价值投资还没有解决销售问题？ 价值投资不能解决销售问题？
market市场参与者中价值投资的主要争议之一是价值投资不能解决销售问题好股吧。 质疑方最有力的证据是，赵丹阳在2007年主动清算3000点以上，却错过了牛市下半年丰厚的投资案例。 想想看，谁想为那些进入市场的人最大化利润？ 但是，如果价值投资理论真的不能解决销售问题，为什么它已经流行了80年呢？ 如果一个投资系统只告诉您该怎么做，却不告诉您如何提款，它会变成勇于吃不饱的勇气吗？
伥七条
在《精明的投资者》一书中，格雷厄姆关于购买股票的讨论更加详细和具体，例如在股票的“七个规则”中为防御性投资者提供了选择 ，对公司的规模，利润增长率，市盈率，市盈率和股息期限有相当详细的数字要求。 投资者只需要根据图示找出并购买即可； 但是谈谈销售问题。 更模糊的是，它只是说只要股价超过内在价值，就可以卖出。 至于超出多少，是购买价格的1倍或2倍，葛老没有解释。 这种模糊的表述将不可避免地使人们怀疑“价值投资没有解决销售问题”。
但是，我认为，格雷厄姆提出了至少两种定量方法来解决销售问题。 第一种方法是晚年在接受财务记者采访时提出的10倍市盈率方法。 只要单只股票的利润超过50％，就会出售根据10倍市盈率方法选择的一篮子股票。 其他股票将在2年后出售，无论其盈亏如何，并且不会保留任何人。 当然，这种方法的缺点被广泛批评-“很容易错过牛市下半年的巨额利润。”
当然，如果您觉得此方法不能享受牛市后半段的乐趣，则可以使用第二种方法。 这是“股票分配方法”。 据杰拉尔德说，它将在普通市场上分配50％的股票和债券。 如果遇到空头，则将股票比例逐渐提高到75％，但最高限额为75％； 如果遇到大牛市，您将逐渐抛售股票，并将存货比率逐渐降低至25％，但25％是最低比率。
与第一种方法相比，该方法倾向于通过整体头寸控制来确定单个股票的卖出。 它的优点是可以避免过早退出牛市的尴尬，但对投资者而言，市场经验，敏感性和判断力对公司提出了更高的要求。 例如，当前市场点是2300点，股票分配是75％，50％或25％。 这部分取决于投资者对市场的判断，部分取决于投资者的利润预期。 格雷厄姆（Graham）是一名心理学家。 他知道投资者会在这个问题上纠缠不清，所以他只是提出了“半分半”的原则，那就是，不管牛市还是熊市，始终保持50％的股票和50％的债券。 这种“单一肋骨”方法的优点是，您都可以享受股票市场。接将来的大跌准备好充足的子弹。我想如果你不是“贪得无厌”，这种方法足以能够让你享受大牛市后半程的利润了。
股票-债券配置法
我感觉格雷厄姆的“股票-债券配置法”的意义丝毫不亚于甚至超出了对个股的选择技巧，这样一种策略不仅保证了买入时的安全性，而且也保证了退出时的有序性。与股票的“全进全出”策略相比，更具灵活性和实战意义。国内几位著名的投资者如SOSME、小小辛巴、佐罗等对此都有深入的研究和探讨，值得我们业余投资者好好学习。
正如格雷厄姆指出的那样，投资既关乎技巧也关乎心态。价值投资的要义是通过保守策略获取稳健收益。这个稳健收益不是动辄1年10倍、10年百倍那样的高利润，实际上，每年净赚15%就是格老、巴菲特等大师非常满意的收益了。有人说价值投资不能实现500%的年收益率，实际上这是用兔子的速度来要求乌龟，但兔子虽然跑得快，寿命却远不如乌龟。价值投资就是要以乌龟的耐力来比拼兔子的速度。回到赵丹阳那桩“历史公案”，虽然他错失了大牛市后半程的利润，但从另一个角度来看，他也保留住了活下去的资本。想想看，那些所谓享受到了后半程的投资者，又有几人在6000点全身而退保住全部胜利果实的？
格雷厄姆的价值投资是一个宽松的大框架，在安全边际理论的指导下，投资人可以自由调整自己的交易策略。关键是我们如何看待投资世界，以怎样的心态和欲望对待回报率。如果想当一个年赚5倍的暴发户，价值投资肯定不适合你。但如果心甘情愿地去做一个薄利多销的小商贩，价值投资还是可以让你旱涝保收的。
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