性因素。 。 尽管由于购置资产利润下降而导致重组失败,但现金期权与重组计划投票之间的矛盾已暴露出来。
precisely正是由于存在现金选择权,许多公司在重组过程中面临更大的压力。 在“两湖合并”中,第三方需要准备超过20亿元人民币的现金作为押金,以支付ST Salt Lake的流通股东的现金选择权。 财政压力可以想像。
此外,由于上市公司并购的增加,现金期权的形式也更加丰富。 在攀钢钒的股权置换,吸收合并中,提出了二级现金期权的概念。 围绕现金选择权的游戏已经从是否可以兑现到何时行使权利以及如何进行选择发展。
显然,在市场进入频繁的并购和重组时期之后,围绕现金期权的博弈将继续出现。 深圳证券交易所和中国证券登记结算公司深圳分公司会目前对于现金选择权还没有制定相应的法律规定。
业内人士表示,在并购重组中,现金选择权的设计异常重要。有关部门应该逐步完善相应的法律法规,保证现金选择权定价合理,从而保护中小投资者的利益,同时也应尽量避免现金选择权绑架企业重组的事例一再发生。
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