长期持有可以消除股票风险吗？长期持有对股票有什么影响？
只要持有足够长的时间，就可以消除股票风险？ 许多投资者仍然如此燕京啤酒股票。
最近有读者向我发送电子邮件，说在过去20年的任何时间里，在任何市场中，股票投资组合都将超过固定收益投资组合。 他说，巴菲特也相信这一原则。 由于股票市场前景看好，近年来巴菲特继续出售标准普尔500股指期货的长期看跌期权。 （如果未来十年美国股市上涨，您可以通过出售这些看跌期权来获利。）
正如哲学家拉塞尔（Russell）警告的那样，您不应将自己的愿望误认为现实。
只要时间段达到20年，债券投资的回报率就会高于股票的回报率，例如，截至今年6月30日的20年以及1989年至2008年。
巴菲特也不认为未来20年的股票投资回报肯定会超过所有其他投资。
巴菲特本周告诉我，当然我不是那个意思。 我的意思是，如果您足够长时间持有标准普尔500股股票，您将获得一些收益。 我认为在持有股票25年之后，股票价格低于原始起始价格的可能性约为1％。
但是股票回报率超过所有其他投资产品（例如债券和通货膨胀率）的可能性有多大？ 巴菲特说，谁知道？ 人们说股票必须比债券表现更好，但我指出了相反的情况：这一切都取决于起始价格。
那么，为什么有这么多投资者仍然认为只要您持有股份至少20年，股票投资就是安全的？
过去，评估期越长，股票收益的波动就越小。 从任何给定年份开始，都存在风险。 但是几十年来，股票通常以每年9％-10％的相对稳定的速度增长。 如果“风险”是指回报率偏离平均水平的可能性，那么这种风险实际上将在很长一段时间内逐渐下降。
但是，投资股票的风险不是收益率可能不同于平均水平，而是股票投资可能会亏损。 无论您持有股票多长时间，这种风险都不会消失。
extending延长持有期限可以消除股票风险的想法只是一个谬论。 时间可能成为您的盟友，但它也可能成为您的敌人。 尽管更长的投资期限将为您提供更多从崩溃中恢复的机会，但也将为您带来遭受崩溃的更多机会。
回顾自1926年以来的股票投资的长期平均年回报率，目前可获得的良好数据始于今年。 从2007年市场顶峰到今年3月触底，这种长期平均回报率仅略有下降，从10.4％下降至9.3％。 但是，如果您在2007年9月30日在美国股票市场上拥有100万美元，那么到2009年3月1日，您只剩下498,300美元。如果一年半内损失一半以上的资金没有风险，那该怎么办？ 是吗？
如果您在熊市之前退休，您将不到46.5万美元。这样的话，你大概需要增长115%才能回到当初开始时的资金水平，与此同时，你只剩下了不到一半的钱可用于生活。
但时间也会与任何人为敌，而不只是退休人员。一名50岁的投资者可能会对2000-2002年美国股市下跌38%的情况感到不在乎，并告诉自己“我有充足的时间复苏”。他现在将近60岁了，即便在股市近期反弹之后（仍然较两年前下滑27%），据Ibbotson
Associates估算，这位投资者的资产规模甚至比较2000年初时还低14%。他大概需要资产增长38%才能回到2007年的资产规模。对一名40岁的投资者，或是30岁的投资者，情况也是一样。
简而言之，你不能单指望时间能拯救你的美国股市投资。这就是债券、海外股票、现金和地产等投资品种的意义所在。
巴菲特的导师格雷厄姆（Benjamin Graham）在他经典着作《智慧投资者》（The Intelligent
Investor）一书中建议，投资者应当在股票和债券间平均分配投资资金。格雷厄姆补充说，你的股票投资比例永远不应低于25%（当你认为股票昂贵而债券便宜的时候），也不能高于75%（当股票看起来价格低廉的时候）。
即便是现在，格雷厄姆的法则仍然是一条不错的投资准则。如果最后时间与你为敌而不是为友的话，那么届时你会非常高兴地发现至少还在其他地方有一些钱。
