巴菲特如何分析不同类型配置的变化？
巴菲特对1962年至1964年投资组合不同类型配置变化的分析理杏仁官网。
在1964年给合伙人的一封信中，巴菲特分析了三种投资对投资组合的不同贡献 过去三年的收入。 他用数据表明，这三类投资的投资组合分布主要受运气影响。 影响。
为了说明运气对于组合中三类投资的不同比例的重要性，请让我举出我们合伙人过去三年在不同类型投资中的表现作为 例子。 用于计算不同类型投资业绩的计算方法与用于衡量巴菲特合伙企业整体业绩的计算方法完全不同。 需要按月计算各种投资的市值，还要扣除借款和办公费用等（这样可以提供最准确的基础来比较各种投资的表现，但不能反映 整个巴菲特合伙企业的表现）。 近三年我们的普通（包括绝对低估和相对低估两类）投资、套利投资和道琼斯指数近三年的表现如表1所示：
清晰可见。 1962年，套利投资（连同控制投资）扭转了局面。 如果我们在套利投资中只有非常轻的头寸配置，我们最终的表现会差很多，尽管我们仍然可以考虑当年更大的市场跌幅。 实现相对可观的相对性能。 我们原本在套利投资中只分配了很小的头寸，突然机会来了，头寸分配大幅增加。 绝对不是因为我个人预期股市会上涨。 因此，我清楚地意识到，1962 年我们对不同类型投资的投资组合配置只是运气，这非常重要。
1963年，我们有一次高得惊人的套利投资业绩，对整个投资组合的业绩产生了巨大的影响，而普通投资的业绩也相当不错，导致我们取得了优异的业绩。 今年的表现。 如果套利投资表现平平，比如1962年，那么我们相对于股指的表现就会差很多。 这并不是因为我们的投资组合配置起了很大的作用，而是因为套利投资的良好表现。
最后，在1964年，套利投资成为我们整体业绩的一大拖累。 本来，在1964年市场指数暴涨的一年里，套利投资的表现无论如何落后于市场是正常的。 然而，1964年由于套利投资表现平平，其对整个投资组合的表现拖累甚至高于预期。 回顾1964年，如果我们把资金分配到普通投资上，整体业绩会好很多，但世上没有后悔药，我们是在回顾投资。
我希望通过上表彻底说明这一点。 任何给定年份的表现取决于许多变量，其中一些我们无法控制或预测。 我们相信所有类型的投资都是好的投资，我们很高兴我们可以依赖多种类型的投资，而不仅仅是依赖更多投资机会，也减少了由于我们排除单独一类投资而完全退出投资的风险。
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