巴菲特说，价值投资的意义在于以被低估的价格买入优质公司的股票正虹科技股票。 就“低估价格”和“优质企业”而言，前者更为重要。
假设有一家优质公司，现在每股收益1元，每股现金分红0.4元。 假设未来十年公司业绩以每年20%的速度增长，每股收益和每股现金分红都将以同样的速度增长。 十年后，每股收益为6.2元。 当时公司股价得到了合理估值：市盈率为20倍，股价为124元。
就是这样一家高质量的公司。 我们来看看购买价格不同时回报率的差异。
第一个假设是以10倍被低估的市盈率买入，即买入价为10元，这样每股0.4元的现金分红对应一个分红 率 4%。 股价涨至124元，折合年化收益率29%，加上4%的股息收益率，年复合收益率33%，总收益率高达1632%。 如果初期投资10000元，增值到173200元。
第二个假设是在高估40倍的市盈率下买入，即买入价为40元，这样股息率对应的现金股息为0.4元/股 份额仅为 1%。 股价上涨至124元，相当于12%的年收益率，加上1%的股息率，年复合收益率为13%，总收益率为239%。 最初的投资10000元才增加到33900元。
17.32/3.39=5.11。 5.11 倍结果的差异是巨大的。 区别来自两个方面：一方面来自股价估值。 10倍到20倍的市盈率和40倍到20倍的市盈率自然是有很大区别的。 这方面的差异是4倍。 另一个不显眼的差异是股息收益率的差异。 一个公司派发股息也是一样的，股票价格低，股息率高，而股票价格高，股息率低。 在这方面也有 1.1 倍的差异。
但以被低估的价格买入股票的重要性不仅在于未来收益的大小，还在于本金的安全性。 这就是巴菲特所说的“安全边际”。 因为即使我们认为我们收购的是一家优质公司，但未来公司业绩可能达不到20%的增长率也是不可预测的。 以40倍的市盈率买入，利润微乎其微，甚至亏损。 如果公司业绩不仅没有按预期增长，反而恶化，那么40倍股票的市盈率根本就不会模棱两可，股价“一半”是正常的，很快就会发生。
上述原因很简单，但知易行难。 一般只有在市场极度低迷的时候，优质公司的股票才会有10倍的市盈率。 这个时候，投资者极度悲观，买股票需要很大的勇气。 相反，以40倍市盈率买入股票的情况非常普遍，因为当时大家可能都看好后市，没有人会相信市场还有机会 以10倍的市盈率购买优质公司。 大家都认为，如果不以40倍的市盈率买入，就会永远错失赚钱的机会。 因此，我们要时刻思考巴菲特的“别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧”。
