留存收益与投资价值之间的内在联系是什么？
在资金相对宽松、二级市场融资畅通无阻的背景下，投资者往往追求上市公司二级市场融资和新项目投资，上市公司依靠留存收益再投资获得“ 自我造血”功能常常被忽视友财网。 事实上，真正值得投资的并不限于那些愿意将部分利润分配给股东的上市公司。 那些合理运用留存收益并持续为股东创造价值的上市公司也值得关注。
在中国，上市公司过度依赖再融资的发展备受关注。 只要符合再融资条件，不少上市公司就通过增发、配股等再融资方式实现规模扩张。 例如，某金融业上市公司在A股上市一年后，刚刚启动了1000亿元的再融资计划。 一些创业板上市公司刚刚通过IPO获得了大量超募资金，并开始了再融资计划。
在沃伦巴菲特的投资和经营理念中，其核心思想之一就是利用留存收益实现“自我造血”。 留存收益是公司在经营过程中创造的、不分配给所有者而留存在公司内部的利润。 是公司历年实现或留存于公司的利润的内部积累，包括公司盈余公积和未分配利润两部分。
巴菲特曾经以讨价还价的价格收购了大量留存收益高的公司，并获得了不错的回报。 在获得伯克希尔哈撒韦的控股权后，他停止分配现金，并将年度净利润全部转入留存收益准备金，并投资于收益率更高的公司。 通过扩大留存收益，从1965年到2007年，伯克希尔的税前利润从每股4美元增加到每股13023美元，相当于年均增长率为21%。
目前，A股上市公司年套现率不高，留存收益不高。 据同花顺统计，截至3月22日，已披露2010年年报的700家上市公司中，仅有446家进行了现金支付，现金支付仅占净利润总额的23%。 这700家企业的未分配利润总额为9403亿元。 当然，留存收益高并不意味着公司未来的发展一定会给股东带来持续的价值增长。 关键在于公司能否通过留存收益再投资获得更好的回报。
其实在A股上市公司中，善于利用留存收益进行规模扩张的公司还有很多。 目前沪深两市每股留存收益最高的上市公司是贵州茅台，高达17.03元。 从历史数据来看，公司每股留存收益明显呈逐年上升趋势，是2000年的16倍。
公司每股收益基本呈上升趋势。 2001年公司每股收益为1.59元，2010年增至5.35元。 在此期间，公司总股本扩大。 自上市以来，贵州茅台很少再融资。
值得注意的是，强调留存收益的重要性并不能为那些“铁公鸡”的上市公司辩解。 事实上，对于能够持续为股东创造价值的上市公司，其留存收益投资回报率应该能够保持其平均股本回报率不下降。相应市场价值的上市公司同样值得投资。因为上市公司盈利能力最终体现在为股东创造价值，而股东价值的增长终将表现为股票市值增加。
同样以贵州茅台为例，公司2010年年报提出每10股送1股派发现金红利23元的分红方案。2009年和2008年，公司分别以每10股派发现金股利11.85元和11.56元的方案进行分红。在二级市场上，公司股价一路攀升。这也就不难理解贵州茅台为什么一直是A股市场数一数二的高价股了。
更多留存收益知识请关注炒股大本营
