1. 我国股市处于调整期
却却？ 1990年12月正式开盘时，上市股票数量不多，规模很型?ν饣恪，上市股票基本是沪深两市本地股票。 比如沪市老八股中，只有一只是场外股。 在其股票市场的发展中，由于缺乏战略考虑，资本的扩张与股票的扩张并不同步，尤其是资本的扩张，比股票的扩张要快得多。 1991年至1996年的五年间，股票销售部从几十家扩大到现在的近3000家，市值从10亿元以上增加到3000亿元以上。 公司数量从20家增加到400多家，仅上市300亿股。 股市供求关系极度不平衡，导致前两年股价暴涨。
上海股市从1990年12月开始计点，1992年底涨至780点，年均涨幅179%； 深圳股市从1991年4月开始计点，到1992年底上涨241点，年均上涨68.5%。 由于前两年股价过快上涨和库存扩张，1993年上半年股价创历史新高后，股价止跌，沪深股市进入艰难期。 调整阶段。 1993年沪深股市分别收于833点和238点。 1994年分别收于647点和140点。 1995年分别收于555点和113点。 根据国外股指的上涨速度和我国的实际情况，估计我国股市的这次调整还需要一段时间。 如果国家没有出现严重的通胀，上证指数站稳1000点还需要5年多的时间。
2. 供大于求
我国股市有大量的股东和大量的资金进入市场，但流通的股票很少，而且 股市呈现供不应求的局面。 据初步统计，截至 1996 年 10 月末，沪深股市登记股东约为 1800 万户，而同期沪深股市流通股数量约为 300 亿股，其中 每个股东平均只有近1,700股股份。 据初步测算，我国上市公司1995年税后利润不足每股0.30元。 如果平均摊销，股东人均收入仅为500元，以2万元的人均资本计算，股票投资收益率（不含交易税、手续费）仅为2.5%，仅为 相当于现在的储蓄利率。 但由于股东在股票市场交易频繁，其缴纳的手续费和交易税之和往往大于流通股的税后利润之和。
3. 股市过度交易
由于我国的股东投机性很强，他们进入市场的动机主要是基于价格差异，所以很多股东以炒股为目的 商业。 当股市动荡时，它会买卖。 追涨追跌趋势盛行，股市交投极为活跃。 例如，国外成熟股票的年均换手率不到40%，而我国股市的年均换手率超过600%，是国外成熟股票市场的15倍。
过度的股市交易，一方面造成股市大涨大跌，比如美国新西兰。股市涨跌幅超过3%的时间却要占整个交易日的20%以上。交投 过旺的第二个后果就是造成股民的交易成本上升，1996年1-10月，沪深股市的股票成交量达1 .3万亿元，股民上缴的交易税、手续费近200亿，而今年上市公司流通股的税后利润估计只有 近100亿。收入与支出相比，支出多100亿，这样就使整个股民称为亏损一族。
4.股市尚待规范
我国股市是由地方股市发展起来的，且中央政府对股市的监管从1992年下半年才开始，股市 的运作还尚待规范。从宏观管理方面来讲，其一是对股市的规律还缺乏统一的认识，具体表现 在相关的政策缺乏科学性和连续性，如股市扩容及上市指标的控制仍沿用额度控制的方法。其 二是对股市的发展缺乏长远的规划，如国家股、法人股并轨问题，没有一个具体的实施计划。 其三是对股市的监管力度明显不足，如对信息披露的监管、对制止机构大户联手操纵股市等问 题力度明显不够。
从证交所方面来讲，虽然沪深股市已称为全国性的股市，但证交所仍归口地方管理，且证券 交易税的一半归地方财政，证交所的地方利益倾向十分严重，主要表现在两个交易所都将成交 量的大小作为工作目标（成交量大就可多收交易税），所以对有利于活跃股市成交的一些不规 范行为的制止明显不力。
从券商方面来讲，其一方面在自营业务中利用资金实力对股价进行操纵，以从中渔利;另外 为配合新股的顺利发行，往往采用认为造市的方法，拉抬股价，引股民上钩。
上市公司方面，为了新股的发行或配股的顺利完成，在信息披露方面一般是报喜不报忧，隐 瞒一些重要的不利信息，且经常高估利润指标。而一旦股票上市发行成功，则发表声明更改盈 利预测或发表所谓的道歉声明来掩盖错误。
