Buffet巴菲特进行价值投资的原则是什么？ 巴菲特进行价值投资的原则是什么？
内在价值：最接近获胜者
>在人类财富史上，最早记录的财富交换发生在巴比伦和古埃及国王之间中色股份股吧。 交换的财富包括布，香料，家具，青铜，珠宝和黄金。 如此大规模的财富交换无疑包含了价值判断的逻辑。
of价值判断正是价值投资的前提，基础和核心。
简而言之，价值投资是在公司股票的市场价格与其内在价值有较大折扣时购买。 内在价值的理论定义是企业在余生中可以产生的现金折现价值。 但是问题是，公司的剩余寿命有多长？ 可以产生多少现金？ 这本身就充满了悬念。 基于这种悬而未决的现金流量的判断有多可信？ 此外，应如何确定折现率？ 在不同的时间点，不同的投资者会有不同的选择，其计算价值不可避免地会造成很小的损失或巨大的差异。 如果您无法进行准确的估价，您如何知道应该以什么价格购买股票？ 如果这是对价值投资者的最大困惑，则不应夸大其词。
Buffet关于内在价值的计算，巴菲特的主要合伙人查理·芒格（Charlie Munger）曾经说过一个有趣的话：巴菲特经常提到现金流，但我从未见过他做过任何计算。
巴菲特在1996年写给伯克希尔公司股东的信中最详细地介绍了内在价值的计算方法：“内在价值是估计值，而不是确切值，并且它仍然可能会发生变化。 利率或修订未来现金流量的预测时必须相应更改的估计值。 此外，基于完全相同的事实，两个人的估值几乎总是不可避免地得出至少略有不同的内在价值估计，即使对我来说，查理也是如此，这就是为什么我们从未公开披露我们对内在价值的估计的原因之一 价值。” 此外，巴菲特还承认：“我们对估计少量股票的内在价值只有一点信心，而且它仅限于一系列价值，而不是看似准确但虚假的数字。 价值评估既是一门艺术，也是一门科学。” 与某些市场参与者不同，作者更倾向于认为巴菲特的言论是真实诚实的。 不作为产品销售。 因为我们经常看到在证券市场中，过度追求精确量化常常不会带来良好的结果。
也许，在科学和艺术层面之间的所有事物都必须使用古代中国人的话：应用的魔力是一心一意的。 巴菲特喜欢引用凯恩斯的话：“我宁愿模糊地正确而不是精确的错误”，这是同一回事。 尽管我们相信，在一定的时间和空间内，某家公司只有一个价值，但我们只能尝试将其最大化。 获胜者总是相对的。
of安全距离：耐心越多，您可以获得的越多
<学到两条投资规则：第一，永远不要亏损;第二，永远不要忘记第一条。那么，如何才能做到不亏损？
格雷厄姆自己给出的答案是：“我大胆地将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭：安全边际。”作为为价值投资的核心概念，如果说安全边际在整个价值投资领域中处于至高无上的地位，并不为过。它的定义非常简单而朴素：实质价值或内在价值与价格的顺差，换一种更通俗的说法，安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。
根据定义，只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。
凡事喜欢精确的那些读者可能要再次失望了：原来与内在价值一样，所谓的安全边际也是一个模糊的概念，比如仅从定义我们不能确定实质价值或内在价值与价格的顺差达到什么程度才能说安全边际就是足够，并可以买入股票。
巴非特指出：“我们的股票投资策略持续有效的前提是，我们可以用具有吸引力的价格买到有吸引力的股票。对投资人来说，买入一家优秀公司的股票时支付过高的价格，将抵消这家绩优企业未来10年所创造的价值。”这就是说，忽视安全边际，即使买入优秀企业的股票，也会因买价过高而难以盈利。这一点，对于当今的中国股市，尤具警醒作用。
可以说，安全边际在理念上与传统的“富贵险中求”投资观念是截然相反的。它告诉你：如果你想要谋发达你一定不要冒风险。在每次做投资决策或投资活动中，我们一定是希望我们的风险降到最小，同时希望每次投资活动中都能取得收益的最大化。
