股票交易大本营的小编给大家介绍一下巴菲特20岁的时候是如何选股的？
1951年，20岁的巴菲特写了一篇题为《我最喜欢的证券》（The Security I Like Best）的分析文章，当时巴菲特还是一名初出茅庐的投资顾问省广集团股吧。 文章中提到的股票就是后来巴菲特称之为“投资初恋”的GEICO（政府雇员保险公司）。 巴菲特对 GEICO 的兴趣与他的老师格雷厄姆有很大关系。 当时，格雷厄姆是巴菲特崇拜的偶像。 巴菲特得知格雷厄姆是GEICO的董事长后，便对GEICO进行了研究和分析，并投入了当时的大部分资金。 虽然这只是短暂的“初恋”，但1976-1980年身家过亿的巴菲特再次投资GEICO，收购了其1/3的股份。 这些股权在1995年增长了50倍，为巴菲特带来了23亿美元的利润。 同年，巴菲特以23亿美元收购GEICO剩余股权，使其成为全资子公司。 GEICO 让巴菲特深入了解了保险业的秘密。 在此基础上，巴菲特建立了自己的保险帝国，进入了再保险领域。 保险业不仅成为它的“利润奶牛”，还为其提供了巨额的流通量。
这里是巴菲特1951年GEICO分析文章的全文翻译：
充分就业，利润大幅增长，创纪录的红利显然不会对应股市低迷。 这五年来，大部分行业都处于这样的繁荣之中，一些小的波动对这波巨浪没有丝毫影响。
然而，车险行业并没有分享这种热潮。 经历了二战末期的巨额亏损，汽车保险业终于在1949年复苏。然而，1950年，意外险公司再次遭受重创，成为保险业15年来倒数第二的年份。 部分意外险公司（尤其是车险规模较大的）股价表现十分低迷。 从盈利能力和资产因素来看，这些股票中的很多似乎都被低估了。
车险行业本身就具有平滑周期性波动的特点。 大多数购车者认为汽车保险是必要的。 保险合同费率必须每年根据当前情况进行调整。 利率调整滞后于成本，在1945-1951年物价上涨阶段有负面影响，但如果经济进入通缩阶段，应该是有利因素。
该行业的其他优势包括没有库存、付款、人工和原材料问题，并且不存在产品过时和相关设备过时的风险。
GEICO 成立于 1930 年代中期，为全国符合条件的群体提供全面的汽车保险服务，包括： (1) 联邦、州和市政府雇员； (2)现役和预备役军官和士官的前三薪； （三）在服役期间享受待遇的退役军人； （四）原被保险人； （五）大中小学教职工； （六）专门从事国防工作的政府承包商雇员； (7) 股东。
本公司未设立任何代理机构和分支机构。 因此，投保人可以约500名代理人处理索赔，受理速度非常快。
“成长型企业”一般是指那些剔除物价上涨和商业竞争缓和的因素，过去几年销售依然有所增长的企业。从下面的业绩来看，GEICO绝对是一家合格的成长型企业：
年份 保费收入 投保人数
1936-- 103，696.31美元 3，754
1940-- 768，057.86美元 25，514
1945-- 1，638，562.09美元 51，697
1950-- 8，016，975.79美元 143，944
当然，昨天的增长并不能给今天的投资者带来利润。对于GEICO而言，我们有理由相信成长空间还很大。截止到1950年，公司仅在全国50个州（包括华盛顿特区和夏威夷）中的15个州注册登记。1950年年初，公司在纽约州的客户还不到3000人。对于潜在客户而言，纽约125美元保单的25%优惠看起来应该比欠发达地区50美元保费的25%优惠更有诱惑力。
随着成本竞争的重要性在经济衰退时期不断提升，GEICO费率方面的吸引力应该能够更有效地抢走其他同类公司的业务。由于保险费率随着物价上涨，费率上25%的差距以实际金额计算的话则变得更大了。
公司也没有来自代理人的压力，不需要接受一些有问题的投保申请或更新高风险投保人的保单。在一些费率结构不完善的州，公司可能会暂停推广。
GEICO最大的吸引力也许来自于它的利润率。1949年公司保险利润与保费收入的比率为27.5%，而Best‘s搜集的135家事故保险公司平均利润率仅为6.7%。1950年景气转差，Best’s计算的平均利润率降至3%，而GEICO降至18%。GEICO并不经营所有的事故保险业务，人身伤害和财产保险虽然都是GEICO重要的业务线，但利润率是最低的。GEICO还有大量的撞车保险业务，在1950年是一条很赚钱的业务线。
在1951年上半年，几乎所有保险商在事故保险方面都出现亏损，尤其人身伤害和财产保险两种业务最不赚钱。GEICO利润率下降至略微高于9%，相比之下，马萨诸塞州保险公司亏损16%、新阿姆斯特丹事故保险公司亏损8%、标准事故保险公司亏损9%。
由于GEICO处于快速成长期，现金分红水平一直比较低。从1948年6月1日到1951年11月10日，送股和拆股（1拆25）使得流通股份从3000股扩大到25万股。公司还发行了认购附属关联企业股份的认股权证。
自从1948本杰明-格雷厄姆的投资基金收购GEICO大量股份并将其上市之后，格雷厄姆一直是董事会的主席。李昂-古德温是公司总裁，能力出众，上任以来一直指引着GEICO的方向。截至1950年末，董事会10位董事共持有GEICO流通股的三分之一左右。
1950年公司每股盈利达到3.92美元，1949年为每股4.71美元（当时总业务量要小一些）。这些数据不包括尚未实现的保费储备，而这一金额在两个年份中都很庞大。1951年的利润要低于1950年，但今年夏天费率的全面提高将会体现在1952年的利润中。在1947年到1950年间，公司投资收入翻了两番，反映了公司资产的增长。
以目前股价来看，当前估值为1950年（行业景气糟糕年份）盈利的8倍，看起来完全没有反映公司巨大的成长潜力。
