提高贷款基准利率的关键是控制信贷
中国人民银行决定自2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率一年期贷款基准利率 金融机构占比上升 0.27 个百分点，由目前的 5.58% 上调至 5.85%中亿财经网。 其他等级贷款利率也相应调整。 金融机构存款利率不变。 此次上调金融机构贷款利率，旨在进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续快速协调健康发展的良好势头，进一步发挥 经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。
央行突然上调贷款基准利率，是我们预期的紧缩货币政策的开始。 宏观调控的出发点是减少过热信贷。 据统计，今年一季度，新增票据融资和短期贷款分别为3000亿元和4400亿元，占比超过60%。 如果不出台调控政策，今年新增贷款将达到28.00亿元至31.0亿元，比计划多出3000亿元至6000亿元。 这表明，央行要想将信贷和投资控制在目标区间内，需要从银行提取300-6000亿元流动性。 可以说，任重而道远。 增加贷款是控制信贷最有效的措施。
有证券市场产生一定的负面影响
首先，在贷款利率上升包含了证券市场的一些不利因素。 在2005年12月的大牛市中，成交量一直保持在200亿左右。 场外资金的涌入是股市看涨的基础。 随着一季度信贷规模的快速增长，不排除有大量资金流入的股市。 虽然提高贷款利率对这部分资金影响不大，但后续资金的介入无疑会增加成本。 对于到期的短期借款资金，其成本有所增加。 是否还有“勇气”重返本来就高的市场，这也很难说。
二、贷款利率的提高可以抑制投资需求，减缓投资，降低投资产品的价格。 受此影响，社会经济活动放缓，包括上市公司在内的企业在竞争激烈的环境中压缩了利润空间。 直接反映在二级市场上，降低了市场对投资收益的预期，转而抛售股票，导致股价下跌。 然而，投资者对不同的行业有不同的态度。
总体来说，是地产、民航、公路三个行业的第一只股票。 由于这些行业依赖高额贷款生存，利率上升将直接增加相关企业的利息负担。 根据去年的数据，贷款利息上涨了27BP，民航业利润总额将下降30%以上。
二：减少机场、石化、钢铁、农业、化纤、管道运输等行业库存。 因此，短期内，房地产、航空、石化、钢铁、水泥、建材、公路、机场等行业上市公司股价将出现一定下跌。
第三 是对银行的观望态度。 因为上市银行的利润增长是有限的。 加息对银行股的影响最为直接。 本次加息对上市银行股的影响为中性，可能适当增加上市银行的利息收入。 贷款利率需要考虑的是，在贷款利率提高的情况下，贷款的额度也会在一定程度上有所减少。因此，其利润的最终变化可能不大。下面详细论述对各个行业的影响。
各个行业影响不同
影响最大的无疑将是房地产企业。一年前，中国的房地产市场经历了新政的密集出台，但是在调控高房价方面收效并不十分明显。一年后，没看到房价走低的购房者一路追涨，北京房价去年上涨20％，今年一季度继续同比上涨14.8％。影响主要体现在两个方面，一是房地产企业的运转资金70％依靠银行贷款，加息使贷款成本增加会抑制房地产企业的投资需求，使房地产扩张的规模得到缓解；二是利率上调使居民购房贷款减少，从而降低购房需求，使房价下跌。在这两方面因素的挤压下，房地产业扩张趋势将被抑制，行业的经营环境出现一定程度的恶化。
对电解铝和氧化铝的影响力度也不弱。就电解铝来看，由于产能极度过剩，05年下半年小型电解铝企业已经开始逐步减产和闭闭。由于供求关系的改善，自05年四季起，电解铝价格上涨的幅度开始大于现货氧化铝价格上涨的幅度。近来，氧化铝产能扩张速度过快，出现了投资过热。目前，国内的主要在建项目中，东方希望40万吨的氧化铝厂已开始试生产，茌平华宇氧化铝厂二期100万吨产能将于上半年投产，而鲁能晋北100万吨的氧化铝厂也将在下半年投产，初步预计2006年国内氧化铝产量将达到1150万吨左右，与此同时，西方国家2006年将增加350万吨左右的氧化铝产能。而未来三年我国国内氧化铝新增产能也将达到1000万吨左右。氧化铝的扩张使其价格下跌，电解铝企业的利润有所增长，反过来又使得电解铝产能开始了新一轮的扩张。贷款利率提升后，将在一定程度上缩减投资。我们对该行业保持减持的态度。
但对于银行来说，上调贷款利率构成了一定的利好。由于存款利率不变，这实际上增加了银行的利润空间。当然，事情总有两面性，贷款利率提升后，贷款数量将减小，从而增加了银行存款利息的支出水平，相比较而言，对于银行来说利好将明显大于利空。我们对该行业维持观望的评级。
