8.公司的盈利能力分析（下）
让我们以菱钢（600231）为例来分析其盈利能力。 有关具体指标，请参阅附表。
从附表中的数据可以看出，公司的净资产收益率逐年增加。 2003年，它显着增加，与2002年相比增长了71.78％。根据前文所述的方法，净资产收益率=净销售利率×资产周转率×资产权益比率，然后 ：净资产收益率增长率=（1 +净销售利率增长率）×（1 +资产周转率增长率）×（1 +资产权益比率增长率）-1，因此增长率 净资产收益率可以近似等于上述指标的增长率之和（在方程式右边扩展后，可以省略二次项。计算虽然粗略，但可以基本解释问题） ），它们可以用来衡量对净资产收益率增长的贡献。 在这种情况下，2003年净资产收益率增长了71.78％，其中净销售利润率的贡献约为48.72％。 分析这一点很重要。 资产周转率和资产权益比率分别贡献了约11.48％和7.22％。 让我们先来看净销售利润率。 在分析中，我们必须结合销售毛利率和营业利润率进行分析。 从附表中的数据可以看出，该公司的毛利率逐年增加，这反映了该公司的产品价格逐年上升，并且该行业的繁荣持续增长。
虽然公司的销售毛利率有所提高，但其营业利润率也逐年提高。 但是，有兴趣的投资者可以发现，2002年销售毛利率的增长率比营业利润率的增长率高4个百分点。 2003年营业利润率的增长率是毛利率的两倍以上。 这种差异主要体现在这种差异上。 在费用变动期间。 通过阅读财务报表可以知道，2002年的财务费用和管理费用比上年明显增加，导致营业利润率的增长率低于毛利率的增长率。 2003年，公司的财务费用比2002年减少了51.39％。行政费用也减少了8.45％，这导致营业利润率的增长远大于毛利率的增长。 此外，从资产负债表中可以看出，到2002年底，公司的长期借款减少了65.65％，而在2003年继续减少了11％。与此同时，2002年的预收款显着增加了， 2003年，增长率分别为54.6％和54.6％，与上一年相比。 42.65％。 可以看出，公司财务费用减少的主要原因是预收账款增加，公司现金充裕，偿还长期借款所致。
查看资产周转率和资产权益比率（1 / {1-资产负债比率}）。 它们逐年稳定增长，反映出公司在扩大资产规模的同时提高了资产利用效率。 它还充分利用了财务杠杆。
investors投资者需要考虑的是，导致上述收益增长的因素是否会在未来继续存在，或者哪些风险会导致这些因素发生波动。 笔者认为，领港股份各种因素的大幅增长，主要是由于行业繁荣的改善。 产品价格的上涨导致销售利润率逐年提高，而产品短缺导致公司获得了大量的预收款，充足的现金和大量的还款。 长期借款的一部分，使财务费用可以大大减少。务杠杆效应，资产对权益比率逐年平稳上升。一旦行业景气度下降，各因素恶化，公司的盈利能力势必加速减少，所以投资者需警觉。
附表凌钢股份盈利能力相关比率
数据 2001年 2002年 同比增加 2003年 同比增加
销售毛利率 13.50% 16.55% 22.59% 20.51% 23.93%
营业利润率 8.94% 10.57% 18.23% 16.73% 58.28%
销售净利率 8.80 % 8.23% -6.48% 12.24% 48.72%
资产周转率 1.12 1.22 8.93% 1.36 11.48%
资产对权益比率 140.53% 153.15% 8.98% 164.20% 7.22%
净资产收益率 12.88% 13.82% 7.30% 23.74% 71.78%
