如何从“业绩超预期”中选股？
假设A股为半强有效澄?俨凭?，股价能够全面有效地反映上市公司盈利前景的所有公开信息，包括盈利预测值、公司经营状况、 以及其他公开披露的财务信息等。那么上市公司的盈利意外无疑将对股价产生重大影响。 当时间和指标两个驱动因素同时具备时，买入超预期的股票组合能否获得稳定的超额收益？ （异常退货）？
如何定义业绩超出预期
查阅大量研究文献和财经新闻报道发现，大多数研究人员和新闻媒体将高性能增长的概念等同于业绩超出预期， 比如业绩增长500%的股票，毫不意外地披上了业绩超预期的外衣。 本文认为，这个定义不包括“超预期”的本质，忽略了“理性人”在股市中的作用，即超预期是相对于股市的绝大多数参与者而言的。 迄今为止，长江证券（000783，个股）研究部余文兵在“事件驱动选股策略”中的观点最为合理。 他用市场认可度来衡量收益是否超出预期，即定期报表发布后的第一个交易日。 股价是否大幅上涨，这点也值得本文参考。
综合各种文件，我们将从两个角度定义“超预期”的概念： ①上市公司将在此前公告的基础上发布两次（或多次）公告。 预测的业绩增长幅度超过此前的预期范围，则可以确定公司已经超出预期； ②上市公司发布季报或年报时，如果净利润增长率或EPS（每股收益）大于某个时区国内券商、基金、私募等机构的集体预判，那么这种情况也是 被视为超出预期。 在本文中，仅关注第一种情况下“超出预期”事件对股价的影响。
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