当前的股票市场可谓是空头统治世界上线早知道。 出现泡沫时，A股估值下降，而估值紧缩仍在下降。 在国际大宗商品牛市期间，A股正在下跌，而在大宗商品空头市场时，A股仍在下跌。 当美国股市下跌时，A股正在下跌鉴于美国股市下跌的趋势正在收敛，A股仍在下跌。 当通货膨胀数据很高时，A股正在下降，而现在通货膨胀率已经下降，A股仍在下降...可以看出，无论是看跌还是看涨，A股市场始终符合“
但是，当熊熊猖：时，不要忘了一条谚语：螳螂抓住蝉，黄紧随其后。 投资银行给予A股增持的评级，巴菲特已经进驻并准备收购中国股市的低谷，可口可乐已经率先开始用工业资本的眼光吞噬它。 一年前，许多国际投资银行给予A股减持评级，巴菲特甚至减持了中石油的H股。去年11月，第一只卖空的中国股票市场基金涵盖了一篮子大盘股票。 海外A股和H股，以及A股 去年11月，香港股市被证实下跌6124点，最高跌至32,000点。 可以看出，去年9月看涨的A股在其他市场上往往成为鱼，而今年9月看跌的A股就像底下的一只青蛙。 最后，不可避免地要重复在2005年之前以低价卖出的错误。
CPI着眼于食品价格，PPI着眼于石油价格。 目前，国际食品和石油价格均已进入熊市，进口通货膨胀压力有所缓解是不争的事实。 预计8月份的CPI数据可能会下降到5％左右，而PPI数据由于7和8月份的成品油和电力价格上涨而下降的转折点很可能发生在9月份，即 落后于成品油和煤炭价格的调整。 它与国际大宗商品的价格修正有关。 国际油价的短期下跌与美国总统大选因素以及供需平衡有关。 这类似于政府在2004年美国总统大选期间稳定油价的措施。 这次美国政府仍然使用石油储备。 从供求因素分析，奥运会后，中国对成品油的需求也在下降。 全球总体石油需求已超过需求。 国际油价跌破100美元只是时间问题。 由于税收负担方式的不同，与国内成品油价格相对应的国际油价平衡点约为105美元。 在价格趋同趋势和国际油价仍在下跌的趋势下，理顺成品油需求的关键不是价格而是税收。 煤炭价格只是石油价格的影子，现在“煤制油”试点已经收紧。 煤炭价格下跌之后，电力价格的压力有所缓解。 因此，CPI和PPI数据小号的消失将在10月份出现，而通胀数据是投资者判断货币政策趋势的基础。
投资者应记住，在1996年初CPI数据跌破10％时，市场对货币政策的调整给出了强烈的政策预期。 从1996年春节前后的512点开始，在新闻真空之下，股市逐渐走强。 直到当年5月中央银行降息后，有后见之明的投资者才意识到这一点，这导致了1996年的大牛市。投资者现在应该吸取1996年的教训。货币的最重要基础 政策判断是通胀数据。 当通货膨胀率继续下降时，降低存款准备金率的未来预期将变得更加明确。 1996年的行情，而今年9、10月间的股市恰似1996年春节前后的股市。
对于大盘将跌破2000点的观点，投资者应保持警惕，反思为何去年国际大鳄唱空声不绝于耳，今年却在摩拳擦掌要叩关买股？关键是A股估值已具备吸引力。A股整体估值已与美国标准普尔500指数和日经225指数持平，这意味着A股事实上已比成熟股市便宜，只是比H股估值仍略高10%左右。至于有人仍在拿平均股价说事，投资者可以思索这样一个问题，A股平均股价折合美元仅1美元多一点，货币供应量增加了那么多，虽然某些公司可能退市甚至破产，但整体A股均价再度回至998点时水准有悖于货币供应量增加的基本原理。
股市趋势有时也与自然规律吻合，即便背上氧气瓶，多明戈也未必能在6000米高峰高唱咏叹调。去年6000点上方是多头的强弩之末。深海潜水4000米能不换气的人，印象中除了大西洋底来的麦克·哈里斯，还真没其他人。因此即便出现跌破2000点的极端状况，也并不意味空头测得准，就好比股指能攀上6000点也不表明多头有眼光，极端状况的出现恰是多头和空头预测全线崩溃的开始。
所谓的经济拐点和大小非的难题好似新奥尔良的飓风，面对2004年和今年的“古斯塔夫”飓风，全城都撤空了，飓风却擦肩而过，2005年有10万人留守，却惨遭湖堤崩塌的惨剧。投资者可以思索一下，2002年至2004年之间，高增长低通胀，股市却表现欠佳，1996年和1999年经济并不是最佳时期，股市却牛气冲天，由此可见股市长期是经济的晴雨表，短期却未必，这就像今年上市公司半年报业绩创出近年来新高、股指却创出新低是一样的道理。大小非的问题更复杂，值得投资者思索的是，B股和H股没有大小非，为何也跌得这么惨？而同样是全流通的美股和港股，跌幅却远比A股小，一是估值的原因，二是全流通的制度环境，现在估值已接轨了，所欠缺的是制度环境的完善，可转换债券的推出是启动制度建设的信号。
在操作策略上，熊市末期面对空头们的疯狂，并没有多大的可操作性，因为割肉已晚，抄底也已弹尽粮绝，投资者可以多阅读些曾经经历过大熊市的投资大师的回忆录，无论是彼得·林奇还是巴菲特的导师格雷厄姆和费雪，他们都曾饱经熊市的坎坷。境内投资者中其实更不乏绝处逢生、“二次创业”的成功案例。
