股票价值理论概述? 股票价值理论简介?
美国的S·S·普拉特最早提出股价与价值分离金新农股票。 1903年他出版了《华尔街的死神》(The Mork of wall street,1903),书中提出股票价值的经济本质在于股利要求。 在分红企业收入、管理质量和企业盈利能力等影响因素中,前者最为重要,其他重要因素是影响分红的间接因素。 . 帕拉特认为,理论上股票价格和实际价值是一样的,但实际上两者有很大的不同。 但他认为,两者的区别不仅限于股票,其他楼盘也有这种情况,只是股票比较特殊。 因为价格的形成是由供求因素决定的,不一定与真实值完全一致。 而且,除了影响股价的主要决定因素的真实价值外,还有很多其他的影响因素,比如:诸如好坏消息、证券市场结构、“股市情绪”、投资氛围等,加上 大多数外行投资者在上市公司的生产中做出的各种判断。 帕斯利虽然强调了对证券市场的分析,但他的理论仍然缺乏“严谨性”,存在诸多含糊之处。
后来S·S·Hebner在The Stock Market(1934)中补充了Pap的论证,Habner用股票价值和价格作为投资的指标,用财务分析来把握股票的价值, 强调股价与市场因素和金融的关系。 他认为,就长期股价变化而言,“股价趋势与其基本价值相一致”。 ,其实质价值与长期预期收益和资本减少率有关。 他认为,“从长远来看,股价的变化主要取决于房产价值的变化。” 此外,哈伯纳还致力于证券分析与证券市场分析的结合。
在“证券交易所”(The Stack Exchange)一书中,何思武从股票市场分析的角度出发。 除了区分股票的价值和价格,他进一步确认了股票的本质价值在于分红,并强调股票价格与一般商品价格的根本区别在于股票价值与市场运作的差异。
普拉特的同时代人莫迪(J·穆迪)在《华尔街投资的艺术》(1906年)一书中认为,普通股的重点不仅在于获得 股息。 它取决于“发行公司的费用,例如:公司债券利息,董事,监事的报酬,以及支付利息后可以分配给股息的净收入金额。” 因为,大多数上市公司的收入都有很大的变化范围。 有时,扣除其他费用后,公司的收入变成亏损是很常见的。 因此,对普通股投票权(参与管理权)和公司资产价值的评价,需要加入“投机”因素。
当时的两大产业--铁路与工业股票之中,前者富有安定性、发展性,后者具有较大的投机性。即使两者收益一致,价格也会有所差别。因此,莫迪的著作中更进一步强调了资本还原率和风险因素对股票市场价格的影响。
探讨股票价值本质的,还有戴斯(D·A·Dace)和埃特曼(W·J·Eiteman)两人。他俩合著了《股票市场》(Stock Market,1952)一书。在该书中,作者从历史, 法律的观点来探讨股份有限公司制度,从法律上规定股东的权利来把握股票本质。他们指出,股东有三个基本权利:(1)参加公司的经营决策权;(2)剩余财产分配权;(3)股利请求权。但是由于现代证券流通市场的发达,中小股东越来越多,大部分的股东都没有参与企业经营的打算,而且以分配剩余财产目的才购买股票的已绝无仅有。从而,购买股票的目的于领取股息,而分配股息的多少又取决于企业收益,因此,作者认为,“投资人购买股票之际,实际上是买进企业现在和将来收益的请求权”。