如何分析超预期是趋势因素？
近期，由于经济不景气，上市公司利润下滑，不少经济学家或专业投资者做空市场申万宏源股吧。 然而，这个看似无可争辩的下滑原因却经不起推敲：经济下滑早在去年一季度就已预料到，三季度基本成为市场共识，经济下滑必然导致 上市公司盈利能力下滑 这些都在意料之中，导致中国股市成为去年全球跌幅最大的市场之一。 当然，市场低迷的估值水平是否充分反映了市场预期，永远是个不明朗的话题； 但是，以已知事件作为判断市场下一步走势的主要依据是不合理的。 连大学教科书都说股市是经济的晴雨表，经济发展趋势会滞后股市6-18个月左右。 因此，以经济作为判断股市走势的依据，是力不从心，经济已成为股市的晴雨表。
如果我们分析股指与GDP增速的相关性，发现彼此之间的相关性并不大。 究其原因，股市只有20年的历史，经历了扩张、全面流通、制度变迁的初期阶段。 想法回归理性需要一个漫长的过程。 决定股市走势的主要因素是估值回归的进度，而经济走势对股市的涨跌影响不大。 因此，过去10年名义GDP创造从9万亿元变成了47万亿元，足足扩大了5倍，而股市却没有等量上涨。 取而代之的是，市盈率从2001年的50多倍变成了今天的10倍。 很多时候，整整减少了5倍。 可见，股市20多年来一直在颠簸和颠簸中寻找合理的估值结构，但至今仍未完成。
如果我们分析股指与经济政策的相关性，会发现相关性比较高。 例如，1996年5月的第一次降息标志着货币政策的放松，引发了大牛市； 1999年，美国互联网股的崛起，也让中国在经济政策上鼓励发展“新经济（310358，基金）”，股市创下2245点的新高； 再如，2008年底为应对次贷危机，推出4万亿元。 投资计划也给股市带来了强劲反弹。 股市对政策的高度相关性和敏感性表明，政策是影响股市的“超预期”因素，因为相关政策的时机、措施和力度都难以预测。 比如2005年底开始的股权分置改革，谁能预知最终方案？ 因为自2001年以来提出的各种建议导致股市下跌。
超预期可以分为两种，一种是内部因素，比如中国经济增长超预期，上市公司盈利超预期，或者投资者行为超预期； 另一个是外部因素。 如货币政策、国际经济形势、地缘政治等意想不到的变化。 正因为这些都是意料之外的因素，所以很难预测。 另一方面，如果这些因素很容易预测，要么它们已经提前反映在股价变化中，要么股市不再发挥作用。
超过预期的是趋势因子知识，请关注股市基础
