上周恒指暴跌，单日下跌566点，但上证综指创下2100点新高中国期货理财网。 这无疑说明A股绝不是H股的“影子市场”。 从长期来看，A股市场的定位非常独特。 长期走势应该远超2100点，未来创历史新高的可能性很大。 在这种情况下，投资者应采取创新策略以获得超额收益。
A股远超H股
随着中国市场的改革开放，它与国际市场的联系越来越紧密，尤其是股改后 全面流通、A+H上市、H股回归A股等，使得A股市场和H股市场的某些板块也纷纷效仿。 尤其是银行业，由于工商银行、中国银行、招商银行等都是恒生指数和沪深300指数中的关键指数股，其大幅波动影响较大 同时对H股和A股，使得A股和H股的联动性更加突出。 经过大幅调整，2007年中国银行业快速发展，银行业将带动两个市场。 银行股更多，权重更大。 预计A股指数走势将继续强于恒生指数。 .
从目前情况来看，随着人均GDP的不断提高，中国银行业已经达到爆发式增长点。 2007年后，将是中国银行业快速发展的一年。 预计到2020年，我国金融服务业收入占GDP的比重将达到8%-9%，较目前不足5%实现飞跃式增长。 由于中国对金融服务的需求旺盛，市场监管环境日益开放。 中国居民当前金融资产接近3万亿美元，流动性金融资产规模以年均16%的速度增长。 虽然中国人均GDP还不到2000美元，但东部沿海发达省份的人均GDP已经接近富裕国家的水平。 而如果一个国家或地区人均GDP超过2000美元，居民金融服务支出将大幅增加。 银行业的快速发展值得期待，对两个地区的市场都将产生重大的推动作用。
从数据上看，虽然2006年三季度国内银行不良贷款规模较2006年上半年略有上升，但不良率普遍下降 . 由于保持较高的拨备水平，整体风险控制良好。 招商银行、浦发银行、民生银行（7.42、0.47、6.76%）不良贷款率从年初的2.58%、1.97%和1.28%分别下降至2.3%、1.89%和1.21 %分别在9月底； 中国银行 (3.7, 0.08, 2.21) %) 次品率下降至 4.04%。 短期融资券发行等资本市场新金融创新产品的出现，给商业银行的传统业务带来了挑战，同时也为其中间业务带来了机遇。 此外，监管机构允许银行设立基金公司，以便银行开展中间业务，并逐步拓展其他业务。 机会不应被低估。 银行设立基金公司，在解决基金销售渠道的同时，可以增加中间业务收入； 同时，银行设立基金公司的另一个目的是为未来混合产品的发展铺路。 在混业趋势愈演愈烈的环境下，设立基金公司是现阶段商业银行最容易的突破口。 还有资产有望给银行的盈利带来新的突破。所以从以上因素看来，银行股将是未来H股和A股联动的最重要因素，且对A股的推动力要显著大于恒生指数。
如果关注全球88个重要指数排行榜，今年以来全球涨幅排名前十位中有两个中国指数，一个是沪深300，累计涨幅70.21%；另一个是H 股指数，累计涨幅50.29%（截至11月15日）。由此可见，银行业的飞跃发展，A股比H股受益更多。这就是为什么恒生指数暴跌566点，而A股反而创出新高的根本原因所在。我们判断，A股的后期走势将显著强于恒生指数，不排除创出历史新高的可能性。
定位独特 演绎长期牛市行情
虽然中国股市逐渐在融入国际市场，但A股市场仍有其独特性，特别是与美国、韩国等发达国家相比，我国股票市场占GDP的比重还很低，资本证券化率不到20%，这一独特的优势决定了A股市场长期至少还有20%-30%的上升空间。在A股市场在逐渐向国际市场靠拢过程中，仍将演绎长期牛市行情。
以美国为例，美国股市95年进入了高速发展阶段，经济摆脱中期减速，加息周期也宣告结束。在此后的三年中，纽交所上市的股票市值从95年初的45970亿美元上升到98年底的101090亿美元，市值增长了210%，资产证券化比率达到了100%以上。而韩国作为亚洲新兴国家，与中国股市更具有可比性。1986年至1989年，由于经常项目的巨额顺差，韩国的国际收支出现大量盈余。短短三年间，外汇资产在韩国央行资产中所占比例从13%左右上升到20%，增幅接近50%。而韩国通过公开市场实施对冲外汇占款影响，央票余额占比从1986年的10%增加到1989的50%，2004年达到60%；随之，韩元升值预期激增，国际热钱大量涌入，至2004年底外汇资产在韩国央行资产中所占比例已经上升到90%以上。在此期间、股价指数不断攀升，证券市场出现了一轮长期牛市。
反观我国，证券市场的规模偏小，无法满足庞大的中国经济规模的资产配置需要。而提高证券化率、发展本土股市，不仅能改变长期以来过度依靠银行信贷的格局，使中国金融市场更加健康安全，而且能够实现资源的配置，促成产业发展与资本的良性互动，推动科技创新能力的提高和经济的持续发展，最终形成股市和经济和谐发展的格局。
值得注意的是，中国股市在经历了股权分置改革之后，股市的腾飞具备了制度基础，大牛市的格局已经初步奠定，经济继续维持高速增长，直接融资也进一步发展。特别是2006年6月份以后，随着新股发行开闸，工商银行、大秦铁路和中国国航等一批蓝筹登陆国内A股市场，股票市场总市值已经达到了6-7万亿人民币，比6月初的4.3万亿增长了40%以上，全市场流通市值也接近2万亿，比6月初的1.6万亿增加了20%以上。我们判断，随着中国内经济的10%以上持续增长，未来2-3年中国股市也将进入“腾飞阶段”，指数未来的上涨空间还有20%-30%左右。
综合以上因素，我们认为，A股市场还处于“山脚下”到“半山腰”之间的位置，维持A股的投资评级为：12个月内，沪深300指数有望从1600点区间上升至1850-1950点，对应市盈率为23-24倍的估值和预测。若换算成上证指数，A股市场的长期趋势应该远不止2000点，而应该在2500点-2600点区间。但由于股指期货已经选择沪深300指数作为A股未来的标的指数，判断上证指数对于投资者没有实际意义。预计2007年，沪深300指数将继续跻身全球指数排行榜前列，未来的投资机会依然值得我们期待。
两大策略获取超额收益
在交易策略方面，我们认为在2000点上方，只靠选股的单边交易已经难以获得超额收益，应采用全新的交易方式，如2007年即将推出的回转交易和做空机制。回转交易将放大投资者的风险和收益，因此对投资者的时机选择能力和价值判断能力都提出了更高的要求，而做空价值则提供了一种新的盈利模式，在做多做空都可以获利的机制中，投资者对市场趋势判断的重要性也将增加。对于大多数投资者而言，当前只能通过做多来获利，其业绩只能以相对收益为基准。而卖空的推出将会丰富交易类型，出现更多追求绝对收益的策略，如采用市场中立（market neutral）策略，组合零BETA、追求相对价值的策略，充分发挥投资人的选股技能和趋势判断优势。
所以，虽然目前已经是2100点的位置，但在T+0和卖空机制渐行渐近的情况下，我们对A股市场的长期趋势依然看好，认为目前A股市场没有大的系统性风险。在新的交易模式下，我们建议投资者采取市场中立（market neutral）策略，或者是透过股指期货和卖空交易全额复制沪深300指数，或许是在未来稳定获利的方法之一。
