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2. 熊市——基本的下跌趋势，通常（但不一定）也分为三个阶段：
第一阶段是卖出或多元化（实际开始于 牛市后期），在这个阶段的后期，有远见的投资者觉得交易的利润达到了异常高位，因此在上升趋势中抛售所持。 尽管反弹力度逐渐减弱，但成交量依然居高不下，公众仍十分活跃。 但由于预期利润逐渐消失，市场开始走弱。
第二阶段称为恐慌阶段。 买者少，卖者不耐烦，价格白白加速下跌。 当交易量达到最高值时，价格几乎直线下降到最低点。 恐慌阶段通常与当前的市场状况相去甚远。 在这个阶段之后，可能会有一个相当长的二次回调或一个整理运动，然后第三阶段开始。
那些在恐慌阶段坚持下来的投资者可能会因为信心不足而卖出所持的股票，或者因为当前价格低于前几个月而买入。 商业信息已经开始恶化。 随着第三阶段的推进，下降的速度不是很快，但还在继续。 这是因为一些投资者不得不为其他需要筹集现金，并越来越多地出售其持有的股份。 垃圾股前两个阶段可能已经失去了之前牛市的涨幅，稍微好一点的股票下跌的速度会慢一些。 这是因为他们的股东一直在坚持到最后一刻，结果在熊市的最后阶段。 ，这类股票往往成为主角。 当坏消息得到确认，预计市场将继续看跌时，熊市就结束了，而且往往在所有坏消息“出来”之前就结束了。
上面描述的熊市三个阶段的命名与其他研究过这个问题的人不同，但作者认为这是对过去大跌的更准确和实际的参考 三个十年划分。 但是，应该提醒读者的是，没有两个熊市和牛市是完全相同的。 也有一些可能会错过三个典型阶段中的一个或另一个，而一些主要的收益只是从开始到结束的极快的价格升值。 一些短期熊市形成时没有明显的恐慌阶段，而另一些则以恐慌阶段结束，例如 1939 年 4 月。在任何阶段，都没有一定的时间限制。 例如，牛市的第三阶段是令人兴奋的投机机会。 公众非常活跃。 这个阶段可能至少持续一年，也可能只有一两个月。 熊市恐慌阶段通常在几天或几周内。 结束了，但1929年至1932年的大萧条中，至少还夹杂着五波恐慌。 无论如何，我们应该时刻牢记基本趋势的典型特征。 如果您知道牛市最后阶段的一般迹象，您就不会被市场似乎看涨的错觉所迷惑。
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