⊙Industrial天海桥路兴海工业证券营业部
今年以来，A股市场流动性充裕大众汽车股票。 投资者对中国的宏观经济政策法规和经济复苏抱有强烈期望，投资热情很高。 深圳及深圳市场交投活跃，股指震荡回升，再创新高。 从信贷数据看，一季度累计新增人民币贷款4.58万亿元，创历史新高，同比增加3.3万亿元，接近去年全年新增4.9万亿元。 年。 这已成为近期股指上涨的重要支撑，人们普遍认为A股市场“并不差钱”。 但与此形成鲜明对比的是，随着股市的回升，不仅近年来上市公司所持股份的减少显着增加，而且上市公司进行再融资的热情也在增加，尤其是在发行现金方面。 ，这可能表明上市公司的现金流量并不容易。
wind统计数据显示，今年宣布了其他发行计划的上市公司的数量正在逐月增加。 截至今年5月15日，已有100多家上市公司宣布了再融资计划，而去年同期只有28家。 同时，拟议的上市公司再融资规模也猛增。 自今年年初以来，上市公司计划的再融资总额达到3000亿元，而去年同期还不到300亿元。 在已宣布的再融资计划中，中石油（601857）的融资规模为1000亿元，其次是上海浦东发展银行（600,000）和保利房地产，两者均计划融资超过100亿元。
从被融资公司的角度来看，主要表现出以下三个特点：
1.在国际金融危机和国内经济的双重影响下 得到了根本改善，上市公司的现金流很紧张。 根据Wind统计，截至4月28日，扣除银行，证券，信托和其他金融上市公司后，1,480家公司的净经营现金流量同比下降了2.3％； 1,210家排除金融公司后披露季度报告的公司尽管上市公司的经营现金流量同比增长了近2.5倍，但环比下降了33％，而投资现金流量的绝对值却同比大幅下降 按年和按月。 例如，中联重科（000157）第一季度末，经营现金流为-6.43亿元，东方电气为-8.68亿元。
此外，2008年之前，上市公司的再融资主要基于资产注入。 订户以双方都可以接受的价格出售了具有强大获利能力，高质量并且与上市公司业务关系相对密切的资产。 上市公司有效提高了上市公司的经营业绩。 但是，由于受到国际金融危机的影响，该公司大多数资产的质量和价格下降，资产注入的融资方式逐渐被现金认购所取代。 为了维持正常运营，或在其公司所在行业内进行低成本收购和扩张，一些上市公司越来越喜欢额外的现金发行。 因此，有80多家上市公司选择在要融资的公司中认购现金。
2.许多行业的上市公司都面临资金短缺的问题。 从行业分布的角度来看，披露了融资计划的106家公司分布在房地产，电力和制造业等20多个行业中。需求低迷，制造业、电力及房地产行业普遍面临资金短缺的困境。
另外，随着国家4万亿经济刺激方案的不断落实，出于加快募集资金项目建设的需要，上市公司也表现出迫切的融资需求。此外，由于今年以来国家实行宽松的货币政策导致银行信贷规模增长很快，造成银行资本充足率迅速下降，因而通过股权融资及发债成为银行补充资本金的重要途径，如浦发银行通过了超过300亿元的筹资方案以满足“10％的股份制银行资本充足率”标准。按照这一思路，民生银行（600016）、招商银行（600036）等国内股份制银行的核心资本充足率均低于7％，这客观上造成这些公司也有一定的融资需求。
3、再融资形式以定向增发为主。在今年已公布再融资预案（包括定向增发、公开增发、配股、发债）的106家上市公司中，有85家选择了定向增发。日前，酒钢宏兴（600307）预计向大股东100％定向增发11.72亿股，成为今年以来增发股份最多的上市公司。定向增发已成为再融资的主流。这是由于A股市场在经历了2008年的大幅调整后，目前尚处于恢复阶段，受市场波动困扰，目前市场资金在公开认购增发股票上比较谨慎。而采取定向增发的方式，其增发对象主要集中于控股股东和机构投资者，由于企业与机构投资者沟通充分，增发价格合理，最有可能得到大股东及机构投资者的青睐，顺利完成再融资计划。
而作为资金流入实体经济的一个重要通道，再融资成为不少公司做大做强、解决经营性现金流压力的基本方式。根据历史情况分析，多数已完成再融资（特别是重组融资、整体上市）的上市公司获得了宝贵的资金和优良资产，保持了可持续发展的动力，为投资者带来了良好回报。但在股指处于高位时，由于增发价较高经常会套牢参与的投资者，另外，企业融资规模过于庞大，也会造成市场恐慌，股价下跌。