如果想要的安全边际迟迟不来怎么办呢？那么只有两个字：等待。在我们一生的投资过程中，我们不希望也不需要每天都去做交易，很多时候我们会手持现金，耐心等待，由于市场交易群体的无理性，在不确定的时间段内，比如3至5年的周期里，总会等到一个完美的高安全边际的时刻。换句话说，市场的无效性总会带来价值低估的机会，那么这个时候就是你出手的时候。就如非洲草原的狮子，它在没有猎物的时候更多的是在草丛中慢慢的等，很有耐心地观察周围情况，直到猎物进入伏击范围才迅疾出手。如果你的投资组合里累计了很多次这样的投资成果，从长期看，你一定会取得远远超出市场回报的机会。所以安全边际的核心就在把握风险和收益的关系。
从防御角度说，对安全边际的掌握更多是一种生存的艺术。投资如行军打仗，首先确保不被敌人消灭掉是作战的第一要素，否则一切都将无从谈起。这一点在牛市氛围中，在泡沫化严重的市场里，显得尤为重要。
安全边际并不是孤立的，它是以“内在价值”为基础的，在“内在价值”的计算中，预期收益率是最有弹性的参数，预期收益率的上升和安全边际的扩大都趋向了一个结果，那就是相对低的买入价格。而就操作的层面而言，阶段性的仓位比例控制也可以视为运用安全边际的辅佐手段。
格雷厄姆和巴菲特这两个大师级的人物之所以都非常强调安全边际原则，之所以都要求一定的安全边际，其根本原因就在于，影响股票市场价格和公司经营的因素非常庞杂。而相对来说，人的预测能力是非常有限的，很容易出现预测失误。有了较大的安全边际，即使我们对公司价值的评估有一定误差、市场价格在较长时间内仍低于价值、公司发展受到暂时的挫折，都不会妨碍我们投资资本的安全性以及保证我们取得最低程度的满意报酬率。这就是安全边际原则的精髓所在。
市场波动：不可预测的加码买入机会
股票市场每天的波动都是惊人的，这既是诱惑又是陷阱。
“市场从来不是一台根据证券的内在品质而精确地客观地记录其价值的计量器，而是汇集了无数人部分出于理性（事实）部分出于感性（理念和观点）的选择的投票器。”这就是市场波动的由来。
早知道波动总是难免的，又何必劳心伤神。
格雷厄姆在去世前几个月的时候说：“如果说我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话，那就是从来没有人能够成功地预测股市波动。”对于市场的价格波动，格雷厄姆还有一个著名的“市场先生”的寓言：就是设想自己在与一个叫市场先生的人进行股票交易，“市场先生”的特点是情绪很不稳定。因此，在他高兴的日子里，他会报出较高的价格，相反懊恼时，就会报出很低的价格。按现在通行的话说，市场常常会犯错。而一个出色的价值投资者会充分利用这种错误。设想有一天交易的时候，“市场先生”突然情绪沮丧，报出了一个低得离谱的价格，那么在这种情况下，投机客常常会按照“鳄鱼原则”的要求止损离场，而价值投资者呢？恰恰相反，会继续加码买入！这就是两种不同的价值观主导下的两种截然相反的交易策略。这就是巴菲特告诫我们的：要把市场波动看做你的朋友而不是敌人。
事实上，仅以巴菲特旗下的巴克夏公司来说，在1973年－1974年的经济衰退期间，它的股票价格从每股90美元跌至每股40美元。在1987年的股灾中，股票价格从每股大约4000美元跌至3000美元。在1990年－1991年的海湾战争期间，它再次遭到重创，股票价格从每股8900美元急剧跌至5500美元。在1998年－2000年期间，巴克夏公司宣布收购通用再保险公司（GeneralRe）之后，它的股价也从1998年中期的每股大约80000美元跌至2000年初的40800美元。可以想见，在这些时候，巴菲特在股票投资方面所受的沉重打击和巨大精神压力。如果按照“鳄鱼原则”，巴菲特应该不知道止损离场多少次了，但那样，我们也不会看到今天的“股神”。
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